指数的加权方式是什么？

我们知道股票指数由样本股构成，可以反映一篮子股票的波动情况。但是众多的成分股在指数中所占的比重各是多少呢？应该采用了什么方法来衡量他们各自的占比呢？
指数的各只成分股在其中的占比称为权重，衡量占比的方法叫做加权方式。
随着金融市场的发展，越来越多的指数被开发出来，加权方式也越来多种多样。
目前常见的加权方式有市值加权、基本面加权、等权重法、波动率加权和GDP加权。
1.市值加权

指数最常见的加权方式莫过于市值加权了，沪深300指数、上证50指数和中证500指数就采用了这个加权方法。那什么是市值加权呢？
市值加权这种方法的赋权标准与成分股的市值大小密切相关。是按照个股的市值占指数总市值的比重来赋予个股权重，成分股的市值越大，那么在指数中所占的权重也就越大。

假设一只指数内只有A、B、C三只股票，每只股票的市值分别为60亿、30亿、10亿元，那么A股票的占比是：60/（60+30+10）=60%；B股票的占比是：30/（60+30+10）=30%；C股票的占比是：10/（60+30+10）=10%。

那这种加权方法的优缺点是什么呢？
优点是：

这种加权方法的计算比较简单，容易复制，方便管理，跟踪误差相对较小。当前，A股的股票指数大多采用了市值加权的方法。
跟踪市值加权指数的指数基金流动性较高，运作费用较低。

缺点是：

成分股的股价变动会影响市值加权指数的跟踪效果。成份股股价虚高时，会使得指数组合过多买进被高估的股票、过多卖出被低估的股票，从而降低投资效率。
不同市值成分股的涨跌带来的影响差距较大，高市值股票的涨跌对指数的影响太大，而小市值股票的涨跌对于指数的影响则偏小。

2.基本面加权

这种加权法不看股票的市值大小，只看股票基本面的好坏，谁的基本面更好，谁占的权重就更高。
影响成分股基本面的因素主要来自公司的财务报表，比如财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。
通常是以公司的营业收入、现金流、净资产、股息（分红）四个指标等基本面数据来赋予权重。比如中证50基本面加权指数就是采用了这种加权方式。

相比于市值加权，基本面加权的优点是:

基本面优秀的股票权重更高，公司的市值大小不会影响权重，避免了市值加权的缺陷。
其成分股质量相对较高，长期来看基本面指数具有较高的回报率与稳定的风险特征，这是价值投资很好的选择。

3.等权重法

采用前面两种加权方式后，指数中成分股的权重各不相同。那有没有什么加权方法让每个成分股的权重都一样大呢？
有的！那就是等权重法。这种加权方法给予每个成份股相同的权重。假设采用等权重的指数中有10只成分股，那么这10只成分股的权重都是10%。
和其他权重计算方法相比，这种方法不“偏心”任何一只股票，对大市值和小市值的股票都一视同仁，因此公司的市值大小不会影响权重。
这种加权方式的优点是：

从市值角度看，等权重法通过定期调整机制，对指数成份股进行高抛低吸，将一段时间里涨幅过高的股票卖出，从而规避了成份股市值越大权重越高的现象。
从业绩表现上来看，小盘股优胜期间，等权重指数的业绩可能表现较好，能够超过市值加权指数。

但是这种方法也有一定的弊端，指数在定期调整中会产生较多的交易成本，以及小股票的流动性较低会增加调仓的难度。
4.波动率加权

投资者在投资基金时往往追求低波动高收益，但是在实际中要达到这个目标却很有难度。
要想获得最高收益很难，但要获得较低的波动则相对容易，因此波动率加权指数应运而生（主要是低波动指数）。
这种加权方式按照成分股的历史波动率对成份股进行排序和加权。
成分股的权重和其自身的波动率成反比，即波动率越大的股票被赋予的权重越低，波动率越小的股票则被赋予越高的权重。
当前采用这类加权方法的指数有沪深300波动、中证500波动、上证180波动、上证380波动、深证 100波动等指数。

5.GDP加权

和前面几种加权方式相比，GDP加权应用范围较小。这种加权方式主要用于国际指数，通过国家或地区的GDP数值为相应的证券赋予权重，GDP数值越大，则赋予的权重越大。

举个栗子，2021年世界上GDP排名前三的国家为美国、中国和日本，那么在世界股票指数中，占权重最高的就应该是美国的股票，之后是中国，最后是日本。

在A股市场中，深证GDP100指数的编制虽然并非GDP加权，但其行业选择上已经运用了GDP指标，因而可以算是国内在GDP加权这一方面的初步尝试。

总结：

常见指数加权方式主要有五种，分别是市值加权，基本面加权、等权重法、波动率加权和GDP加权。
市值加权是指数最常用的加权方式，上证50、沪深300、中证500等指数都采用这种加权方式。
每一种加权方式都有自己的优点和缺点，并没有哪一种加权方式是绝对完美的。

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