增了什么，减了什么？——2022年Q4基金转债投资分析

公募基金转债占比小幅上行，基金持有转债市值总体保持平稳。2022四季度末可转债的持仓总规模为2899.14亿元，较三季度小幅增长3.39％，较2021年末增长12％；环比与同比增速均低于2021年同期水平。2022Q4可转债占公募基金的净值比例为1.56％，较三季度末与2021年末分别提高0.17％和0.27％，呈现逐季递增趋势。2022年四季度持仓可转债基金数较三季度有所回落，下半年新上市转债较上半年数量上升，但规模收缩。2022年四季度共有2543只基金持仓可转债，较三季度减少421只基金。2022年下半年新上市转债规模总量1160.58亿元，低于上半年1388.14亿元。

分行业看，煤炭、汽车和非银金融等行业的转债增持居前，银行行业减持幅度最为显著。2022Q4持仓市值环比增幅前五的行业是煤炭、汽车、非银金融、钢铁和建筑装饰，分别为16.73亿元、14.01亿元、13.07亿元、11.55亿元和11.53亿元。减幅较高的银行和有色金属行业分别环比减持55.6亿元和10.05亿元；另一方面，2022年四季度银行转债持仓总市值为904.34亿元，显著高于其他行业板块。从债券评级的角度看，AAA和AA+评级的转债减持，而AA和AA-评级的转债增持较高。具体来看， AAA和AA+评级的转债持仓分别为1321.37亿元和416.18亿元，较三季度分别减持25.98亿元和10.78亿元。整体上看，基金更倾向于持仓评级较高的转债个券。

混合二级债基是转债的主要配置力量，其转债持仓规模明显高于其他类型基金。混合二级债基在2022年四季度末的的持仓总规模为3344.05亿元，同比增速为10.03％。在持仓转债的基金数量和平均仓位方面，偏股混合型基金有3723只位列第一，混合二级债基和混合一级债基的平均持仓市值为3.41亿元和3.30亿元，明显高于其他类型基金的平均转债持仓。基金持仓的规模超过百亿的转债个券共有四只，分别是浦发转债、兴业转债、大秦转债和苏银转债，其合计市值分别为180.00亿元、139.29亿元、113.94亿元和106.93亿元。从2022年四季度较三季度的个券增持规模看，美锦转债、浙22转债、禾丰转债、精工转债和光大转债增持规模居前，增持规模排名前五的个券中，除光大转债外，其余四只均是2022年第二季度发行，三季度持仓总市值偏低。

2022年转债基金规模环比回落。2022年四季度末，可转债基金共71只，合计规模373.61亿元，比三季度末418.05亿元有所回落，总规模环比收缩约45亿元。汇添富可转债A、鹏华可转债A、富国可转债A、前海开源可转债和银华可转债是规模排名前5的转债基金，其规模分别为56.99亿元、31.31亿元、27.40亿元、21.90亿元和15.60亿元。从转债基金的持仓规模增幅看，2022年四季度总共有11只转债基金环比规模增量为正，而环比规模增长1亿元以上的基金有鹏华可转债A、华宝可转债A和华安可转债A。转债基金重仓前十的转债中，70％的个券的持仓规模有所减少，50％的重仓个券属于银行业，包括中银转债、杭银转债、兴业转债、苏银转债和南银转债。

风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。

本文源自券商研报精选