如何挑选非养老型FOF基金？

如何挑选非养老型FOF基金？

1、南方全天候

南方全天候是第一只公募FOF，成立于2017年10月19日，由李文良、夏莹莹共同管理，李文良现任南方FOF投资部负责人。作为第一批发行FOF的公募“老十家”的南方基金，设有专门的FOF投资部，是资产配置部下的三条主线之一。

该产品采取自上而下宏观研究驱动大类资产配置，定位固收+，权益仓位不超过 30%，通过权益和债券比例合理配置，控制组合波动在 5%范围内。具体来看，资产配置框架体系分为四个层次：

第一层——战略资产配置。依赖量化模型和长期资本市场预期，确定各类别资产的长期配置基准。实际操作中，权益仓位在20%-30%进行波动。在经济上行+宽信用的阶段，逼近权益仓位上限，反之逼近权益仓位下限。
第二层——战术资产配置。确定短期配置基准和允许偏离范围，大类资产配置比例偏离基准不超过5%。
第三层——通过定量+定性分析，全市场精选优秀管理人。
第四层——股票底仓，使用研究团队股票核心池，构建并保持两市市值，参与打新；股票底仓风格均衡，偏好中大市值个股，控制小市值个股。

此策略下，南方全天候成立5年多以来，年化回报 5.89%，今年以来回报-5.68%。大体每年处于同类前1/3的收益水平。成立以来最大回撤6.73%，发生在今年大跌前的2022年4月26日。南方全天候也是唯一一只完整经历2018年的偏债FOF。

2、前海开源裕源

这只FOF由覃璇、李赫共同管理，从公开信息看主要负责人是覃璇。覃璇毕业于北京大学计算机科学技术系本科和北大MBA，2017年期开始管理FOF专户产品，2020年5月开始管理该产品。

覃璇的投资理念是根据经济周期所处的状态，选择合适的资产配置比例，并根据行业的景气度状况和风险收益比，进行适当的行业轮动，所以他认为FOF基金经理需要具备三层能力：资产配置能力、行业轮动的能力、基金选择能力。覃璇做资产配置的主要框架是美林时钟，根据经济的四个不同的阶段（复苏、过热、滞涨和衰退）将资产适配到当前经济周期。行业上，他投资主要是一、长期ROE较高的赛道，包括消费（主要是食品饮料）、医药和科技三大类；二、是短期景气度持续超预期的赛道。

前海开源裕源成立4.5年以来，除了2020年二季度，股票仓位保持在60%以上，年化回报 11.47%，今年以来回报-6.74%，在高仓位的权益比例下，回撤控制水平较高。

3、长信稳进资产配置

这只FOF由杨帆管理，杨帆现任长信基金养老FOF投资部总监，有10年以上的大类资产投研经验。长信基金2016年开始布局FOF投资及相应团队，运用战略+战术的配置模型，以基金经理为核心，通过“定性+定量”两大维度优选基金。

杨帆认为，FOF最大的亮点就在于风险、回撤，她认为风控本身就是收益的来源。在事前、事中、事后做好风险的控制，是持有FOF好体验的关键。的确，截至2022/12/16，长信稳进资产配置成立以来最大回撤仅 -10.4%，出现在今年4/26当天，随后迅速收窄。产品整体年化波动仅5.28%。

看到这里，有同学或许有些迷惑了，偏债FOF的投资策略和固收+基金非常类似，那么为了买基求稳，到底应该选偏债型FOF还是固收+基金？二者主要的区别是FOF可以二次分散风险。

FOF的第一次分散，是决定资产在股、债、商品、另类资产等的配置比例，以及市场内部细分风格、行业主题的变动，第二次分散是去投资不同类型的优质基金。而固收+基金，只能做到第一次分散。

所以，偏债FOF和“固收+”基金各有长处，大家根据自己的需要来选择就好。

1、南方合顺多资产

这只FOF由夏莹莹管理，她有15年从业经验，宏观与资产配置研究出身。2017年10月开始和李文良一同管理全市场第一只偏债公募FOF南方全天候，目前管理三只产品。

南方合顺多资产的实际权益仓位稳定保持在50%-60%，直接持股比例很低；同时持基高度分散，前十基金集中度仅40%，内部基金占比 1/5。风格上，相对于偏股基金指数，这只FOF属于平衡偏成长风格。

该FOF与南方全天候为同一团队管理，所以采取的投资方法也是第一层——战略资产配置、第二层——战术资产配置、第三层——定量+定性全市场精选优秀管理人。其基于基金经理的定性能力评分项目分为一贯性和投资业绩2大方面，较为细化地全方位评估基金经理。

业绩表现上，南方合顺多资产的月胜率在六成以上，年化收益9%，今年以来回报-11.35%，年化波动率 12.17%，成立以来最大回撤 17.87%，同样发生在今年4月26日的大跌日。

2、兴证全球优选平衡三个月持有

由基金经理林国怀、丁凯琳共管，林国怀现任兴全FOF 投资与金融工程部负责人，也是FOF投决会成员。兴全FOF团队目前约16人，覆盖投资经理、基金研究、套利研究等。

2021年7月成立以来，产品穿透权益仓位稳定在40%-45%，累计收益-4.02%，超额约7%；年化收益-2.88%，年化波动率为6.45%，最大回撤12.03%。同为平衡型FOF，兴全这只FOF的波动率和收益水平较好，原因之一应该是仓位的控制。

林国怀的FOF团队对在管基金采取战略资产配置策略（SAA）和战术资产配置策略(TAA)的结合，确定、优化组合的资产配置比例。平衡型基金权益仓位一般维持在 50%，偏离不超过5%。在此基础上，选基金的核心原则是选择长期业绩稳定、风格清晰、盈利模式清晰的老将；同一基金经理选择规模较小的产品。基金经理平均年限7年左右，平均规模100亿以下，风格清晰且稳定。

那么，平衡型FOF和主动平衡基金对比如何？

从近3年指数对比来看，相对于平衡型基金，平衡型FOF利用FOF基金“资产配置——基金优选”的特质，体现了明显能涨抗跌的特点。另外，从业绩表现看，平衡型FOF也比普通平衡型基金更好，可见FOF大类资产配置能力确实更强。

1、易方达优势领航六个月持有

这只成立于2021年12月的FOF由张浩然管理，他是清华大学金融学硕士，工程物理学学士、经济学双学士。曾在中国人寿资管部从事基金研究，后来以研究员的身份加入易方达，目前在管产品全部是FOF，总规模约106亿。

易方达优势领航是一只典型的内部FOF，重仓的全部是旗下的基金，侧面体现出易方达的产品线是比较齐全的。另外，易方达优势领航买的全部是权益型基金，不买股票，目前持有15只基金，没有ETF类。这说明张浩然对于择时没有太看重，更重要的是选对基金。

这只FOF今年来收益-3.87%，在偏股FOF中目前排名第二，中报显示穿透后权益仓位为77%，行业配置较分散，第一大重仓行业为电力设备占比18%，其余行业占比均低于10%。

2、中欧甄选3个月持有

基金经理桑磊具有险资资配背景，2018年10月起担任公募FOF基金经理，目前管理有中欧旗下所有FOF产品共10只，规模合计87.43亿元。中欧多资产配置组分3条业务线：固收+、FOF、投顾。FOF目前有6名人员：2位公募基金经理、2位专户投资经理，2名研究员。

作为偏股FOF，中欧主要将全市场基金经理分为三个大类，8小类。核心仓位占70%以上，在8小类中选基，卫星仓位占30%以内，采用ETF的投资方式，结合长期大类资产、行业风格、中期景气度和短期各类技术指标进行择资产与择时。

中欧甄选同样是今年震荡弱市中表现较好的产品，今年仓位在60%-75%，收益-10%，在偏股FOF中位列第四。

以上是从业绩、规模的角度帮大家筛选了一些基金。其实，FOF本质上也属于基金，所以思路和挑选适合自己的基金是一样的。

首先，要选和自己风险偏好一致的产品，基金经理经验丰富、产品的历史业绩好等；

其次，还要看FOF的权益仓位，行情好的时候多配置偏股型，提高进攻性；行情低迷时多配置偏债型，切换成防御模式；

最后还要看FOF产品锁定期和FOF团队和背靠的平台等，如果基金公司本身投研实力强、优秀产品多，那么FOF在挑选绩优基金时，自家公司会有更多产品入选，这样就能够避免多收一次管理费，变相提高基金收益率。

FOF是做大类资产配置的，且多以偏债型产品为主，所以总体来说，购买FOF不需要挑最佳时机，可以随时进入，但也有些重要节点更适合买FOF。

1、市场震荡时

市场震荡时，不确定性变多，近2年尤为明显，普通投资者很难在变化的行情中通过单押某一赛道/策略获益。在本金和时间都有限的情况下，构建一个专业的基金组合就非常必要。FOF基金通过大类资产配置，在市场风格变幻中捕捉获利机会，既分散了风险，又力争在板块轮动中都能跟上趋势。

2、有长线投资计划

基金赚钱、基民不赚钱的困境一直存在，投资者对于权益基金的持有信心不足，交易周期较短，从而导致持有收益率可能较低。但是以偏股混合型基金指数为例，近10年涨幅225.49%，年化收益率达12.5%，长期持有才能大概率能有不错的回报。此外，基金数量多、业绩分化大，加大了选基难度，FOF基金背靠“专业买手”，更可能帮助投资者实现长期投资的目标。

3、有家庭资产配置需求

资产配置有两难：“想到做不到，做到做不好”。多数投资者虽然了解资产配置的理念，但是在实际操作中，会受到市场、情绪等因素影响，所以普通投资者可考虑直接把FOF基金作为家庭资产配置的主要方案，长期做投资底仓。在此基础上，再去配置权益等风险较高品种，追求多样化的投资目标。

那么买了FOF后何时卖出？是否需要止盈止损？

资本资产定价模型的奠基者威廉·夏普（诺贝尔经济学奖获得者）曾根据美股情况做过一项研究，结论是：如果想通过择时带来正收益，准确率至少要达到74%。也就是说，每进行4次择时，至少要成功三次。即使是专业机构，也无法保证择时的命中率。

因此，对于我们来说，减少不必要的操作很有必要。FOF基金的投资目标就是穿越市场震荡，在不同的市场环境中都力争创造长期超额收益。短期的获利，不应该成为赎回它的理由。为此，很多FOF基金会设置一定的持有期，客观上帮我们管住手。大家根据实际需求进行投资，非必要不建议短期止盈止损。当FOF基金达到投资目标或者资金另作其他安排时，可以考虑赎回。

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