川财月观点： 取暖季临近， 供应端扰动增多
9 月，川财金属材料指数上涨 0.44%，沪深 300 上涨 3.13%。本月版块走势及钢材价格受环保限产政策变动影响较大。截止目前，已有多地公布环保政策： 长三角发布了取暖季限产草案，计划较去年 pm2.5 降低 5%。但仅要求去年 pm2.5超过 70 的城市限产，一定程度缩小了取暖季限产的范围，测算采暖季面临限产的钢铁产能预计在 1000 万吨左右；河北方面，邯郸近期发布钢厂环保评级和取暖季限产方案， 无 A 类企业，大部分都是 C 类，实际限产量预计 40-50%，略低于去年的 50%；唐山组织召开秋冬季钢铁行业错峰生产调度会，要求钢铁行业秋冬季错峰生产比例不低于去年（即错峰生产 50%）；整体来看，尽管当前域性统筹文件限产方面的表述较为模糊，但地方执行层面并未放松限产推进速度，建议继续紧密关注限产实际落地情况。
整体来看， 随着取暖季临近，供应端扰动增多，需求环比平稳，钢价 10 月预计维持高位。 10 月份三季报密集发布，跟踪高频数据测算，三季度行业利润重心略高于二季度。关注相关标的： 华菱钢铁（ 000932）、三钢闽光（ 002110）和方大特钢（ 600507）。 2018 年 11 月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（ 000629）。
铁矿石月均价上涨
高炉开工率维持高位、 铁矿石需求相对较好促使铁矿石月均价上行。 综合来看，9 月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为 676、 764 和 533 元/吨，月变动分别为 16.25%、 16.25%和 11.09%。
建筑钢材利润继续上行
月内环保政策频繁变动对钢材价格产生较大影响，建筑钢材得益于需求较好价格相对强势。月内焦炭价格上涨一定程度侵蚀钢材利润，板材利润回落幅度较大。 综合来看， 9 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 4561、4783、 4308、 4437 和 4967 元/吨，月变动分别为 9.86%、 8.98%、 0.10%、 0.26%和 6.30%。分产品来看，螺纹钢、 线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 953、 1083、 566、 710 和 637 元/吨，较上月分别变动 180、 164、 -172、76、 -166 元/吨。
钢材社会库存小幅上升
9 月份钢材社会库存小幅上升。螺纹钢社会库存单月降幅较大，“金九银十”旺季背景下终端需求已经启动。 至 9 月末社会库存总计 1001.28 万吨，月变动4.57%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为 418.78、141.19、 214.14、 107.70 和 119.47 万吨,月变动幅度分别为-2.66%、 20.14%、10.80%、 3.43%和 6.34%。
风险提示： 宏观经济不及预期，公司经营不及预期， 行业政策变化
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