粗糙的交易课堂——移动合约—傻瓜式交易波动率

期权市场庞大而复杂。
与期货或其他衍生品相比，期权的独特之处在于，你不仅可以表达你对标的资产方向的看法，还可以在你不知道市场将要做什么但认为它会变动时赚钱。
这称为波动性交易。
本文将分解交易波动率的基础知识，主要关注Move 合约，这是一种用于简化波动率交易的加密货币特定衍生品。本文适用范围：依旧是初级交易者。
我在有关衍生品的文章中介绍了交易期权的基础知识；因此，我不会在这篇中谈看跌期权和看涨期权的基础知识。但要正确理解 Move 合约，至少应该对波动率交易的运作方式有最基本的了解。
值得一提的是，研究交易期权是值得的。
可以使用期权对冲方向性走势进行不对称押注，还可以根据期权流程和其他交易者的行为学习有价值的见解。
因为我主要专注于交易永续合约，但我仍然学习，并且在涉及期权时倾向于查看其他资源。
波动率交易

那么，什么是波动率？简而言之，波动性衡量的是市场波动的程度。
你看此 Tradingview 图表，我们可以添加一个指标，在图表上绘制历史波动率。

这种历史波动只是一个滞后指标，显示了过去市场的波动幅度。
在期权空间中，你有一个使用 Black Scholes 模型计算的隐含波动率。
隐含波动率告诉我们期权在到期前的预期波动幅度。
因此，举例来说，如果你要购买 30 天到期的期权，其行使价为 100 美元，IV 为 20%。
它表明你可以预期价格在任一方向上都有 20% 的变动。隐含波动率也与期权价格直接相关。
假设你有两个选择；一个具有 20% 的 IV，第二个具有 80% 的 IV。哪一个会更贵？
IV 为 80% 的那个，因为在到期前有更显着的预期变动，因此有更大的获利空间。
想象一下，有一天你正在查看期权链，你看到一个 IV 为 20% 的期权，该期权在接下来的几天里有一些消息传出。
正因为如此，你觉得这个从现在起 30 天后到期的期权在此期间的波动幅度可能超过 20%。
那你要做什么？如果标的资产现在的交易价格为 100 美元，并且你因为预计波动幅度会更大而购买了 ATM 看涨期权，那么你在购买看涨期权时仍然有向上的方向敞口。
接下来你需要做的只是以相同的执行价格和相同的到期日买入看跌期权；这称为买入跨式组合。

这就是跨式。你押注在接下来的 30 天内，市场将超出执行价格，无论该方向是什么。
你现在处于 Delta 中性位置（对标的资产没有定向敞口）。
你关心的是到期时间，在期权交易中称为Theta（时间）。
因为你购买的是期权，所以你支付了溢价，这是你在交易中面临的最大风险。
在这种情况下，时间对你不利，因为如果市场在这 30 天内没有变动并且资产保持在行使价，你无法赚钱，你的期权将一文不值。
请记住，期权不仅必须从行使价开始变动，而且还必须超过你的盈亏平衡点（你在每条腿上支付的权利金）才能赚钱。
对于上面的信息图，你购买了行使价为 250 美元的跨式期权，正如在图片中看到的，如果资产价格超过 219.70 美元或 280.30 美元，你就开始赚钱。
另一方面，你的上行收益是无限的；资产的走势无关紧要；它只需要从你的行使价中开始变动。
回顾多头跨式期权，你表达了观点，认为波动率很低，而且价格可以超过隐含波动率。现在让我们假设你看到 70% 的隐含波动率并且认为它过高了。
可能已经有一些变动，或者在你看来，市场只是进入了一个较低的波动期。为了在市场上表达这种观点，你卖出波动率。

如你所见，我们又一次有了跨式，但现在它指向了相反的一侧。
如果你购买期权，你的最大风险始终是你为期权支付的权利金，并且你的上行潜力在技术上是无限的。
如果你出售期权，则相反。你的最大收益是收到的溢价，最大损失在技术上是无限的。
这听起来像是蹩脚的 R: R ，以进行具有无限损失的交易。
为了使该交易更具吸引力并减少风险，你可以为其再购买两条腿，这使它成为一只蝴蝶。
因此，你不仅卖出了具有相同到期日和行使价的 ATM 看涨期权和 ATM 看跌期权，而且还买入了 OTM 看涨期权和看跌期权以抵消你的风险。之后，你的交易将如下所示。

这有很多变化；期权市场为你提供了足够的空间来以不同的方式设置你的交易，你将能够在明确定义的风险下获取利润。
当然，对波动率进行估值以确定波动率是否便宜而购买跨式组合，或者如果波动性昂贵而我们想出售跨式组合是棘手的部分，这是通过在期权市场中使用不同的模型来完成的，这超出了本文的范围。
评估波动率和预测未来走势的一种更直接的方法是查看 vix 指数。

Vix 指数代表美国股市未来 30 天的预期波动率。然后可以将此衡量标准转化为标准普尔 500 指数及其衍生品，以衡量预期波动率。
在加密货币中，我们有 BVOL，这是由 Bitmex 创建的比特币波动率指数，它与 VIX 非常相似。还有 Deribit 隐含波动率指数 (DVOL)，我不对其进行探讨。

谈到波动性，两个主要特征往往会重复。波动性是均值回归和聚类。以最简单的方式，波动率看起来像这样。

波动率往往总是回归均值，但一旦发生任何扩张性走势，波动率就会减慢并在均值回归发生之前聚集一段时间。

你可以使用一个简单的振荡器在 BVOL 指数上看到这种行为；在这种情况下，RSI，每当市场扩展到“超买”区域时，波动率往往会在回归均值之前集中一段时间。
这一观察可能让你们中的一些人认为，每当 RSI 越过超买水平时，做空波动率将是一个极好的交易。不幸的是，在现实世界中，事情并不那么简单。下图以红色突出显示日/蜡烛 RSI 达到极限。

如上所见，在所有这些情况下盲目做空波动率会给你带来很大的伤害，尤其是当你做空期权时，你的潜在损失是无限的。尽管如此，波动率交易是一件独特而有趣的事情。
波动率交易完全基于统计分析和对市场情绪的观察，而不是押注标的资产的方向，这通常是由技术或基本面分析得出的。你可以交易股票和加密货币、外汇或期货的波动性，因为它们都有流动性期权市场。
移动合约

Move合约是FTX推出的简化衍生品，ftx已经死亡就不多谈了。
了解外在价值

当谈到交易期权时，或者在这种情况下，移动合约，我们必须考虑价格，它代表了合约的内在价值和外在价值，我们称之为Theta（时间）。
与期货相比，期权是衰减的产品；当你购买期货合约时，从技术上讲，你可以永远持有它（尽管期货合约到期，你可以将其滚动到下一期；因此，它不会有太大变化）。
但是期权有固定的到期日。你购买比特币看涨期权，执行价格为 40,000 美元，三个月后到期。
这使你有权利但没有义务在三个月内的任何时间以 40,000 美元的价格购买比特币。
你需要为此选项支付溢价，例如 1,000 美元。如果三个月后 BTC 的交易价格为 50,000 美元，你将行使选择权以 40,000 美元的价格购买 BTC，将实现 9,000 美元的利润（50,000 – 40,000 – 1000（溢价））。
期权外在价值中的 1,000 美元溢价因素；这三个月可能会发生很多事情，BTC 达到 50,000 美元的可能性很可能会发生。
但是假设你购买了具有相同行使价的期权，该期权在三天而不是三个月后到期。
这三天内发生任何重大变动的可能性比三个月内小得多；因此，权利金会小得多，而时间衰减(Theta) 将对你的选择产生更大影响。
Theta 总是对交易者不利，因为时间只朝一个方向移动。
当你购买距离到期还有三个月的期权时，时间衰减一开始会很慢，但通常在最后 30 天内会迅速加速到期。
除了时间之外，还有使期权具有外在价值的隐含波动率。
这在之前的文章中已经介绍过了；隐含波动率较高的期权价格更高，因为它们提供了更大的价格变动空间。

要将此转化为交易移动合约，重要的是要了解离到期日越近，如果你是买家，移动合约的价值就越低。
如果你在早上买入执行价格为 40,000 美元的每日移动合约多头，而基础价格移动至 41,000 美元，那么你的 uPnL 将比从 40,000 美元到 41,000 美元的相同移动更大，如果它发生在合约到期前两小时本身在这一点上受时间衰减的影响很大。
当市场处于紧缩状态且交易价格接近行使价时，应执行 Move 合约的多头头寸。你预计会发生波动，但并不完全确定市场的方向。

如果你看上面的图表，市场处于平衡状态并在两条趋势线之间压缩。这是即将到来波动的一个很好信号，但可能不会为市场设定方向。我们会注意到行使价为 41,000 美元，大约位于余额区域的中间。这为你提供了一个很好的长期机会来表达对即将到来波动的看法，你的最高风险是在多头 Move 中购买 1BTC 支付的溢价约为 1000 美元。

如上所见，比特币随后短暂移动，你的移动合约头寸将产生利润。在这种情况下，比特币上涨约 2000 点至 43,000 美元。方向并不重要，如果 BTC 下跌 2000 点至 39,000 美元，你也获得相同的利润。
做空移动合约

在两种情况下，会做空波动率。首先，已经在这张图片中描述过了。

如果比特币从其行使价 41,000 美元涨至 43,000 美元，并且你预计价格会回到均值，你可以通过做空 Move 合约来表达这一观点。假设比特币回到 41,000 美元。
你将在 1BTC 移动合约上获得 2000 美元的溢价。假设这是你正在交易的每日移动合约，距离到期还有 5 小时。到期时，比特币的交易价格仍为 43,000 美元。
尽管标的物根本没有移动，但随着移动合约的价值因时间衰减而下降，你最终仍会获利。
交易移动合约

在加密领域，交易波动性是一个复杂的主题，对普通人来说并不完全有吸引力。
正因为如此，流动性比其他比特币市场要稀薄得多，例如永续期货或借记期权。
这可能会带来一个问题，即为什么甚至首先交易 Move 合约而不是买卖跨式合约。
在我看来，你交易移动合约而不是期权有两个原因。首先，期权交易要复杂得多，也更难学，因此 Move 合约提供了更大的“零售友好性”。
第二个原因是总体成本；如果你买入或卖出跨式期权，你需要支付四次买价/要价，而不是仅仅买卖 Move 合约，后者总体上更便宜。
此外，如果你出售期权，则必须提供大额保证金要求，以防交易对你不利。
两者各有利弊；我想说的是，期权通过为你的交易增加更多边来提供更高的效率和空间来管理交易，因此这是值得探索的东西。
如果你决定坚持使用 Move 合约，流动性往往相对较弱，尤其是在每周和每季度合约中。
因此，在进出交易时会打破市场订单，这可能不是最明智的主意。
最好查看订单簿并慢慢执行你的订单。作为刚跑路的FTX交易所一直是交易移动合约的好地方。可惜，跑路了，还引起那么大的市场波动。
Delta exchange也提供 Move contracts
结论

波动率交易值得探索。当你认为比特币会移动，但不知道哪个方向时，你可以赚钱，但你也可以从“螃蟹”市场中获益，这往往是大多数交易者的杀手。在你开始交易这些 Move 合约之前，应该花时间了解它们如何正确工作，因此请务必先阅读所有必要的文档。
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