汽车行业周报：对美国汽车暂停加征关税，蔚来ES6上市

投资要点：

本周观点更新： 1）根据乘联会数据， 12 月第 1 周日均零售销量 3.5万台，同比下降 41%；第 1 周日均批发销量 4.1 万辆，同比下降 43%。目前行业压力较大，根据中汽协副秘书长师建华预测， 2018 年汽车销量增长率为负几成定局，跌幅可能扩大至 3%。整车厂对于经销商的压库存行为持续加剧，11 月汽车经销商库存预警指数达到 75.1%，创下历史新高，环比提升 8.2 个百分点，同比提升 25.3 个百分点；而对于上游零部件厂商来说，在供应链成本转移机制下，利润将进一步被削减。我们认为，客户优质的零部件细分领域龙头在弱市下的业绩将显著超越行业平均水平，其中海外订单饱满、产品升级有序的厂商抗风险性更强。 2） 12 月 14 日，国务院关税税则委发布公告称，将暂停加征美国汽车及零部件关税，此次暂停加税的政策将从 2019 年 1 月 1 日起正式实施，时间为 3 个月，涉及 211 个税目。2019 年 1 月 1 日以后原产地为美国的进口汽车的关税即将从现在的40%暂时恢复到 15%。中国对于美国汽车及零部件暂停加关税，是中美两国元首会晤后释放的积极信号，对于汽车产业链来说是一次较大利好。特斯拉、宝马等原产于美国的进口车纷纷下调在华价格，对于进口汽车经销商来说具有积极的正面影响。中美贸易战对板块的负面影响略有释放，但仍要警惕短期内中美贸易争端反复的风险，以及 3 个月后政策的具体走向。 3）在最近一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件德尔股份，以及比亚迪、国机汽车。

汽车及汽车零部件行业行情：本周，二级市场各板块普遍下跌，上证综指下跌 0.47%，沪深 300 下跌 0.49%。汽车行业下跌 0.50%，跑输上证综指和沪深 300。其中，商用载货车子行业指数上涨 0.35%，乘用车子行业指数上涨 0.02%，汽车零部件子行业指数下跌 0.54%，商用载客车子行业指数下跌 0.80%，汽车销售与服务子行业指数下跌 2.70%。

风险提示：宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，公司相关项目推进不达预期的风险
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