【投资天地】美国交易额一半以上已被程序化交易占据

目前，自动化计算机程序改变了市场的运行方式，这是近几年市场动荡的原因之一。此前，美国证交会(SEC)做过估计，美国全部股票交易额的一半以上是程序化交易，在其他资产市场也占到很高比例。

在海量订单以闪电速度被执行的同时，还有另一个影响常常被忽略：编程让这些计算机把市场中的无数个部分都联接起来，纳入了交易策略。它们的算法是由受过相同培训的计算机科学家创建，所以及其相似，这一模式经常会产生“羊群”效应。而在市场的某个部分计算机程序无法买入或卖出资产时，就将冲入另一部分寻找流动性。市场的某个部分如果发生断路，可能影响会快速向整个系统蔓延，超过了人脑所能处理的速度。

“这并不要紧。”有些金融家这样表示。但美国股市的总市值，在1929年崩盘之后的3年内蒸发了近90%，金融史充分证明，人类也常常发生恐慌性抛售。

尽管21世纪计算机踩踏很惨烈，但通常持续时间很短。债券市场上近来类似的疯狂波动，消失得相当快；周一发生的价格剧烈波动，到周二已基本平息。

但是，通常小户和散户在发生这类计算机踩踏时损失最大。道格拉斯斯福(Douglas Cifu)是世界最大高频交易机构Virtu的掌舵人，他披露称，周一是他的公司有史以来获利最多的日子之一，类似说法的还有其他高频交易商业。相反，周一很多尝试通过经纪商以暴跌价格抛售ETF基金的投资者几乎一定是散户。

那一周的行情表明，对许多西方投资者来说，现代市场上存在巨大的不公平。所以，迈克尔刘易斯(Michael Lewis)那本有关高频交易者的批判性书籍成了去年的畅销书，而颇受小投资者欢迎的CNBC电视主持人吉姆克拉默(Jim Cramer)，周一在“讨伐机器”(Rage Against the Machine)的标题下主持了节目。

目前并没有简单的解决办法。投资者和政策制定者陷入了困境，谁也不想取缔机器人。贝莱德(BlackRock)就在那一周宣布，为满足消费者对于自动化投资组合管理不断扩大的需求，他将购买一个所谓的“机器人顾问”。但是，机器人将对市场产生何种影响谁都不甚明白，而如今，那一周发生的剧烈波动已成为由机器人主导的现代市场的一个核心特点。

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