【期权投教1】期权基本概念

期权是指期权的买方花了权利金给期权的卖方，约定在一定的期限内买方有权利从卖方手里以一个以特定价格买入或者卖出特定商品。在这个期限内，买方可以行使权利也可以放弃行使权利卖方无从干预。相应的买方支付给卖方的权利金无论买方有没有行使权利也都是不会退的。
下面我先通过两个生活中的实例来分别讲解看涨期权和看跌期权，然后再套用到50ETF上给大家讲一下。
金大妈看好了一套现价100万的房子准备给2年后结婚的儿子置办新房，但是金大妈现在还不想立即买入但是又怕房价突然上涨到时候多掏钱，所以金大妈就和房地产开发商商量。

先由金大妈给房地产开发商2万元，约定金大妈可以在两年后以100万的房子从开发商手里买一套房子。到此为止就相当于金大妈从房地产开发商手里花了2万块钱买了一张看涨期权，两年后无论金大妈买不买房子房地产开发商都不会把2万块钱还给金大妈，另外无论到时候房价多少，金大妈都有权利以 100万的价格从开发商手里买一套房子。由于开发商将权利卖给了金大妈，所以市场会采取措施保证开发商到时候有能力给金大妈提供一套房子，出于这个目的市场会冻结开发商的一部分资金或者是冻结她的一套房子。开发商构成了金大妈的对手方。

上面的图列举了到期如果金大妈买房子的话她的盈亏情况。但是如果一年后房价涨到120万但是金大妈发现自己不需要买这套房子了，那么她一定会选择将手里的权利卖出。由于她一年后可以以100万的价格买120万的房子，所以她手里的权利自然也就变得更加值钱。
假设此时市场上分别有甲、乙、丙出价21万，23万，25万想从金大妈手里买走这个权利。金大妈将2万块钱买的权利以25万的价格卖了出去。金大妈也就从这个交易中彻底抽离了出来。整个交易就只剩下丙花了25万买了一个一年后以100万的价格从开发商手里买现价120万房子的权利。
如果到期房价还是120万，投资者丙以120万的价格购买了开发商100万的房子，开发商会少赚了20万。如果房价涨到180万，开发商180万的房子就只能以100万的价格卖出。
在这个过程中，开发商的最大“亏损”会随着标的的上涨被无限放大，而最大收益只有2万块。如果房价下跌到80万，金大妈花2万元买的权利会归0，这2万元就是金大妈的最大亏损，金大妈的最大收益是房子上涨的值，理论上是无限的。
以上就是整个认购期权的所有内容，在此给大家做几点说明:金大妈买的是看涨期权，金大妈和投资者甲乙丙都是看涨的。金大妈一开始是买入看涨期权做对冲，后来将期权卖掉做了一次差价的套利出局。房地产开发商在交易中看似亏损但并不一定，只是少赚但不一定亏(针对这点后面会讲)
接下来我换成上证50ETF的语言再说一遍整个交易。
我看好现价为2.6的50ETF基金(50现价2.6，期权交易默认是10000份)，但是不想现在就买入，所以选择支付500元的权利金，约定我可以在一个月后以26000元的价格买入50ETF基金。无论一个月后我有没有行使权利，我的500元都不会退还给我。无论到期50ETF基金价格是多少，我都可以以26000元的价格买入这只基金。
假设在第二天，50ETF基金大涨从2.6上涨到2.65(10000份就是26000上涨到26500)，那么我 500元买的权利也就会跟着上涨，因为我可以以26000的价格买入现价26500元的东。此时我就会将自己手里的权利以800多或者1000多的价格卖出，至于到时候期权的价格是800还是1000多就不一定了。他是由多个因素影响的(后期也会讲到)
以上是认购期权的案例，下面再说一个认沽期权的例子。
农王叔叔今年庄稼丰收，假设共收到了小30万斤，小的价格是1元每斤，那么王叔叔的总收成现价就是30万。王叔叔想等等小价格上涨再卖但是又害怕小价格下跌，所以他和收粮站达成了一个协议。由王叔叔给收粮站5000元权利金，约定两个月后王叔叔有权以30万元的价格将全部小卖给收粮站，到期王叔叔可以选择卖或者不卖，到期无论王叔叔如何选择，王叔叔交的5000元钱都不退。同样为了保证粮站有充足的资金购买王叔叔的粮，市场也会冻结粮站的部分资金作为抵押。

认沽期权相对复杂，在此将几种情况分拆跟大家说明一下。
假设到期后30万的粮跌到了25万，王叔叔可以选择将粮卖给粮站，也可以选择将手里5000元买的权利高价卖出去，因为你可以以30万的价格卖出25万的东，因此你手里的这份权利也会变得非常值钱。假设到期后粮的价格涨到了 35万，你可以以35万的价格在市场上将粮卖出去，当然你5000元买的权利也会变得很便宜。
随着标的的下跌，王叔叔手里的权利会越来越值钱，理论上王叔叔权利金的上涨可以是无限的，但是由于标的价格不会跌成负值，因此也不是无限的。同理标的的下跌也会使粮站以高价收便宜的东西亏损不断放大，理论上亏损无限但实际上标的不会跌成负值亏损也是有限。
同样的，我把认沽期权用上证50的案例讲一下。
我认为上证50接下来可能由2.6下跌到2.4，所以我在市场上买了一份2600的认沽期权合约，意思是到期我可以以2.6的价格将ETF出手，假设一段时间后上证50真的从2.6下跌到了2.4，那么我手里的权利就会收到这个影响涨价，我以高价将手里的权利卖出从而完成套利。在这个过程中我的最大收益也是理论上无限的最大亏损有限，我对手方的最大收益是权利金，最大亏损很大。（这只是理论上，实际上后面我会讲）
场内ETF期权基本概念就是这些，关于很多细节会在接下来的小节讲解。
在这里先纠正几个误区。首先，我们在期权交易中很多时候并不会像金大妈真的想买现货或者王叔叔一样真的持有现货，而是单纯的通过认购认沽做差价套利，这里不要死板。其次，买入认购和买入认沽不是对手方，买入认购和卖出认购才是。用案例说就是金大妈和王叔叔没有对手关系，金大妈的对手方是开发商，王叔叔的对手方是粮站。再次，关于卖方的盈亏分析会在后面讲，简单说他们亏钱的概率要小得多，他们都有自己的目的。最后，金大妈看涨，开发商看不涨，王叔看跌，粮站看不跌，这些是基本逻辑。
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