钢铁行业周度报告（2018年10月第4周）：钢铁板块绝对收益和相对收益逐渐显现

上周钢铁板块涨幅为 3.72%，跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点。基本面方面，钢材总库存连续三周下降(上周降幅最大，为 72 万吨)，钢材现货成交活跃，供需呈偏紧运行，螺纹钢线材好于热卷等板材品种，吨钢毛利也逐渐扩张。我们认为随着 11 月份限产逐步执行、螺纹钢新标准开始执行等因素引导，钢铁基本面仍将维持较好的运行态势，钢铁板块的绝对收益和相对收益也将逐渐显现。关注两条主线，一是普钢，长材螺纹钢占比高和低 pe 公司，新钢股份、柳钢、华菱钢铁、三钢闽光等，具有兼并重组预期且估值也较低的马钢股份也值得关注。二是受益于国家能源安全战略方向的油气管材类公司，常宝股份订单饱满，业绩确定性强，逢低布局。

钢材社会库存小幅下降，钢厂库存下降。钢厂总库存为 415.63 万吨，跌幅为 5.29%，螺纹钢厂库存跌幅 3.36%；线材跌幅 7.19%；热轧卷跌幅 9.73%。社会库存合计 980.96 万吨，跌幅为 4.76%，线材社会库存跌幅为 10.65%；螺纹钢跌幅 8.24%；冷轧的涨幅为 0.03%，热轧涨幅为 0.53%。

钢材各品种现价以涨为主，期货价格上涨。螺纹钢价格 4700 元/吨，环比涨幅 1.73%；热轧价格 4180 元/吨，环比持平；高线价格为 4990 元/吨，涨幅为 2.67%；冷轧价格下跌 0.21%，中板下跌 0.46%。螺纹钢和焦炭期货收盘价涨幅分别为 4.27%、 3.53%。铁矿石期货收盘价环比上涨 4.56%；热轧期货涨幅为 1.74%。

吨钢毛利上涨。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板利润分别为 1340元/吨、 1436 元/吨、 854 元/吨、 712 元/吨、 887 元/吨；涨幅分别为 8.04%、 6.90%、2.49%、 0.95%、 1.92%。

环保限产制约供给力度不减。全国高炉开工率为 68.2%，跌幅 0.25%；全国高炉检修容积涨幅为 1.04%。沪市线螺采购量为 38762 吨，环比下跌 3.62%。

投资建议：我们根据供需基本面分析，钢铁板块存在估值修复的投资机会。关注两条主线，一是普钢，长材螺纹钢占比高和低 pe 公司，新钢股份、柳钢、华菱钢铁、三钢闽光等，具有兼并重组预期且估值也较低的马钢股份也制度关注。二是受益于油价重心抬高的油气管材类公司，常宝股份订单饱满，业绩确定性强，逢低布局。

风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等。
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