匿名人员
2019-2-23 23:34
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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌1.04%，上证综指下跌0.47%，深证成指下跌1.35%，创业板指下跌2.28%。板块涨幅前三：吉比特（+13.09%）、欢瑞世纪（+8.13%）、中国电影（+6.15%）；板块跌幅前三：天舟文化（-10.88%）、奥飞娱乐（-10.67%）、宣亚国际（-9.19%）。
本周观点：上周板块波动主要受到市场情绪影响，周五调整幅度较大。我们周报及路演首推的游戏板块波动中表现突出，其中【吉比特】（+13.09%）、【完美世界】（+4.18%）、【三七互娱】（3.71%），凯撒文化落后游戏板块和市值偏小关系较大。电影板块国企【中国电影】上涨6.15%、内容渠道龙头【万达电影】（+3.96%）周五调整情况下也涨幅领先。
上周电影局下发《关于加快电影院建设，促进电影市场繁荣发展的意见》，由于银幕8万块目标数量高于市场预期，叠加周五大盘下跌情绪下行，电影板块尤其院线有所调整。
我们在关于该意见点评中也做出详细分析，对于供给侧担忧，文件特别支持的中西部地区县城、乡镇电影院不是市场化竞争的核心，而补贴在13年已有相关政策实行；文件整体基调为鼓励，体现国家对于电影发展繁荣鼓励态度，同时我们整体认为电影渠道竞争已经高度市场化，尤其在中美谈判的大环境下，政府的补贴更多对强调公益区域的扩产，不改变渠道集中的大趋势。国企背景【中国电影、上海电影、文投控股、幸福蓝海】逻辑上相对更可能受益，民营院线龙头【万达电影、横店影视】等长期看更受益鼓励并购重组，如果一视同仁拿到补贴则是助力加速，不必过于担忧。同时19年春节档影片阵容强劲，电影板块后续仍然具备催化。
游戏方面，上上周道德委员会出现市场有所担心，但周一强劲走势印证我们前期观点，我们重申不赌政策放松，而是判断只要版号政策正常化和可预期，就是迎来中长线配置的拐点，因此短期板块也将有估值修复行情，持续看好。
稀缺平台类公司【东财、芒果、视觉】保持观点不变，调整中建议关注。
关注领域及个股：1）游戏板块，弹性标的首推【凯撒文化（12月金股，根据产品19Q1有望高增速）、围绕版号预期游戏龙头【完美世界、游族网络、三七互娱、世纪华通、吉比特、迅游科技】等，细分海外发行【宝通科技】；2）互联网独角兽【东财】，公募基金牌照提高长期市值空间，和券商板块共振，攻守兼备大市值品种；3）电影板块，上周电影局下发文件引发对供给侧担忧，我们认为文件体现政策鼓励基调，且长期集中大趋势不改；结合后续春节档，建议关注民营龙头【万达、横店】，逻辑更受益新文件国企【中影】等，以及内容方【光线、北文】等；4）国企板块，地方广电资产在前期5G催化主题快速上涨后回落，但5G大逻辑及国网成立方向正确，可关注后续进展，如【广电网络、歌华、华数】等，出版行业具备一定防御性，低估值、高分红、现金储备丰富的出版板块等；5）内容板块，密切关注影视补税对行业影响力度，关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】，以及电视剧制作公司【慈文、唐德、华策】等；6）营销板块，龙头【分众】长期不悲观但短期需要观察经济走势，建议关注超跌【思美（2~5亿回购，剥离爱德康赛股权降低商誉风险）、华扬、蓝标】；7）阅读板块，整治微信公众号短期影响不利，长期版权保护有利头部公司市占率的提高【阅文、平治、掌阅】；8）其他领域，版权保护长期受益的【视觉中国】及体育个股。
风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严，商誉减值风险。
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