本周，上证综指下跌7.6%，轻工制造指数下跌10.49%，跑输上证综指2.88%，在申万28个版块中排名第19。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（-9.56%）、家用轻工Ⅱ（-10.34%）、造纸Ⅱ（-11.63%）。本周板块成交量上升781.72万手，周环比44.05%。个股方面，广东甘化（+21.55%）、珠海中富（+10.95%）、文化长城（+10.44%）涨幅靠前；合兴包装（-24.93%）、金牌厨柜（-20.27%）、喜临门（-18.46%）跌幅靠前。在美联储加息的催化下，美股达到历史新高后大幅下跌，vix升高，恐慌情绪较浓，全球股市受美股影响全线下挫，A股市场表现不佳。短期外盘表现仍对A股情绪有较大影响，中长期静待利空消化情绪修复。
家用轻工：国务院常务会议决定自11月1日，将部分货物出口退税率提升，同时缩短办理退税时间。上周央行降准后，中美货币政策裂口加大，人民币下行至6.9区间。我们前期不断提示不必对贸易战过度悲观，出口退税及汇率贬值能部分缓冲贬值压力。18年以来贸易战推动出口订单集中度快速提升，结合汇兑和原材料价格，龙头外贸业绩在Q3有望迎来拐点。重点关注外贸敞口最大的【梦百合】。关税方面，9月24日起10%关税已经开始适用于对美出口商品清单。我们草根了解到大部分企业的关税能够实现50%转嫁给下游客户。对于明年开征的25%关税，海外产能均在积极布局中，总体影响可控。家具板块公司大面积回购潮开始，公司对当前公司价值富有信心，后续静待市场情绪回暖。包装造纸：近期包装纸在废纸等成本驱动下，略有上涨，但受下游需求疲软拖累，涨幅或难升。本周三晚，劲嘉股份公告子公司劲嘉科技与云南中烟下属企业子公司华玉科技共同出资2000万元人民币设立合资公司深圳嘉玉科技，以推动双方电子烟的合作。建议积极关注布局新型电子烟的【劲嘉股份】。必选消费：文具、生活用纸防御性较强，短期内布局价值较高。
推荐关注各细分板块龙头：防御性考虑选择传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，开启扩品类之路的【中顺洁柔】。家具板块看好PE处在底部，EPS企稳的底部龙头企业。贸易战利空逐渐出清下，推荐中高端软体品类，首推抓住舒适性需求，专注功能沙发，供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】，18年仅9xPE，对应未来3年CAGR15%-20%;【顾家家居】转债成功落地,18年仅21xPE，估值处在历史底部；【喜临门】渠道红利释放，估值对比增速显著低估；积极关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】，和成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】、苹果产业链相关，客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。
风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑
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