环保工程及服务行业：中央经济工作会议召开，建议关注环保领域相关机会

事件： 2018 年 12 月 21 日，中央经济工作会议在北京举行。

财政政策以稳为主， 2019 年地方专项债规模有望大幅增加：

1）会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；这句话奠定政策导向以“稳”为主。

2）同时会议明确指出“积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，结合财政部预算司在 12 月 20 日发布的公告： 2018 年 1-11 月份，全国发行地方政府债券4.10 万亿，其中一般债券 2.19 万亿、专项债券 1.91 万亿；在发行的新增债券中，新增一般债券 0.80 亿，占当年新增一般债务限额的 97%；新增专项债券 1.32 万亿，占当年新增专项债务限额的 98%。

3）根据我们的统计， 2018 年新发行地方专项债中，涉及环保类的债券募集资金占比约为 16%，明显超过 2016 年（ 12%）和 2017 年（ 13%），按照会议要求“ 2019 年较大幅度增加地方政府专项债券规模”，如果环保类项目募集资金占比保持不变，则环保行业有望获得更多增量资金支持。

货币政策更加强调疏导机制，宽货币向宽信用转变可期：

会议提出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。我们在之前的点评中已经多次强调，压制环保行业估值水平的核心因素在于融资环境，在信用风险缓释工具等一系列政策工具不断出台的形势下，政策对行业逻辑形成有力支撑，融资改善政策已经从预期到落实逐步推进。

会议中与环保相关的重点内容： 1）打好污染防治攻坚战，要坚守阵地、巩固成果，聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作，加大工作和投入力度，同时要统筹兼顾，避免处置措施简单粗暴。要增强服务意识，帮助企业制定环境治理解决方案，蓝天保卫战仍是污染防治攻坚战的重要内容，预计大气治理领域高景气度有望维持。 2）要改善农村人居环境，重点做好垃圾污水处理、厕所革命、村容村貌提升。 3）实施长江生态环境系统性保护修复，努力推动高质量发展。

短期来看：以三峡牵头长江经济带环境治理为代表的行业格局变化值得重视。从三个方面：估值，业绩，股权质押风险缓解，筛选【国祯环保】、【龙净环保】、【聚光科技】、【碧水源】建议关注。

长期来看：抛开博弈，选择好公司的因素聚焦在“增长的确定性”。当前市场面临的三个不确定性在于：贸易摩擦，经济增长方式，融资环境，与行业强相关的因素主要在第三点：融资，因此我们从痛点出发，寻找商业模式通顺，现金流内生或融资能力强的标的，结合其他方面：具体包括： 1，对融资环境依赖度低， 2，行业空间， 3，公司治理 4，发展战略清晰度。建议关注【国祯环保】、【聚光科技】、【瀚蓝环境】、【海螺创业】。

风险提示：宏观经济下行、贸易战等外部不确定因素增加。
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