2019年农林牧渔行业投资策略：通胀风起，涨价逻辑大行其道

宏观层面，CPI上行期农业板块均有不俗表现，借明年通胀预期抬升东风，农业投资或有明显超额收益。同时，2018年上半年低谷过后，三季度板块业绩同比小幅增长5.5%，环比大幅改善，板块盈利边际向好趋势已现，2019年涨价逻辑或将是推升行业投资收益的核心因素。

生猪养殖：非洲猪瘟疫情及产业政策形成合力，散养户加速退出势在必行。受疫情影响，生猪禁调常态化，产区散养户生猪销路不畅且不能无限期压栏，产能被迫出清；政策层面，泔水猪的全面禁养及养殖屠宰一体化的布局挤压散养户生存空间。我们预计2019年疫情扑杀+政策禁养+亏损淘汰将使生猪供应量减少5%，下半年猪价或开启趋势性上涨行情，全年均价上涨13.9%，高点或突破16元/公斤。

禽养殖：2019年鸡价有望保持景气。连续3年的低引种使行业供给严重短缺，在产祖代及父母代存栏均处于低位，商品代鸡苗周均销量同减12%，肝病等问题限制强制换羽，产能快速提升受限。整体上，预计2019年鸡肉供给仍旧偏紧，鸡价全年依旧处于景气上行通道。

农产品：玉米价格看涨，糖价或迎反转。玉米库存去化超预期及燃料乙醇需求增加扭转行业供给宽松格局，2019年价格涨势确立；三大主产区糖产量超预期减产，预计巴西、印度、泰国2018/19榨季糖产量分别减少21.8%、7.7%、8.2%，促行业供给过剩量大幅收窄，关注今冬厄尔尼诺及明年油价、汇率，预计下半年迎来价格拐点。

其他细分行业：关注子行业龙头。疫苗行业，生物股份OA二价苗上市推动公司业绩见底回升，预计2018年全年口蹄疫市场苗销售收入13亿元，业绩增长15%，2019年业绩继续保持增长；种子行业，在明年玉米涨价预期及公司国内外种子资源整合预期下，隆平高科玉米种子业务值得期待，预计2019年净利润重回增长。

标的：涨价逻辑下的温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、圣农发展、益生股份、民和股份、中粮糖业；具备成长性的细分行业龙头生物股份、隆平高科。
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