房地产：发改委企业债政策点评：企业债发行主体涵盖优质民企，改善融资悲观情绪

y事件：国家发展改革委印发《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》

企业债发行主体明确扩容至民企，改善民营企业的融资环境：企业债一般是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行，最终由国家发改委核准。本次发改委的文件，为优质民企发放企业债提供了准入通道，改善了民营企业的融资环境。

房企发企业债四大门槛条件，行业集中度进一步提升： 1、总资产大于1500亿， 2、营业收入大于300亿， 3、资产负债率不超过85%， 4、主体信用等级达到AAA。

主体信用等级要求更加严格，债券募集资金用于补充营运资金比例提升至50%：（根据发改办财金［2015］ 1327号文件的补充说明，允许企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。除AAA级外，由资信状况良好的担保公司(主体评级在AA+及以上)提供第三方担保、或使用有效资产进行抵质押担保使债项级别达到AA+及以上）。

核定公开发债规模时，按照公开发行的企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算。

房地产投资列入负面清单，但房企多元化发展未被限制： “负面清单”包括但不限于：将募集资金借予他人，用于房地产投资和过剩产能投资，用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资，用于弥补亏损和非生产性支出。鼓励优质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度，加快培育和发展战略性新兴产业，推动经济转型升级和高质量发展。

风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险（详见报告末页风险提示）
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