匿名人员
2019-2-23 23:28
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本期投资提示：
需求韧性超预期，库存再度下降创新低。本周Mysteel五大品种总产量1429.93万吨，总库存1959.31万吨，总需求1470.05万吨。其中产量同比+66.94万吨(前值+57.41），环比+4.20万吨(前值-51.10)；库存同比-2.31万吨(前值+95.08)，环比-40.13万吨(前值+6.42)；需求同比+164.32万吨(前值+90.51)，环比+50.74万吨（前值-170.24）。库存方面，同比微幅下降，环比小幅下降，超出市场预期。五大品种库存均有下降，降幅也比较均衡，大约在2%-4%左右。库存结构方面，社会库存小幅下降，钢厂库存降幅较大。产量方面，同比继续大幅增长，环比微增。五大品种中线材、热卷产量环比有所回升，螺纹、中厚板、冷轧产量有小幅下降。本周新增检修的高炉不多，加上有个别前期检修高炉复产，预计高炉产能利用率变化不大。螺线机组有部分检修，主要是阳春新钢铁、嘉晨营钢、潞城兴宝、安阳钢铁等，但基本都是短期检修，年底前均能复产。下周申特有一条螺纹轧线检修一个月，预计影响日产3000吨。沧州中冶再次发生事故，短期难以复产，日均减产1.3万吨，影响较大。需求方面，同比仍有大幅增长，增幅扩大，环比也有明显回升。五大品种中螺纹和线材的需求明显回升，中厚板、热卷和冷轧需求有小幅下滑。本周从建材成交情况看（从上周四到本周三），环比上周回升了20%，主要是原因是全国气温回升，雨雪天气减少，华东和南方区域成交转好。本周钢材产品加权价格变动+0.47%至4149元/吨。
铁矿石价格上涨。外矿供给端，上周（12/10-12/14）北方六大港口进口矿到港量932.4万吨，环比变动-125万吨。国产矿供给，根据12月21日数据，国产矿山企业产能利用率58%，环比变动-3个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率65.06%，变动-0.7个百分点，产能利用率74.64%，变动-0.8个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.99%、+1.72%至552、649元/吨。焦炭价格下跌。供给端，全国焦企产能利用率75.3%，环比变动-0.6个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.16天至14.9天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-4.65%、0.00%至2050、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+4.63%、-2.94%至2644、6600元/吨。
吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+46、+43、+40、+16、+35元至576、626、212、234、213元/吨。长材库存上升，板材下降，铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-0.85%至790万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+1.21%、+1.96%、-4.02%、-1.06%、-3.58%至300、102、183、109、95万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.40%至13885万吨。
投资策略：需求季节性走弱，采暖季限产执行力度不佳，供给略有过剩，库存拐点已现。原材料成本仍在相对高位，预计Q4盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份，以及盈利相对稳定，PE和PB估值处于历史底部区间的大冶特钢。
重要信息回顾：
Mysteel：紧平衡转向平衡2019年废钢价格震荡向下
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