黄金行业点评：美联储放缓2019年加息步伐，黄金走出深渊

事件：美联储 12 月加息落地，明年预计加息次数由三次减为两次

美国时间 12 月 19 日下午，美联储宣布上调联邦基金利率 25 个基点至2.25%-2.50%区间，完成今年的第四次加息。会议还更新了美联储官员们的利率预期点阵图， 2019 年加息预期次数从 9 月会议时的 3 次调整为 2 次，同时此次会议还下调了 2018 年和 2019 经济和通胀预期。美联储预计今年美国经济将增长 3%，略低于 9 月份预测的 3.1%；预计 2019 年美国经济将增长 2.3%，略低于 9 月份预测的 2.5%。

美国 19 年加息次数减少，经济增速预期放缓，看好明年金价上行

今年以来美国经济一枝独秀，美元指数持续走高对黄金价格形成压制。但是在四季度开始，美股出现大跌， 3 年期和 5 年期国债收益率出现倒挂，市场情绪悲观，美联储的加息预期减弱。此次美联储议息会议正式确定了明年的加息步伐减缓，利好黄金价格。

从经济方面来看，明年美国减税政策对经济的刺激作用可能逐步衰减，贸易争端风险仍然存在。下半年以来美国部分经济前瞻数据已经有所走弱。 9 月以来美国初次领取失业金人数不断走高， 11 月非农就业人数仅增加 15.5 万人，地产相关指数也显示美国地产景气度持续回落。若明年美国经济增速出现下降，美元指数可能回落而黄金价格有望出现上涨。

人民币贬值压力下，人民币黄金有望获得部分额外上涨动力

人民币金价波动幅度通常由于汇率变化的原因小于美元金价变化幅度。但是在当前的全球经济形势下，人民币面临较大的贬值压力。去年底到今年 10月期间， COMEX 美元金价（美元计价）下跌超过 8%跌幅情况下，沪金（人民币金价）跌幅仅为 2.55%，若明年美元金价持续上行、而人民币汇率变化较小或继续出现贬值，人民币金价有望获得部分额外上涨动力。

黄金股首看拐点，估值次要，看好弹性较高的黄金龙头股

A 股黄金股静态估值较很多行业相对偏高，但对其周期股的特性而言，拐点意义更大。黄金价格的拐点大概率对应黄金上市公司盈利能力的提升，我们看好具有较高弹性的黄金龙头股。从弹性角度，推荐山东黄金，建议关注中金黄金、湖南黄金。从估值角度，推荐排序是紫金矿业、银泰资源。

风险提示：欧洲经济表现低于预期，美国经济增长高于预期
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