投资要点：
金属钴：国际钴价跌幅较大，国内外价差持续缩小。 本周， MB低等级钴价格 26.5-28 美元/磅，较上周下调 2.25 美元/磅，跌幅达到 7.63%；国内金属钴中间价格 335 元/公斤，周度下调1.47%。国际方面， MB 钴价大幅下行，缩小国内外价差符合预期。并且，受圣诞节到来影响，欧美地区休假停工， MB 钴价将在此期间停止报价，假期将于 1 月初结束，预计未来 MB 钴价还有下行空间，需要重点关注节后走势。 国内钴价跟随下跌， 但跌幅明显小于 MB 钴价，我们认为，需求端已经进入淡季一段时间，需求疲软、资金链紧张问题以及市场未来预期已较为充分地反映到了国内钴价上；供给端方面，生产厂商随着年末到来更加重视资金回笼，在订单价格上有所让步，致使国内钴价价格小幅下跌。 我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
钴盐： 国际钴价下降增强硫酸钴、四氧化三钴盈利能力。本周，氯化钴价格 7.3 万元/吨，较上周下滑 9.88%。四氧化三钴价格27.25 万元/吨，较上周下滑 3.54%。 此前，由于国际钴价处于高位，国内供需格局恶化，价格不断下挫，造成四氧化三钴盈利为负。目前，受 MB 钴价下行影响，四氧化三钴的生产成本下行，亏损迅速缩小，已于亏损峰值 6.51 万元/吨下降至 4.35 万元/吨。由于 MB 钴价未来还有下行区间，四氧化三钴亏损将进一步缩小。硫酸钴价格下调 3.01%，价格为 6.45 万元/吨。 虽然硫酸钴价格下行，但是由于 MB 钴价的持续下行，且跌幅大于硫酸钴价格下行幅度，硫酸钴亏损持续减少，由亏损峰值 3.44 万元/吨下降至2.36 万元/吨，未来盈利能力有望持续改善。此外，受新能源汽车补贴政策影响，下游电池厂商将会调整生产计划，短期内不会改变谨慎的采购计划。 下游需求疲软向上传导将难以支撑当前钴盐价格， 因此，短期内钴盐价格还有下行空间。
三元 523：受新能源补贴政策影响， 电池厂商调整 2019 年生产计划。 本周，三元材料 523 价格 15.6 万元/吨， 较上周下滑 1.89%。虽然碳酸锂价格持稳，但原料硫酸钴和硫酸镍价格下行造成三元材料价格走低。此外， 2019 年新能源汽车动力电池补贴政策有调整预期，下游厂商开始计划 2019 年电池型号及产量从而应对新政。由于下游厂商处于调整期，下游厂商仅按需采购，待生产计划正式出台后，三元材料会迎来新的上涨机会。 我们认为三元材料短期内还会受市场情绪和资金紧张影响小幅下行。
锂盐：国际矿山资金压力较小，锂盐价格持稳。 本周，电池级碳酸锂价格较上周下滑 0.63%， 中间价为 79500 元/吨。氢氧化锂周度价格较上周持平， 维持 107500 元/吨。 由于国际矿山资金压力较小，并无继续降价意向，且市场进入淡季，交易冷清，因此锂辉石价格持稳。碳酸锂方面，虽然下游需求商因年底资金压力继续压低采购价，但生产商因成本偏高继续挺价，碳酸锂价格得以持稳。我们认为，随着正极材料厂商开工需求的提升，低价库存量持续下降，新能源补贴政策落地后订单增加等因素的共同作用下，预计碳酸锂价格有望企稳并小幅回升。
镍和镍盐：受年底资金回笼压力影响， 硫酸镍生产厂商议价能力偏弱。 本周，红土镍矿价格 50 美元/吨,较上周下滑 2.96%。受新能源汽车补贴政策影响，各下游电池厂商采购谨慎，仅满足目前生产需求，保持库存低位。并且，受年底资金回笼压力影响，硫酸镍生产厂商议价能力偏弱，价格持续走低。我们认为，新能源补贴政策落地后，下游厂商将会尽快调整生产计划，从而确定采购品种和规模。 2019 年动力电池补贴大概率继续收缩，敦促动力电池向高镍系转化，镍需求量将会持续增加，因此我们坚持看好镍品种。
风险提示： 政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险
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