金融投资，不能忽视的重要参考指标

企画：温怡玲作者：孙明德2020-07-14
孙明德:这次的金融市场的波动，之所以没有那么严重，并不是景气真的变好，而是因为央行的动作。所以各位在金融投资的时候，一定要去关注各国央行的动作，因为他们决定了你投资报酬率的好与坏，决定了这个金融商品能不能赚钱。

台湾经济研究院景气预测中心主任孙明德在本堂课以财经学理为基础，统整经济学和货币学，深入浅出地说明金融投资要特别注意的重要指标与央行政策。
天下创新学院制作人　温怡玲：

我们在连续谈了两堂的投资之后，今天要继续来请教孙主任，谈谈大家非常切身的“金融投资”有哪些需要关注的指标？特别是在疫情之后，各国政府在财政措施和货币政策上面，都往洒钱纾困的方向走。究竟这些钱从什么地方来？对于我们未来的投资可能会发生哪些影响？

各国央行政策牵动投资风向

台经院景气预测中心主任　孙明德：
我们先看一下全世界的央行对于这次疫情的动作，以美国为例，美国在今年的2月的时候，央行的资产（也就是联准会的资产），大概是4兆美元。美国1年的GDP呢，大概是21兆，所以你拿4兆除以21兆，大概看得出来他的规模。其实美国过去这些年，已经有好几次量化宽松（QE）了。前几年本来要缩表，但是后来发现，自己的金融情况也不是很好，所以从去年开始，不仅没有缩表，反而开始增加，但他只多了4千亿美金。今年的3月以后，因为美国的疫情愈来愈严重，在3月1号到3月22号连续发生了美股4次熔断，美国的股、债、油、金，和汇率全部都在跌，只有美元在涨，那时就引发了美国金融恐慌，所以美国政府开始大量的印钞票，去挽救他的金融市场。

美国从3月1号一直到5月中为止，大概总共印了3兆钞票，央行的资产本来4兆，现在已经变成7兆，所以印出这么多钞票，就有效让美股从3万点掉到2万点之后再弹回去。台股其实也从中受惠，开始有所反弹，所以你可以看到金融投资跟央行的货币政策非常有关系。

那这次我为什么没有提到利率？不是以前都说要降息或升息吗？因为美国已经降息降到零了，美、欧、日现在都是零利率。当你的利率已经降到零，甚至负利率的时候，利率再降，对金融市场的刺激就快要没有了，所以美国才用印钞票的方式。但是印钞票跟我们的金融市场有什么关系呢？美国印钞票不是等你来拿，是主动给你，他直接去买了很多的公司债和商业本票。

日本的央行更夸张，日本是直接印了钞票去买ETF和买股票。所以日本的股市现在最大的持有者，可能就是日本的央行了。那美国政府现在不准买股市，但是可以买债券。透过这种方式，让债券市场往上涨，就是我们上次说的“殖利率下跌”。

美国的债市一旦获得支撑，股市也会好。还有美国现在很多公司是借了钱去买自己家的股票，把股票炒高。所以美国政府不用直接买股票，公司会自己去买。这些公司把股票炒高以后，投资人就会发现，美国股市变得很好，债券也变得很好。

但是你要想到，这些情况后面都是有各国的央行在撑腰。各国央行的动作其实是迫不得已的，因为没有行动的话，如果股市跌了那么多，疫情又控制得不好，金融再往下掉，加上已破历史纪录的失业人数。接下来，美国的经济岌岌可危，所以他用大量印钞的方式来挽救金融，甚至来挽救实体经济。

但是呢，我们的投资人就因此而受益了。我们的股票并没有跌得很多，而且有些相关的概念股，你看到它明明受创很深，但是股价并没有跌，所以我想这次的金融市场的波动，之所以没有那么严重，并不是景气真的变好，而是因为央行的动作。

所以各位在从事金融投资的时候，一定要去关注各国央行的动作，因为他们决定了你投资报酬率的好与坏、决定了这个金融商品能不能赚钱。

温怡玲：
好，那我们现在知道了美国跟日本，他的央行有这些动作，那不晓得台湾的情况又怎么样？又有哪一些指标，是台湾投资人应该要关注的？

孙明德：
这次的疫情，其实台湾的央行动作比较小，我们只有降息降了一点点，因为台湾疫情控制得比较好。

我们平常如果要注意央行的动作，第一个要注意的是3、6、9、12这几个月，央行会有利率的决策会议，所以我们的媒体，常常会在这个时候去猜：央行会升息、降息？还是维持不动？因为它会影响到国内资金的供给，特别是债券，因为债券对利率最敏感。

M1等同现金，M2须经过兑换

接下来，你还要注意央行的货币供给。我们刚刚只是说美国印钞、大家印钞票，那怎么知道我们台湾央行的货币供给是不是稳定呢？所以你在货币银行学里面常看到M1A、M1B、M2。

其实在国外没有分什么A、B，为什么我们台湾会有一个A和B？因为我们当初把企业的存款跟民众的存款切割开来，才会分A和B。在国外，定存就定存，活存就活存，没有什么A跟B、民众跟企业的区别，所以都算M1。M1就是等于现金，你平常可以随时动用的现金，活存在国外的支票存款，它都属于这一类。
那什么叫M2呢？M2就是属于“准货币”，表面上是现金，但是必须要经过一个过程，为什么叫准？准新娘是新娘吗？不是，她还没有结婚。准毕业生是毕业生吗？不是，他还没经过毕业典礼或是最后的过程。

所以呢，它必须要经过一个转换的过程。我们举个例子，基金不能直接拿来买东西，基金要赎回。外币能不能直接买东西？你不能到便利商店去拿美金买东西。外币必须经过兑换，所以“准货币”是不是货币？我们也认为它是现金，但必须要经过兑换、赎回这样的过程，才能变成我们日常使用的现金。

M1、M2消长，助于判断股市动能

一、M1增加M2不变，利于股市

所以我们常听到的M1通常是指现金，M2就是准现金。当M1增加很多，M2没有动的时候，这时候代表什么呢？表示民众身边的现金多了很多，对于股市、投资就非常有利。另外，你常看到的M1B在增加，那另外一种情况就是M1在减少，代表市面上大家不想抱有那么多现金，很多人就把它拿去当定存了。

二、M1减少M2不变，股市难涨

所以如果定存利率高，会产生什么情况？会变成你的M1变少，M2不变，因为你的总金额不变，只是定存的比例变高，活存比例变少。这个时候市场上资金少，动能就差，股市不容易涨。

但是如果是M1增加，M2没有变，代表大家现在不想要存定存，不想要存外币存款，都拿来给台币活存，这个时候往股市跑的钱就非常的多。

所以以前你常听到的M1、M2，我现在先不讲A和B，其实就是人身边留的现金多不多，身边留的现金愈多，愈有可能买股票，资金动能越强；当银行利率高、定存利率高，大家都不想要买股票，都拿来存定存的时候，这个时候M1就会变少，所以你可以从央行的M1B跟M2这几个指标来判断，以前叫做黄金交叉或者死亡交叉，其实它是一个很好来判断股市动能的依据。

温怡玲：
好，相信读过经济学的人应该对于M1跟M2这两个名词都印象满深刻的，然后很可能跟我一样，当时在学的时后，都始终搞不清楚它的意义，非常谢谢孙主任的详细的介绍，我们现在终于明白M1跟M2到底在经济学上面，或者在我们投资上面，究竟扮演什么样的角色。

谢谢孙主任跟我们分享了许许多多重要的财经方面的指标，以及一些专业的素养，也谢谢各位学习伙伴这段时间的收听，我们的课程到今天告一个段落，希望这系列课程可以帮助你深入了解重要的财经指标，掌握未来趋势。

单堂课重点

央行在3月、6月、9月和12月会有利率决策会议，因为它会影响到国内资金的供给，特别是债券。债券对利率最敏感，是投资人可以关注的指标。
身边的现金愈多，愈有可能买股票，资金动能越强；如果当银行利率高、定存利率高，大家都就不想要买股票，这几个指标也可以当作判断股市动能的依据。