匿名人员
2019-2-23 23:41
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核心观点：上周煤炭板块下跌6.1%，表现弱于沪深300的下跌1.1%。动力煤，产地方面，山西晋北煤价暂稳但有涨价预期；内蒙古鄂尔多斯地销煤价受民用需求旺盛等影响上涨10元/吨不等；陕西地区煤价整体延续上涨趋势，部分煤矿涨幅达10-20元/吨。港口方面，大秦线秋季检修影响调入量致使秦港库存持续下降，贸易商在发运成本支撑下报价坚挺，本周港口动力煤价先涨后跌。我们认为在产地环保安全检查、冬储补库、运输成本上升以及进口煤平控等因素作用下，整体供需格局较好。短期看，下游日耗煤量维持低位，库存仍在走高，对高煤价有所抵触，部分贸易商担忧提前透支旺季行情，观望情绪加大，动力煤价有望高位震荡。焦炭，焦企受利润刺激开工持续高位，但焦炭库存环节几近低位，且长三角地区钢厂在上海进口博览会前加快采购，在供需博弈下，焦价止跌反弹，后续焦价走势需持续关注钢厂环保限产力度以及贸易商对焦炭采购情况。炼焦煤，山西吕梁、临汾地区主焦煤上调20-80元/吨不等，其他配煤也有相应上涨，受环保安全检查影响，部分煤矿以及洗煤厂开工仍然受限，矿上库存整体低位，而下游焦炭行业盈利较好且在冬季储煤准备下补库积极，供需面呈现向好趋势，短期内炼焦煤价走势或继续偏强。投资策略，动力煤在淡季投机性补库、进口限制预期及环保压制供给支撑下，价格将呈现淡季不淡、中高位波动态势，前期590-600元/吨的价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位，4月以来政策持续微调，政策稳定基建，经济缓慢磨底中，对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳，我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华等，当前具备穿越周期的投资价值。同时，焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能等。
行业要闻回顾：（1）山西发文要求核查全省煤矿超能力和越界开采；（2）神华再次上调煤炭现货价格（10月16日至22日）；（3）陕西省出台打赢蓝天保卫战新方案；（4）江苏省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案出台；（5）美锦能源半年度派息8.28亿元，股息率5.6%。
国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格涨跌互现。（1）国际港口动力煤价格全面下降。纽卡斯尔动力煤价格收于106.92美元/吨，周环比下降3.11%；（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于218.0美元/吨，周环比上升0.81%。
国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数571元/吨，周环比上升1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于668元/吨，周环比上升7元/吨。（2）京唐港山西产主焦煤库提价收于1745元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦价格收于2415元/吨，周环比上升100元/吨。（3）无烟煤价格持平，喷吹煤价持平。
国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上升；焦煤港口库存上升，独立焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存473万吨，周环比下降21.0万吨，广州港库存228.0吨，周环比上升3.5万吨。（2）六大电厂库存1544.90万吨，周环比上升38.96万吨，日耗煤49.30万吨，环比下降5.36吨/天，可用天数为31.34天，环比上升3.79天。（3）京唐港炼焦煤库存177.13万吨，环比上升4.03万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存818万吨，周环比下降3.2万吨。
风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。
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