匿名人员
2019-2-23 23:40
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本周申万计算机指数上涨7.26%。上周我们深入分析云计算产业资本支出节奏与长周期产业结构变化问题，认为国内云计算是资本支出的短周期调整，基于行业需求、结构的长周期投资刚刚开启。本周中共中央政治局人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习。领导人在主持学习时强调，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。本周计算机行业全部季报及工信部前三季度软件行业增速发布，数据显示Q3计算机行业维持高景气，软件行业增速逐步加速，或开始脱钩GDP。
计算机行业收入与净利润增速维持高景气。使用中位数法进行分析，计算机全行业营业收入同比增速的中位数为16.8%，与去年同期相同；归属于上市公司的净利润增速的中位数为13.5%，相较去年同期下降了1.6个百分点；扣非净利润则有所上升，2018年前三季度扣非净利润增速的中位数为10.7%，相较去年同期上升了1.1个百分点。
收入来看，正增长个股占比保持平稳，云、教育、新零售、安防、安全细分领军、部分金融IT领军显示高景气。收入增速超过100%的个股从3家增长至6家；增速在50%-100%区间的个股从20家减少至12家；增速在30%-50%区间的个股维持在25家；增速在0-30%区间的个股从95家增长至100家。从分布来看，增速为正的个股数占比均为77%；增速大于30%的个股数占比从26%下降为23%；增速大于50%的个股数占比从13%下降为9%。考察收入增速超过40%的公司：1）云计算上游及部分行业应用：浪潮信息、中科曙光、恒华科技；2）智慧教育：佳发教育、科大讯飞、易联众；3）新零售：新北洋；4）安防、安全细分领军：千方科技（并购）、辰安科技、恒为科技、苏州科大；5）部分金融IT领军：汇金科技（并购）、新国都（并购+高增）、润和软件显示高景气。
软件行业收入加快增长，或开始脱钩GDP。1）根据工信部数据，历史上软件行业收入增速与GDP增速的变动基本保持一致。但从2017年开始，我国软件和信息技术服务业增速逐渐与GDP增速呈现脱钩分化现象。2017年我国实际GDP增速开始缓慢下行，然而软件业务收入增速呈现上涨的趋势。根据工信部数据，2018年前三季度我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入44990亿元，同比增长15%，增速同比提高0.9个百分点。分季度看，一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为14%、14.7%和16.4%，呈逐季上升态势，三季度行业效益明显提升。推测由于云计算、大数据及经济发展水平驱动的信息化深化，软件行业增速或脱钩GDP。2）根据工信部数据，2018年前三季度全行业共实现利润总额5689亿元，同比增长14.4%，增速同比提高1个百分点，其中一、二、三季度利润总额增速分别为10.8%、10.2%、21.8%，三季度利润增速比二季度高出11.6个百分点。
中期主线投资机会。1）普惠金融：航天信息、上海钢联、新国都。2）科技及互联网领军：中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。3）新零售及云领军：新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、久远银海、卫宁健康、恒生电子。4）信息安全领军：深信服、卫士通、启明星辰。
风险提示：税控降价影响相关公司业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。
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