黄奇帆：金融的本质及对供给侧结构性改革的分析。

?一、金融的本质
金融的本质就是三句话：（1）为有钱人理财，为缺钱人融资；（2）金融企业的核心要义就在于信用、杠杆、风险三个环节，要把握好三个环节的度；（3）一切金融活动的目的是为实体经济服务。
?没有信用就没有杠杆，没有杠杆就没有风险。没有信用、没有杠杆那就是实物交换，1∶1对等。有了信用就可以透支，透支就是杠杆，杠杆过高了就是风险。
?所以把现有信用用足用好，有信用不发挥好就是笨蛋或者是死心眼，但是有信用把杠杆用得过了头造成风险，那就是疯子或者是愚蠢的人。
?从宏观上来看这三句话，宏观经济中的货币信用、负债信用、杠杆信用从哪里来？一个国家GDP增长率，一个国家财政税收的增长率，实体经济的利润率，是一切货币信用、负债信用、杠杆信用的来源。
?反过来，杠杆过大了又会带来宏观经济的风险。这三句话表现在微观上，就是每个企业对自己的债务杠杆、效益改善都应日日关注、月月关注、年年关注，把事情做好。

二、资本市场的资金来源
从理论上说，一个社会，资本市场长期资本的来源，至少可以有十种以上的合规资金：
一是企业年金；
二是政府建立的养老、医疗等社会保险基金；
三是商业保险公司的保险基金；
四是各类企业，包含国有、民营企业的自有闲置的资金；
五是富余家庭可用于投资的资金；
六是政府财力组建的各种产业基金或引导基金；
七是各类专业的资本运营公司或LP类投资公司的投资资金；
八是各类金融机构按股权投资比例授予的融资融劵的资金；
九是商业银行资本金合规比例下的股权投资资金；十是境外合规投资资金。

三、对供给侧结构性改革的理解
如果我们系统审视改革开放历程，可以发现，供给侧结构性改革是改革开放的魂，贯穿了改革开放的全过程，供给侧结构性改革是我们在新形势下推进改革开放再出发的重要指南。
?我们对供给侧结构性改革一定要完整地理解。可以用“供给侧+结构性+改革”这样一个公式来理解，即要从供给侧问题的研究出发，围绕具有重大潜在红利但又被制度压抑的供给侧问题，对症下药，用改革的办法解决问题，推进结构调整，实现资源优化配置，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众对美好生活的需要，促进经济社会持续健康发展。

四、宏观调控与供给侧结构性改革的区别
与宏观调控中的总量调控不同，供给侧结构性改革是经济运行体制机制的改革，解决的是结构性问题。
打个比方，如果把经济运行比作发动机在工作，总量调控相当于在调节发动机的油门，油门大小影响发动机运行速度；而供给侧结构性改革则是对发动机内在构造进行调整，是对气缸、变速器、给油回路进行改造，是结构性、体制性的改革，改变的是经济运行内在机制。
?众所周知，计划经济之所以缺乏活力，一个重要原因就是真正面向需求开展市场化经营的经济组织存在严重不足。
?为此，中国自20世纪80 年代起的改革就注重从根子上解决这一问题。
一是将人民公社的集体劳动改为家庭联产承包责任制，释放了亿万农民的积极性，迅速扩大了农业产出规模。
二是非公经济取得了合法地位，民营经济的发展空间逐步打开，个体户、私人企业蓬勃发展起来。这几十年来形成了7000多万个体户，3000多万个私营企业。
三是国有企业经历了放权让利、深化改革，逐步建立起现代企业制度，成为自主经营、自负盈亏的市场主体。
四是出现了一波又一波的、按照现代企业制度运作、代表新兴生产力的上市公司。目前，我国境内上市公司有3500多家，营业收入占到GDP的一半，年度分红将近1万亿元。
五是引进外资。如今引进的外资按注册资本计算将近2.8万亿美元，形成了50多万亿元人民币的总资产，(3)相当于整个中国工商资产的30%左右。正是在这些经济组织的参与下，中国经济的供给侧很快摆脱了计划经济体制的束缚，生产出了越来越多适销对路的产品，也衍生出越来越多样化的需求，中国经济自此走上了高速增长的快车道。