创业板系列解读⑤期权，给创业板ETF插上“腾飞的翅膀”

编者按：创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”，代表了我国经济转型升级的重要力量。自开板以来，创业板吸引了一批科技创新能力强、市场认可度高的高新技术企业，培育了一批新经济领域的行业龙头，已成为驱动经济创新发展的主战场。与此同时，创业板指数相关产品也给投资者带来较好的回报，历史累计收益率领先于其它主要宽基指数。

本期为系列第五篇文章：期权，给创业板ETF插上“腾飞的翅膀”

本期主要看点：回顾历史，衍生品的推出都会与现货ETF产生联动效应，对于增强市场韧性、完善衍生品体系、提升现货ETF投资价值等方面都具有重要的意义。9月19日创业板ETF期权上市，上市以来创业板ETF期权与现货ETF表现如何，让我们一起来看看。

1. 期现联动，ETF的“助推器”

当前国内衍生品市场已初具规模，在创业板ETF期权推出前，场内ETF期权主要涉及上证50、沪深300等宽基指数对应产品。以往经验看，股票指数的衍生品上市后，跟踪相关指数的ETF规模与成交量都有一定提升，其背后是投资者收益增强、增加杠杆、对冲风险等多元化的投资需求反映，有效促进ETF投资生态的发展完善。

图：衍生品上市后，跟踪相关指数的ETF规模增长迅速

数据来源：Wind，中金公司

创业板ETF期权上市填补了创新成长板块的衍生产品空白，为投资者提供了聚焦创新成长板块的风险管理工具，易方达创业板ETF（159915）作为创业板期权的挂钩标的，也同样有望持续受益，产品投资价值逐步显现。

2. 创业板ETF规模和交易量持续提升

上市以来，创业板ETF期权成交量合计达856万张，并且逐周持续增长，已成为深交所最活跃的ETF期权品种。

图：上市三周深市ETF期权合约成交量合计（单位：万张）

数据来源：Wind，统计区间：2022/9/19-2022/10/14，剔除国庆假期

上市以来，创业板ETF期权的认购期权成交更活跃，其中认沽期权成交量合计417万张，认购期权成交量合计438万张。市场近期对认购期权的青睐，凸显了投资者对创业板更加乐观的投资预期。

图：创业板ETF期权认购和认沽期权成交量（单位：万张）

注：深蓝色为认购期权，浅蓝色为认沽期权

数据来源：Wind，统计区间：2022/9/19-2022/10/14，剔除国庆假期

在期权的助推下，近期创业板ETF（159915）受到市场资金关注。自期权上市后，现货ETF的资金累计净流入23.8亿元，ETF规模从147亿元增加至174亿元，产品成交活跃，“期现联动”效应再次显现，受到市场高度关注。

图：期权上市以来创业板ETF规模和资金流持续提升

数据来源：Wind，统计区间：2022/9/19-2022/10/17

3. “顺势流入”信号揭示创业板长期投资价值

创业板指数作为高弹性、高波动的品种，投资者通常倾向于采用创业板ETF进行波段操作，交易属性较强。2018年至今，ETF份额与净值走势呈显著的负相关效应，投资者偏好在净值下跌时入场，净值上升过程减仓，体现出明显左侧交易、逆向交易的特征。

图：创业板ETF份额与净值趋势图

数据来源：Wind

时间来到10月12日，创业板ETF大幅上涨3.74%，同时资金净流入5.16亿元，呈现“历史罕见”的顺势流入特征。据统计，2019年以来日涨幅超过3%且资金流入大于2亿元共计发生11次，此后20个交易日平均涨跌幅为4.5%，且其中有9次均为正收益。

图：“顺势流入”后赚钱效应较强

数据来源：Wind，截至2022/10/12

历史数据显示，在市场低位运行情况下，大额顺势买入或是对于指数底部的指示信号，对于未来行情走势，具有一定的指示作用。最近一次出现顺势买入的情形是2022年4月27日的底部反弹首日。

整体来看，创业板ETF期权上市以来成交活跃，带动创业板ETF的规模及流动性出现了明显提升。同时ETF出现“顺势流入”效应，对后市行情具有一定的提示作用。作为创业板ETF期权标的，易方达创业板ETF（159915）是期权多元策略中必备的现货交易工具。（本文来源：深市基金）

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