房地产行业周报（第五十周）

本周观点：投资增速企稳，销售延续下行

2018 年 1-11 月全国房地产开发投资同比增速企稳，销售增速延续下行，到位资金增速收窄。我们认为短期投资和销售仍具韧性，但结构性支撑因素（土地滞后确认、新开工反弹、网签提速）难以持续， 2019 预计明显承压。此外销售增速放缓预期引导融资边际改善趋弱，行业融资环境依然不容乐观。我们继续看好行业龙头相对优势的扩大和盈利集中度的提升。

上周回顾

上周地产板块全周上涨 0.90%，相对沪深 300 超额收益 1.42pct。细分板块方面，园区开发、中介服务和房地产开发分别下跌 1.51%、上涨 1.16%和上涨 1.61%。

重点公司及动态

TOP50 上市房企 2018 平均 PE 7.2 倍（ Wind 一致预期），近期政策预期有所缓和，建议关注行业龙头万科 A、绿地控股、中南建设、金地集团等。

风险提示：棚改支持力度下降带动三四线成交走低；房贷利率水平持续抬升；需求端去杠杆超预期。
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