匿名人员
2019-2-23 23:38
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投资建议：上周医药板块上涨3.95%，跑赢沪深300指数1.10个pp，表现持续强于大盘。我们月初提出医药板块将会于11月迎来转机，当前行业估值27倍左右，处于中等偏下位置，性价比仍然较高，我们对11月行情仍持乐观态度。从近期表现来看，前期涨幅较大的白马短期有一定回调压力，未来板块内部分化加大，自下而上的个股筛选的重要性逐步提升，继续推荐低估值的细分领域龙头。配置角度，建议围绕消费升级进行布局，创新药、高端仿制药、高端医疗设备及耗材、牙科领域为我们看好的四大方向。推荐东诚药业、凯莱英、正海生物、海辰药业、安科生物、通策医疗、一心堂。
带量采购文件正式落地，负面预期已充分释放，降价中需求机遇：正式文件与之前网传版本整体差别不大，遴选标准更加明确。明示了各个城市的品种采购量，31个品种中，13个品种是外资和合资企业销量占比第一，进口替代空间大。带量采购导致药品降价，将压缩相关产业链上中游企业的利润，但对于单个公司，若在带量采购中争取到较大幅度的销售量提升，从而抵消降价的影响，则对公司巩固行业市场地位具有重要意义，比如独家通过一致性评价品种。
带量采购大幅节省医保资金，有望腾笼换鸟。我们根据样本医院里外资和国内企业销量占比，计算出带量采购的31个品种目前总的市场规模约为81亿元，如果这些品种全部按照国产企业的价格采购则只需花55.6亿元，可节省25.5亿元，降幅达31%；假设此轮降价平均降幅为10%，则可节省31亿元。节省下来的医保资金可更多向创新药等方向倾向，利好相关企业。
行业要闻荟萃：疫苗将实行上市许可持有人制度；药品出口销售证明有变；《4+7城市药品集中采购文件》发布31个品种，带量采购试点将正式实施；14个品种已通过一致性评价，挺进新基药目录；108个品规通过一致性评价，2个超15亿大品种集满3家。
行情回顾：上周医药板块上涨3 .95%，同期沪深300指数上涨2.85%；申万一级行业所有板块均上涨，医药行业在28个行业中排名第23位。医药子行业中，所有子行业均上涨，涨幅最大的是化学原料药，上涨5 .Og%。风险提示：1）政策推行进展不及预期：配置证审批权由国家卫健委下放到省级卫生部门，从理论上以及过去经验来看，可以缩短审批流程，加快配置速度，不再有总数限制，但若地方对中央文件理解不到位，有可能导致政策执行效果不及预期；2）技术更新换代的风险：大型医疗设备主要诊断肿瘤等重大疾病的诊断和治疗，技术进步迅速，产品更新快，若出现新的替代技术或者产品，有可能导致市场空间萎缩；3）系统风险：若指数出现大幅波动，板块同样存在回调风险。
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