金融知识小课堂｜关于期权

1．关于期权
1.什么是期权？从本质上看，期权 (Options) 是一种金融衍生产品，赋予其持有者（权利方）在未来以一定的价格买入或卖出特定标的资产的权利。
根据《期货交易管理条例》规定，期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一有效期内以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。期权关键的特征在于权利和义务的非对称性。期权买方通过支付权利金购买了一个权利，而不需要承担义务。但这个权利并不是没有时间限制的，如果期权买方在预定的时间内不执行这个权利，那么该期权便随即失效，也就再无执行权利的机会。相反，对于期权卖方而言，收取了权利金，也就承担了履行合约的义务。只有当期权合约到期之后，这份义务才会解除。1.2.什么是看涨期权和看跌期权？
对于看涨期权：
实值期权：当合约行权价低于标的资产价格时，称为实值期权。
平值期权：当合约行权价等于标的资产价格时，称为平值期权。
虚值期权：当合约行权价高于标的资产价格时，称为虚值期权。
对于看跌期权：
实值期权：当合约行权价高于标的资产价格时，称为实值期权
平值期权：当合约行权价等于标的资产价格时，称为平值期权
虚值期权：当合约行权价低于标的资产价格时，称为虚值期权
2．期权合约分类与价值组成2.1.PANTONE期权合约的分类按照行权方式：美式期权、欧式期权美式期权：买方可以在到期日及到期日前的任何交易日行权，如：玉米期权、白糖期权等。美式期权类似于月饼卷、优惠券，只要在到期日前都可以兑现使用。欧式期权：买方只能在合约到期日当天行权，如：沪深300股指期权、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权等。欧式期权类似于电影票、机票。只有到了指定的时间日期才能兑现使用。2.2.期权合约的价值组成
期权价值由内在价值和时间价值两部分组成，即：期权价值=内在价值+时间价值
权利金：也称期权费，是期权合约买卖的价格，是期权价值的体现。
期权买方向期权卖方支付权利金，从而获得期权合约赋予的买入或者卖出标的资产的权利，卖方收取权利金负有卖出或者买入相对应标的资产的义务。权利金是期权买方在期权交易中可能承受的最大损失，是卖方可能获得的最大收益。
3．期权买方和卖方的区别、风险及收益
3.1.一期买方和卖方的区别在期权交易中，买入期权的一方称为买方；出售期权的一方称为卖方。比如期权买方可以是开仓买入看涨期权、开仓买入看跌期权；期权卖方可以是开仓卖出看涨期权、开仓卖出看跌期权。
期权买方是权利的持有方；期权买方通过向期权的卖方支付一定的费用（权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产，因此买方也称作权利方。期权的卖方没有权利，承担义务；当买方行使权力时，卖方必须按照约定的时间、约定的价格卖出或买入约定数量的标的资产，因此卖方也被称为义务方。通俗的理解期权的买方和卖方，在以往的文章中我们举过买保险的例子，买保险的人相当于买方，支付保险费（权利金）给保险公司获得被保险的权利，保险公司收取保险费（权利金），需要承担相应的义务。
卖方需承担的义务，一是接受买方行权的义务，即当期权买方行权时，卖方就有义务按约定的价格买入或卖出标的资产。二是缴纳保证金的义务，在期权被行权时，卖方承担买入或卖出标的资产的义务，卖方只有义务，没有权利，因此需要每日缴纳保证金，作为其履行期权合约的担保。
3.2.买方、卖方的风险及收益
期权买卖双方权利和义务不对称，那么风险和收益也是不同的。
期权买方，盈利无限亏损有限，最大亏损权利金。而期权卖方，盈利有限亏损无限，最大盈利为权利金。
1、买方的风险主要体现在权利金上，期权买方的盈利来自于期权买卖过程中权利金的差额，或者行权后的标的资产差额利润，但是当标的资产的价格向不利方向发生变化的时候，权利金也会下降，买方最大损失为购买期权时付出的权利金。
另一个就是权利金高溢价风险：虚值期权在到期日后价值都将归0，到期前由于波动剧烈有可能出现价格高涨，如果投资者在这个时候追涨买入期权的话，就有可能导致高额权利金的损失。
2、卖方风险主要体现在保证金上，期权卖方在交易的过程中需要缴纳保证金，同时还会根据期权价格的变动进行相应的调整。当保证金触及到了强平线的时候，期权的卖方存在着强平的风险。
另外期权卖方的最大收益是权利金，如果标的资产价格向不利方向变动时，买方有可能提出行权，卖方需履行义务，那么期权卖方有可能会承受巨额亏损的风险。
4．影响期权价格的因素
4.1.影响期权价格的因素
影响期权价格因素有很多，比如标的资产价格的涨跌，合约到期时间、波动率、合约行权价、无风险利率等。其中最主要的影响因素是前面三个，下面我们来简单介绍合约标的、到期时间、波动率这三种因素是如何影响期权价格的。
一合约标的价格的影响（影响内在价值）
标的资产价格的涨跌直接影响期权合约的内在价值，做期权投资，一个很重要的参考因素就是要看标的资产价格的方向。
在不考虑其他因素影响的情况下，标的价格上涨，看涨期权价格上涨，看跌期权价格下跌；标的价格下跌，看跌期权价格上涨，看涨期权价格下跌。这是因为当标的资产价格上涨（下跌），看涨期权（看跌期权）实值期权内在价值会增加，虚值期权没有内在价值，但是虚值期权会越来越接近平值，甚至由于标的上涨（下跌），虚值期权进而转变为实值期权，通过公式：期权价值=内在价值+时间价值，时间价值不变，内在价值增加，期权价值上涨。
由此可知标的资产价格与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。
二期权合约到期时间（影响时间价值）
时间价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。时间价值随着期权合约到期日的临近会逐渐变小，买方愿意支付时间价值是希望随着时间的变动，标的资产的波动有可能使期权合约内在价值增加，即：希望用有限的时间价值损耗来博取内在价值的大幅增加。
在不考虑其他因素影响的情况下，期权合约有效期越长，那么它的时间价值就越大，期权合约价格就越高。随着期权到期日临近，期权时间价值将逐渐变小，直到到期日衰减为零。
在不考虑其他因素影响的情况下，期权合约剩余到期时间越长，时间价值越大。
三波动率的影响（体现在时间价值上）
波动率定义：指标的资产价格波动的程度。
波动率越高，金融资产价格波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强。
波动率越低，金融资产价格波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。
5．期权的基本交易规则
5.1.期权的基本交易规则
1、买卖双方的权利义务不同。买方付出权利金后享有权利，无义务；卖方收入权利金后无权利，有义务。
2、买卖双方的收益和风险特征不同。买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益为权利金，潜在损失巨大。
3、买卖双方保证金缴纳要求不同。买方无需缴纳保证金，卖方必须缴纳保证金作为履约担保。
4、期权买卖双方的经济功能不同。买进期权可以对冲标的资产价格不利波动的风险，同时保留有利波动的收益空间；卖出期权只能获取权利金收入，达不到对冲标的资产价格风险的目的。
6．我国已上市的期权产品有哪些
6.1.我国已上市的期权产品
四大交易所已上市19个期权品种。
上期所5个分别是：铝、黄金、铜、天然橡胶、锌期权；
大商所7个分别是：玉米、铁矿石、豆粕、液化石油气、聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯期权；
郑商所6个分别是：棉花、甲醇、菜籽粕、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、动力煤期权；
中金所1个为：沪深300股指期权。
7．期权的开户要求是什么
7.1.自然人客户开通期货权限需要具备的条件是什么？1. 专业投资者或适当性评估等级为C4或C5的普通投资者，已具有相应交易所交易编码且状态正常；2. 开通期权交易权限前5个交易日账户可用资金余额不低于人民币10万元；3. 参加期货交易基础知识测试并达到合格分数；4. 具有10个交易日且20笔及以上的境内期货、期权仿真交易成交记录；或近三年内10笔及以上的境内期货、期权或集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内10笔及以上交易所认可的境外成交记录；5. 不存在严重不良诚信记录或期货市场禁止进入者的情形；不存禁止或者限制从事期货和期权交易的情形。注：已有金融、期权、原油、特定品种、50ETF期权交易权限，或近一年内具有累计不少于50个交易日交易经历的客户，可免资金、考试、交易经历。