本周，基本金属价格涨跌互现。本周LME锡、铜、镍、锌、铝、铅涨幅依次为1.8%、0.2%、-0.6%、-1.8%、-1.9%、-2.0%。本周英国脱欧不确定性增加，意大利预算问题僵持，法国政局持续动荡，欧洲经济数据不及预期，叠加欧央行行长德拉基讲话表态偏鸽，美元上行，大宗商品承压。国内方面，国家统计局公布11月经济数据，其中规上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长8.1%，均不及市场预期，消费增速再创2003年5月以来新低，股汇承压。本周中央政治局经济工作会议召开，与去年相比今年会议重提保持经济运行在合理区间，政策目的性淡化，基调以稳为主。下周12月19日美联储利率决议是焦点事件，随着10年期-2年期美债收益率近期缩至十年来最低水平，联储主席鲍威尔对未来经济和加息进程的判断显得至关重要，考虑到12月以来10年期美债收益率出现较大降幅，市场将经济悲观和加息软化已有所计价，若表态偏鹰或不变商品价格也或存在阶段性下行风险，但若鸽派表态再得确认，贵金属和基本金属板块预将开启新一轮上行行情。
本周，美元上行，黄金价格承压，看好中长期价值。本周Comex黄金下跌0.9%（1,241.4美元/盎司），Comex白银下跌0.4%（14.64美元/盎司）。本周美元创出新高，叠加中国对美汽车暂停加征关税令国际局势缓和，避险情绪回落，黄金承压。中长期，我们认为黄金板块具备很强的吸引力，一是美国经济增速放缓大势所趋，美债期限利差已出现倒挂现象，实际利率进入下行通道，黄金有望进入慢牛上行通道；二是近期鲍威尔讲话转鸽，显示联储内部正在重新评估美国经济情况和后续加息进程，类似2015年底的情形，市场对加息次数下降预期正逐步形成。考虑到市场近期对联储鸽派表态计入较多，表现为10年期美债收益率和联邦基金利率期货隐含的加息概率在迅速下降，且美国经济仍强，12月19日联储议息会存在释放鹰派言论的可能，或会对短期金价产生冲击，但不改对金价中长期向上趋势。
本周，MB低等级钴报价下跌，国内钴价下跌，新能源旺季持续，但3C和传统需求受到压制。12月14日MB低等级钴报价28.5-30.5美元/磅，高等级钴报价28.6-30.6美元/磅，低等级钴跌幅5.9%，AM20.5%硫酸钴下跌5.67%，AM四钴下跌1.74%。11月份中国金属钴、钴粉、硫酸钴、四氧化三钴、氯化钴产量同比分别为-27.1%、45.7%、-20.5%、-7.6%、-39.0%，环比分别为-8.9%、-0.7%、-18.1%、-5.4%、-16.8%，显示钴下游需求仍然低迷。11月，新能源汽车产销达到17.34万辆和16.93万辆，同比增长36.93%和37.62%；1-11月，新能源汽车产销达到105.35万辆和102.98万辆，同比增长63.63和68%，新能源汽车继续保持高速增长，产销首次突破百万辆。站在目前时点展望未来，新能源车产销量持续强劲，高端爆款车型有望持续涌现，但我们也看到3C和传统需求领域的需求低迷，钴基本面的改善还待观察。
国内外周期性需求边际放缓，国内政策对冲正在蓄力，供需关系较为胶着；短期内，美联储下周表态至关重要，成为扰动因素，中长期考虑到美国经济逐步见顶迹象日益明显，加息进度有望放缓，金融属性有望趋弱。建议重点关注金银、铝、锡。关注黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金；金银比已至历史高位，建议关注银：盛达矿业、金贵银业、兴业矿业；铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）。
风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）新能源车需求低于预期。
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