传媒互联网行业点评报告：互联网行业高增长利好内容付费板块发展

内容提要：

近期，工业和信息部（下简称：工信部）发布2018年1－10月互联网和相关服务业运行情况报告。2018前十个月，我国规模以上互联网和相关服务企业（简称互联网企业）完成业务收入7663亿元，同比增长18.0%，相比去年同期回落5.9个百分点。网络销售、影音直播等领域市场规模稳步扩大，网络生活服务市场活跃。

点评：

国内互联网收入保持较高增长，细分行业发展存结构性差异。信息服务业务、互联网数据中心业务以及互联网接入服务前十个月分别同比增长18.5%、30.2%以及-19.6%。以电商及影音直播为主要应用的信息服务业务随内容付费接受度提高保持相对平稳增长；大数据应用广度提高以及IDC业务高毛利特征继续带动互联网数据中心业务快速增长。相反，互联网接入服务在人口红利弱化及互联网普遍化的背景下，增速或将持续萎缩。

移动应用持续增长，游戏类应用占比较高。根据工信部的数据，截至2018年10月底，受工信部监测的移动应用数量已接近450万款，其中游戏类应用总数137.3万款，占总应用的30.8%。游戏应用作为消费者日常休闲的重要选择之一，持续保持占比领先。在网络游戏版号暂停且网络游戏道德委员会成立的背景下，存量游戏竞争将决定行业市场格局。

互联网行业向好背景下，继续看好内容付费板块机会。整体来看，2018年1-10月互联网行业仍然向好。在此背景下，我们继续看好内容付费板块的中长期机会。该板块投资逻辑基于如下几点：第一，娱乐休闲需求高增长以及互联网基础建设改善带动行业发展；第二，知识产权意识增强，内容产品价值逐渐凸现；第三，内容付费行业具有较好的现金流、变现模式趋于多元化且增长空间较为广阔。建议关注行业龙头标的芒果超媒和视觉中国。

风险提示：付费产品市场反馈低于预期；公司业绩低于预期或增速下滑；黑天鹅事件对公司股价的剧烈冲击；商誉减值风险对公司业绩的负面影响；行业政策发生重大变化；国内经济下行风险；全球经济下行风险；国内外二级市场系统性风险等。
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传媒互联网行业点评报告：互联网行业高增长 利好内容付费板块发展

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