一周市场回顾
农业指数下跌1.15%，跑赢沪深300指数3.16个百分点。
行业数据点评
上周四生猪价格10.84元/公斤，环比下跌8.8%，同比下跌27.2%；上周五外购仔猪养殖净利润153.78元/头，环比下跌14%。种禽场已进入停孵期，商品代鸡苗价格无参考意义；周日烟台肉毛鸡价格4.98-5.08元/斤，与上周持平。
投资要点
停孵期鸡苗价格无参考意义，禽链价格中期上涨逻辑不变2018年第50周(12月10日-12月16日)父母代鸡苗价格58.93元/套，环比下跌1.3%；父母代鸡苗销量90.73万套，环比上升13.57%，同比上升5.30%。在产祖代种鸡存栏73.38万套，环比下降2.4%；后备祖代种鸡存栏52.17万套，环比上升4.9%。在产父母代种鸡存栏1410.37万套，环比下降2.2%；后备父母代种鸡存栏977.41万套，环比上升2.1%。
上周五鸡产品价格12,200元/吨，周环比下降1.5%，周日烟台肉毛鸡价格4.98-5.08元/斤，与上周持平；种禽场已进入停孵期，商品代鸡苗价格无参考意义。我们认为禽链价格不具备持续下调基础：（1）今年1-3月父母代鸡苗周均销量60万套左右，远低于往年水平，从而导致第四季度肉鸡出栏量不足；（2）下游库存维持低位；（3）2018年11月祖代鸡更新量10.7万套，1-11月累计更新64.8万套，全年引种量有望维持低位；（4）8月以来，美国、法国、荷兰相继爆发高、低致病性禽流感，2019年大概率将延续低引种。禽链价格中期上涨趋势不变，估值尚处历史底部，继续推荐禽链。
母猪存栏明显回落，带仔淘汰现象出现，调整期可积极配置生猪养殖板块
近期政策调整方向主要包括：①把所有省份划分为5-7个大区，区域内实现供需基本平衡。从中长期看，将会导致销区和产区价差缩小；②鼓励建设高水平高质量养殖企业。这将利好大型规模养殖场扩张，实现规模化程度快速提升；③长期看，从调猪向调肉转变，产区增加屠宰产能，努力攻克疫苗。
我们判断，非洲猪瘟政策调整几无可能改变非洲猪瘟加速扩散的趋势：①非洲猪瘟潜伏期长，生猪感染后最长可在3周内无任何临床症状，但病毒可在此期间通过多途径扩散；②扑杀补贴低、养殖户需承担无害化成本，养殖户上报意愿很低；③非洲猪瘟病毒在不同环境下都具有较强稳定性，其可在粪便、血液、香肠火腿等中长期存活，可在冰冻肉或尸体中存活长达15年之久，非洲猪瘟根除难度极大。
短期看，主产区牛猪积压严重，春节前后出栏会压制猪价上涨。中线看，2018年11月能繁母猪存栏量环比明显回落，且带仔淘汰现象严重，部分区域带仔淘汰母猪占母猪屠宰总量的比重高达20%-30%，这将影响7个月之后生猪供应，预计2019年6-7月猪价回升趋势已确立。目前生猪养殖板块个股头均市值处历史低位，股价调整期可积极配置生猪养殖板块。
风险提示：疫病；销售价格不及预期。
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