期权是如何结合股票从而降低整体仓位的风险，2种策略和思路

一）备兑看涨期权策略（covered call）
对于大多数初学者来说，备兑看涨期权策略是一种非常常见的首先策略，也是一种简单，安全，易懂的风险对冲策略。这个策略需要你持有100股股票，同时再卖出一张看涨期权。在这笔交易中，你做为期权的卖家，卖出的看涨期权叫做备兑，因为你手里持有的100股股票可以为未来这张期权提供被执行行权的保证。这样如果你卖出的看涨期权被要求行权了，这时候你手里的股票就可以按照当时卖出的期权进行行权。下面通过一个例子来形象的讲解一下covered call策略的具体用法。
假设股票ABC现在价格100美金，你持有100股该股票，花费100*100=1万美金。同时你决定卖出一张105美金，30天到期的看涨期权，假设收入权利金100美金，这样一个备兑看涨期权的策略就建立好了。
首先你花了1万美金买入了该股票，同时又卖出了看涨期权得到100美金，所以整体相当于花费了9900美金买入了100股ABC（这样相当于按照99美金/股买入）。这样，我们无形之中就相当于买到了比别人更便宜的股票，换言之，不管股票之后怎么样，只要股票不低于99美金，你就永远不亏钱！
那如果股票涨上去了，会有什么情况呢？这里分2种情况讨论。
第一种，如果股票上涨，但是在30天到期的时候不超过（小于或者等于）105美金，那么首先我们肯定的是这张你卖出去的看涨期权就作废了，那100美金的权利金你收入囊中，同时还赚取股票上涨带来的利润。如果当时股价是104美金，那么你总共赚取100+（104-100）*100=500美金。
第二种，如果股票上涨超过了105美金，那么在30天到期的时候，由于期权变成了实值期权（in the money），那么你做为卖方是有义务承担被行权的，但是不用着急，虽然股票上涨超过了105美金，但是你的股票还是按照105美金进行交割的，同时100美金的权利金还是收入囊中，这样你的最大利润就是100+（105-100）*100=600美金。
如果用一张图表示这个策略的思想的话，大致如下图所示：
虽然这个策略看起非常简单，但是有一些思路和技巧还是需要跟大家分享一下。
1）因为一张看涨期权对应的是100股股票，所以为了完全规避掉风险，你买入的股票最好是100的倍数，像200股，1100股这样。如果你买了157股，你如果卖一张看涨期权的话，还有57股顾及不到，如果卖两张的话，到时候万一被行权了，你还差43股需要按当时市场价备兑给别人，从而产生了不必要的损失。
2）在上面的讨论的例子中，如果股票在期权未到期的时候，涨幅超过了105美金，这时候再剩余的时间里，股票即便涨到了200美金，你的最大利润已经被固定了（上面的例子是600美金）。所以你很难决策到底是不是要把卖出的看涨期权买回来，当初你卖的看涨期权这时候已经比你当时卖的价格贵了不少，买回期权必然带来损失。但是如果不买回来看涨期权，再未来的剩余时间里，就把自己最大收益锁定了，而放弃更多的利润？
所以covered call难点也就在这，的确非常难把握在什么时间内卖多远距离的行权价价格。这里我想跟大家分享一下我的经验。如果你想做covered call策略，通常情况下，时间可以选择在30-60天内左右的期权，因为这段时间权利金会随时间损失较快，另外行权价可以选择在股票阻力附近，这样可以不容易让期权被行权，在未来可以继续持有股票的同时，又把权利金收下。如此反复的循环做下去，的确是一个不错的办法。
3）虽然covered call策略可以让你拥有比别人更便宜买到股票，但是首先上方的利润是锁定的，而不是无限的。另外下方的风险虽然降低了，但也是无限的，该止损的时候切记止损！
二）保护性看跌期权策略（protective put）
另外一种结合股票做的期权策略就是保护性看跌期权策略-protective put。这个策略是买入100股股票后，再买入1张看跌期权put。这个原理也非常简单，类似平时我们买保险，如果股票下跌我们的看跌期权可以充当一个保护的作用，去弥补股票下跌的风险。这个策略算比较简单易懂，如果你之前了解过看跌期权的基本知识的话。这个策略的图大致如下：
我也通过一个具体的例子去讲解一下该策略的使用方法和注意事项
假设股票ABC现在价格100美金，你持有100股该股票，花费100*100=1万美金。同时你决定买入一张100美金，30天到期的看跌期权，假设支出权利金100美金，这样一个保护性看跌期权的策略就建立好了。
首先你花了1万美金买入了该股票，同时又买入了看跌期权支付100美金，所以整体相当于花费了10100美金买入了100股ABC（这样相当于按照101美金/股买入）。虽然之后需要股票涨幅到101美金才能开始赚钱，但是我们把原来的下方风险给限制了。
假设股票未来开始下跌，在30天到期的时候跌到了80美金，如果你不用这个protective put的话，你的损失是（100-80）*100=2000美金。相对而言，当你买入了这个put之后，由于行权价是100美金，做为买方，你有权利可以按照100美金卖出股票，所以你的损失是只是100美金的权利金。跟损失2000美金比较起来，少了1900美金！
相对而言，这个策略比较简单明了，除了covered call那些注意事项和细节，protective put还是有自己一些独特的注意事项需要跟大家分享一下的
1）什么情况下我们会买这个put，从而做成protective put这个策略呢？假设你有一辆车，如果你经常用这个车的话，你肯定会为这个车上保险，如果你不开这个车，常年储存在家里，你还会为这个车买保险吗？答案是否定的。如果你有一只不错的股票，大盘行情，经济宏观，各个方面都不错，你会为这个股票买protective put吗？答案也是否定的。或者说你只是想拥有这个股票3个月，你会为这个股票买6个月到期的protective put吗？答案也是否定的。所以说买protective put很讲究时机，只是在你觉得情况不妙的时候，买入一份保险，从而规避到未来你觉得大概率发生的风险。即便这样，长期买put的花费也是不少的，所以也会很影响你长期的利润，所以一定要注意合适买入这份保险。
2）离股价越近的put，保护效果越好，但是权利金越贵。买股价稍远的行权价的put，权利金便宜，保护效果稍差。所以如何选择一份保险也是挺有讲究的。同样的方法，我们可以根据股价的支撑位置，选择一个支撑位强力的行权价的put，这样不仅权利金便宜，同时如果股价真的破了强力支撑位了，会大概率下跌到更远，这时候put起到了保护效果相对更加好一些。
大致上，市场里经常会到上述两种策略。另外，也有结合covered call和protective put一起使用的策略，通过从covered call里收到的钱再去买一张protective put，这样的操作也是经常发生的，可能之后我们在后面的课程中会设计到类似稍微复杂的策略。