一文看懂央妈上调「外汇风险准备金率」的政策意图

为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

可能有些小伙伴会疑惑了，9月中不是刚调整了外汇存款准备金吗？这次的外汇风险准备金又是什么？有什么作用？

外汇存款准备金可以参考笔者《外汇降准，道阻且长》一文。接下来我们来看一下何为外汇风险准备金，并解读一下此次央行的政策意图又是什么？

外汇风险准备金率

外汇风险准备金率属于对外汇市场的一种逆周期调节工具，即汇率涨太多时拿出来往下压一压，跌太多时拿出来向上推一推的一种“稳定装置”，是建立在远期售汇业务基础上的一层限制机制。

远期售汇业务

远期售汇业务，是银行对企业提供的一种汇率避险衍生工具。

即企业可以与银行约定在未来某一期限内，以约定好的汇率用人民币换取约定好的一定量的外币，也就把不确定的汇率提前订好。

该业务可以帮企业以固定成本换汇，规避汇率波动造成的风险，提前锁定利润。

比如说，某公司2022年9月与境外客户签订了一笔价值100万美元的合同，并约定于2023年1月前分批发货并完成货款支付。假设到明年1月份之前美元一直走势强劲，半年来汇率由7跌到了7.2，则企业就会蒙受7.2*100 – 7*100 =20万元的损失。

所以，为避免汇率波动带来的不确定性，企业便与银行签订了3个月的远期售汇合同，确定售汇价格，在交割当天按照合同约定的币种，汇率交割。

外汇风险准备金率

外汇风险准备金率，实际上就是银行需要把参与远期售汇业务的资金量按一定的比例存入央行。该准备金期限一年，且不付利息。

举例来说，当外汇风险准备金率为20%时，假设某银行要做100万美元的远期售汇业务，则需要计提20万美元的外汇风险准备金，这笔资金将以零利息在央行存放一年。此时，银行就有动机将这笔利息损失，通过调高远期售汇业务成本的方式，最终转嫁到签订远期合约的客户身上，客户远期购汇的积极性就会因此下降。

同时，在双方签订合约时，企业端虽不立刻购汇，但银行则需要在即期市场上购入外汇。

所以，降低远期购汇需求的同时，也会减少即期市场的购汇需求，人民币抛压减少，从而降低人民币贬值的预期，减少外汇市场的套利行为，进而为人民币贬值提供一个支撑力。

外汇风险准备金在2015年《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》中首次被提出来，后续在2017年9月8日、2018年8月3和2020.10.10日都曾有过相应操作。

写在最后

近期人民币汇率持续大幅度贬值，离岸汇率一路飙升触达7.16，可以说是有些超预期了。

这背后，一方面是国内经济还未出现明显转机的信号，基本面拖累了汇率稳定；另一方面，笔者认为是主要因素，就是美元过于强势。纵观全球，美元大幅领先其他货币一路走强，势头相当猛。究其原因，笔者在《『美元环流』是如何收割你我财富的》、《当汇率波动“曼妥思”碰上回购套利“冰阔落”》中都和大家聊过，全球对美元的刚性需求，叠加美联储的撒钱收钱的“美元环流”，就形成了“美元荒”，接下来交给“物以稀为贵”的自然法则就好。

此次通过调整外汇准备金率来维护汇率的稳定，也是央行释放的一个明显的信号，表明这件事成功引起了央妈的注意。按照历史经验，通常央妈随后会有一系列调控汇率相关的表态或操作，所以此次“释放信号”的意义大于实质影响，攻城为下，攻心为上。

后续汇率走势如何，让我们拭目以待吧。

再次提示，此次十一休市时间长达9天，且国际局势不稳定，必定有资金避险撤出，所以节前市场波动预计较大，可以将仓位压低，待到节后再逐步建仓。

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