糖价谱写反弹“进行曲”

沉寂多时的国内白糖期货近日出现止跌苗头。自上周五盘中创下阶段新低4752元/吨后，郑糖期货主力1809合约便止跌企稳，最新收报4928元/吨，涨1.8%。分析人士表示，原糖低位反弹以及国内对所有配额外糖进口统一使用保障措施，令郑糖期价获得提振。虽然全球过剩格局短期难有缓解，但国内消费旺季预期较为乐观，叠加抛售暂停、进口受限、继续打击走私等，均有助于糖价阶段性反弹。
　　
期价获振走升
　　
因担心巴西主要甘蔗产区天气干旱，周一洲际交易所（ICE）原糖期货自两个半月低位反弹，其中10月期货合约收高0.18美分至每磅11.14美分。受此提振，周二郑糖期货继续回升，主力1809合约最高至4948元/吨，盘终收报4928元/吨，涨87元或1.8%。
　　
除了外盘提振外，国内政策也为郑糖期价走升提供了支撑。2017年5月22日，商务部发布2017年第26号公告决定对进口食糖产品实施保障措施。目前，措施实施已届满一年，公告所附《不适用保障措施的发展中国家（地区）名单》（以下称不适用名单）中进口占比低于3%的国家（地区）的进口份额累计超过9%，符合取消不适用名单条件。商务部公告称，自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。自取消不适用名单之日起，进口经营者在进口关税配额外食糖产品时，应向中华人民共和国海关缴纳相应的保障措施关税。
　　
一德期货分析师表示，对所有配额外糖进口统一使用保障措施，没有了低关税的保护伞，此政策对市场构成利多。此外，中期来看，进入夏季消费高峰季节，旺季预期较为乐观，叠加抛售暂停、进口受限、继续打击走私，均有助于糖价阶段性走势。此外，据悉主产区的真实销售数据好于对外通报水平，因此，夏季的阶段性行情预期较乐观，翘尾行情可期。
　　
短期有望继续反弹
　　
对于后市，中信期货分析师表示，从外盘方面来看，印度、泰国产量均创新高，对原糖价格形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至7月10日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净持仓由多翻空，至7973手净空头头寸，主要因投机空单大幅增加。而国内方面糖市仍处增产周期，郑糖期价长期将维持偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，郑糖期货1901价格也已接近这一成本，且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替时期，糖价后期或有反弹。
　　
华泰期货研究员徐盛也表示，目前糖价距离熊市周期底部越来越近，政府也在为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者来说，可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，可以直接逢低买入远月合约。（中国证券报马爽）
白糖继续寻底
进入6月，郑糖期价脱离5500元/吨附近的振荡区间，展开新一轮下跌行情。

产量继续增加。截至6月底，2017/2018制糖年度食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1031.01万吨，比上个制糖年度总体增产102.19万吨。这是进入增产的第二个周期，国内符合预期的产量增长一定程度上为本轮下跌行情加大了压力。截至6月底，全国累计销售食糖650.65万吨，累计销糖率63.11%，较上个制糖年度的64.94%稍微有所下降。广西工业库存较上两个制糖年度同期大幅提高，截至6月底广西工业库存247.8万吨。下个制糖年度很快就要到来，国内下个榨季仍然处于增产周期之中，“十一”国庆节之后，北方以新疆和内蒙古地区为代表的甜菜加工企业将逐步进入开榨期。预计仅整个内蒙古地区的食糖产量将提高到75万—80万吨，如果后期天气配合，产量可能会更高。

现货价格下跌。广西柳州现货价格从6月初的5650元/吨下跌到当前的5330元/吨。期货主力合约价格从6月初的5500元/吨附近位置下跌到当前的最低4754元/吨，跌幅13.6%。白糖期现价格联袂下挫，期价超跌会促使部分套保卖盘平期货卖现货，而现货下行又给期货空头以做空理由。

成本支撑作用弱化。今年广西的甘蔗收购价格在500元/吨，据糖厂反映，糖厂的综合成本平均在6100—6150元/吨附近位置，截至当前，广西柳州现货价格跌至5300元/吨附近，生产亏损大概在800—900元/吨，成本早已不具备支撑作用。另外，市场有消息说将对蔗农直补，如果按照80元/吨直补甘蔗的话，那么白糖生产成本将下降至少600元/吨，而若直补一旦坐实，那么成本端下跌空间将被打开。

旺季不旺。自6月开始国内市场进入传统消费旺季，但是旺季消费不旺，期现货价格联袂下跌。据笔者从各地了解到的情况看，市场成交清淡，贸易商在下跌行情中补货意愿更是谨慎，早前预期的反弹行情没有出现，即今年的消费旺季没有对期现货价格形成支撑。

进口压力仍存。近期，印度计划向中国和孟加拉国出口300万—350万吨原糖成为市场关注的热点。6月1日缅甸转口贸易恢复后，缅甸出口的对象只有中国，整个2016/2017制糖年度缅甸转口贸易糖200万吨。另外，台湾进口大陆的食糖数量维持在8万吨/月的高位。

总之，6月之后，郑糖下破5000元/吨整数关口支撑，4800元/吨是一个重要心理支撑位置。从形态上看，郑糖价格仍然处于下跌通道中，加之现货供应充裕，成交相对清淡，预计期货价格仍将延续弱势探底行情。（中粮期货岳鹏飞/文期货日报/来源）