投资建议： 上周医药板块上涨 7.40%，跑赢沪深 300 指数 3.73pp， 列所有行业第一位。 经过前 2 个月的剧烈回调（分别列月度倒数第二、第三），我们认为市场对带量采购可能构成的负面影响已有充分预期，并且过度悲观，而政策出台时点与激烈程度均有望好于预期。当前行业对应 2018 年PE 仅为 25 倍，接近历史最低水平，而从三季报的情况看，行业增速稳定，龙头拉动作用仍然显著。在存量资金博弈的背景下，白酒板块资金流出后，医药行业同属消费板块，目前性价比更为突出。我们对医药板块 11 月的行情持乐观态度，市场的悲观预期将被修正，有望迎来秋季反击。配置角度，建议围绕消费升级进行布局，创新药、高端仿制药、高端医疗设备及耗材、牙科领域为我们看好的四大方向，重点推荐安科生物、复星医药、凯莱英、 海辰药业、千红制药、 东诚药业、通策医疗、正海生物。
国家卫健委发布《2018-2020 年大型医用设备配置规划的通知》，计划 2020年底，全国配置 PET/CT 达到 710 台（新增 377 台）， 2 年时间实现翻倍。肿瘤诊断和疗效评估的临床需求极大， F18-FDG 是进行 PET/CT 诊断之前必须注射的显影剂，放射药物市场壁垒极高，仅有东诚药业和中国同辐两家生产企业，将充分享受市场的大扩容。
医药上市公司 Q3 业绩综述，收入环比改善，利润承压。 剔除不可比因素， 2018 年 Q1-Q3 医药行业上市公司收入增速 21.88%，扣非归母净利润增速 17.46%。 Q3 单季与去年同期相比，收入增速 24.02%，扣非后归母净利润增速 11.50%，收入环比改善，但由于两票制高开后费用结算的时差效应，利润增速环比有所下降。我们预计随着两票制的全面执行，收入和利润增速会趋于统一，未来将在 10%-15%空间运行。
子行业分化显著，龙头企业驱动效应突出。 从子行业层面看， Q3 单季收入增速由高到低分别为生物制品（37%）、医疗服务（26%）、化学制剂（23%）、化学原料药（20%）、中药（18%）、医药商业（17%）和医疗器械（8%）， Q3 单季扣非净利润增速由高到低分别为化学原料药（58%）、医疗服务（36%）、生物制品（20%）、化学制剂（17%）、医药商业（16%）、中药（14%）和医疗器械（12%）。
行业要闻荟萃：CAR-T 进入 2.0 时代，普瑞金用纳米抗体加码产业化落地；美团点评推新打法欲重整万亿美业市场；阿里医药新零售再出新招： ATM模式图谋轻资产超级连锁；首批临床急需境外新药名单公布,含 5 款抗癌药；微医贝联战略控股贝贝壳，互联网生殖医疗头部平台诞生
行情回顾： 上周医药板块上涨 7.40%，同期沪深 300 指数上涨 3.67%；申万一级行业中所有版块均上涨，医药行业在 28 个行业中排名第 1 位。医药子行业中，各板块均上涨，涨幅最大的是医疗服务，上涨 11.02%。
风险提示： 1）政策风险： 行业受政策影响较大，政策可能对行业带来不可预测的影响； 2）技术更新换代的风险： 医药行业技术进步迅速，产品更新快， 容易出现替代技术或者产品； 3）系统风险：若指数出现大幅波动，板块同样存在回调风险。
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