股票波动的随机性，到底对投资影响有多大？

结论：
1、股票随机游走的波动影响很大，可能会远远大于我们对股票的预期收益的影响。
2、即使我们发掘到了股票的本质规律，有很大把握，但由于波动性的存在，最终结果可能也不会很理想，但不一定代表自身投资逻辑出现问题，只是恰巧出现了预期外的结果。
3、为了减少这种偶然性的影响，我们应该多选择一些确定性比较高的标的，这样可以让你的结果跟更接近预测的均值，这也是组合投资的魅力所在。
正文：
我们知道，如果观察的时间越短，股票的随机性就越大，那么，这个随机性到底有多大呢？我们可以用数据来测算，好让大家有个直观的感受。
一、股票指数波动的影响
股票指数过去的年化波动率为25%，那么每日的波动率大约为1.58%，每月的波动率大约为7.2%。
投资者预期的股票指数未来1年的上涨幅度为R。
1、如果R=100%（预期未来大盘翻倍），那未来平均每个月股票大概上涨8%左右。
那么，1个月以后，股票价格的分布大概如下图所示：
从下图可以看到，由于股票的波动率很大，1个月以后出现亏损的概率还是高达12.41%，所以股票波动的随机性，实际上对股票的损益影响是非常大的。
我们拉长投资的时间，投资时间分别拉长至1-12个月，计算每个月可能出现损失的可能性有多大。可以看到，当投资时间拉长到4个月以上时，投资出现亏损的可能性才会下降到1%以下。

2、如果我们预期明年股票的上涨幅度只有50%，那么结果会是怎样的呢？
可以看到，1个月股票出现损失的概率依然高达28%。即使投资期限拉长到12个月，出现损失的可能性依然达到2%。

3、当前上证指数为3300点左右，即使未来一年上涨到过去5年的最高点3730点，大约涨幅也才仅13%。
可以看到，即使我们认为未来一年股票指数创过去5年新高，实际上大盘最终出现亏损的概率还是有30%以上。

4、过去10年，股票平均涨幅为8%。那实际上，未来1年出现损失的概率有37%以上。

二、个股情况
有人说，这是大盘的情况，不能代表个股。但实际上，个股的预期收益可能更高，但同时波动率可能会更大。
我们以宁德时代为例。宁德时代2018年以来年化波动率为53%。
如果我们预期未来1年宁德时代股票还能继续上涨50%，那最终真正出现盈利的概率有多少呢？投资1年出现亏损的概率还是有17%。

三、分散投资的魅力
我们假设，有两只类似于宁德时代的股票，预期未来价格涨幅都是50%，波动率也是53%，假设这两只股票没有相关性。那我们同时投资于这两只股票，这个时候1年后出现损失的概率将从17%下降到9%附近，基本下降了一半的概率。
如果我们发现了6只这样的股票，那么出现损失的概率就下降到了1%。
当然，这里面有个重要的假设是股票之间没有相关性。而往往股票之间是有一定相关性的，这样会弱化分散投资的效果。但无论怎样，分散投资总是好的。

四、小结
上述波动，是假设股票是由个股趋势上涨部分和随机波动部分组成，然后简要分析了股票波动对股票的影响。
由于随机波动的存在，股票其实最终投资结果出现的差异也会非常大，即使自己可能与其股票出现大幅上涨，但由于股票自身波动性的存在，出现损失的概率也会比较大。
之所以分析这个，主要目的在于：
1、我们应该充分意识到股票波动的存在及其对最终投资结果的影响。
2、即使我们发掘到了股票的本质规律，有很大把握，但由于波动性的存在，最终结果可能也不会很理想，但不一定代表自身投资逻辑出现问题，只是恰巧出现了预期外的结果。
3、为了减少这种偶然性的影响，我们应该多选择一些确定性比较高的标的，这样可以让你的结果跟更接近预测的均值，这也是组合投资的魅力所在。

作者：量化小牛儿
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来源：雪球
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