2018年农林牧渔板块三季报业绩综述：从三季报中我们读出了什么？

2018年三季度猪价回暖，鸡价高企，业绩环比大幅改善，我们判断，板块业绩拐点已经出现，建议关注畜禽价格上涨带来的相关投资机会。

投资要点

农林牧渔：猪价回暖，禽价高歌，板块业绩显著改善

2018年前三季SW农业营收同增12.31%，扣非净利同减20.21%，单三季营收同增14.06%，环增13.28%，扣非净利同增5.51%，环增747%。生猪养殖受益于猪价回暖，单三季环比扭亏，禽养殖因鸡价持续上涨三季度同比扭亏，环比大幅增长。建议关注畜禽价格上涨的投资机会，农产品价格修复亦值得关注。

生猪养殖：单三季环比扭亏，看好四季度行情

2018年前三季生猪养殖营收同增10.75%，扣非净利同减67.02%。猪价回升是生猪养殖板块三季度业绩扭亏主因，我们认为看好四季度猪价行情，建议积极布局板块龙头。重点推荐享南方地利之便的温氏股份。

禽养殖：鸡价高歌猛进，业绩表现靓眼

2018年前三季生猪养殖营收同增31.33%，扣非净利扭亏。鸡价前三季同增21.71%，单三季同增18.66%，环增10.74%是板块扭亏主因。近期因供给低位，需求刚性，鸡苗价格已突破6元/只，预计四季度淡季不淡，我们判断，鸡价景气向上或持续到2019年。重点推荐圣农发展，关注民和股份、益生股份。

动物疫苗：利空出尽，三季度迎来业绩拐点

2018年前三季动保营收同增12.97%，扣非净利同增8.25%。三季度新品上市叠加秋防开启推升市场苗需求，在猪价触底回升、非洲猪瘟增强养殖防疫意识的共振下，单三季市场苗销售放量，行业整体盈利出现拐点。市场苗仍是行业增长核心动力，未来更依靠渠道下沉及综合服务能力。重点推荐生物股份。

饲料板块：板块业绩环比改善，龙头优势愈发凸显

2018年前三季饲料营收同增10.79%，扣非净利同减13.95%，。单三季生猪养殖扭亏为盈推动板块业绩环比改善。饲料受养殖行情影响，生猪均价存栏均维持高位时，行业盈利明显改善。未来行业竞争保持销量增长是关键，以专业化优质饲料提升市场份额的龙头公司将在竞争中充分受益。重点推荐海大集团。

种业板块：业绩整体下滑，关注利润率回升及边际改善

2018年前三季种业营收同减11.46%，扣非净利同减184%。制约种业发展的高库存、产品同质化、竞争激烈等负面因素仍未消除，板块业绩整体下滑，目前利润率已有所回升，行业将迎边际改善，后期在市场环境逐步净化，农产品价格修复的背景下，龙头种企或将充分受益。

宠物食品：行业处于高速发展期

2018年前三季宠物食品营收同增40.93%，扣非净利同增13.95%。行业快速发展，业内公司均受益。佩蒂股份三季度因海外订单增长，扣非净利大幅增加52.27%；中宠股份开拓国内市场，完善线上渠道，宠物食品销量有望持续增长。
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