指数缩量上涨，方向选择是否有了定论，期权策略有变？

5月16日50、300ETF期权策略

一、标的行情分析：
图一：沪深300指数日K线图

图二：沪深300指数 15分钟K线图

1、5月13日行情回顾：标的（沪深300）早盘跳空高开，随后震荡回落，收盘再次缓慢拉升。标的走势部分符合昨天判断，预期中的向上、向下实质性突破并未出现，仍处于略强势震荡横盘走势。（见下图蓝框5月13日预判内容）

2、指标：周四缩量上涨，KDJ指标继续向上发散，目前暂未出现钝化（图一右下方白色箭头），整体表现为缩量上涨式横盘，盘面偏强势。
3、消息面：央行称继续坚定不移的推动中国金融市场改革开放，进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序；上海5月16日将分阶段推动复商复市；人民币汇率小幅升值。周五欧美股市均大幅上涨。
4、技术图形：标的小幅上涨，整体仍处在短期支撑线（图一、图二右侧所示）和中期压力线之间偏强势整理。形成30分钟一笔向下结构后，反弹但力度有限，暂无法确定下跌结束。
5、复盘：5月13日行情在预计的支撑上方继续横盘，虽上涨但力度偏弱。昨天并未大幅增加持仓和敞口，仅做了微幅试探性调仓，今天行情无实质性机会和风险，因此无大幅调仓，仍仅做微幅调仓。
6、结论：周五标的小幅上涨，但在压力位前未显示上攻动能。中线角度看此处仍偏强势，再次挑战上方压力的可能性仍较大。下周初仍面临短线方向选择，放量上涨则继续走出向上离开段，目标位仍为前高点和中期压力线（见图一、图二右侧红色折线所示）；无量横盘，或上涨无量、无持续性，则短线大概率再次回落，确认下方支撑有效后才能再次展开上攻。倾向于短线回落确认支撑后，中线机会更好。
二、波动率行情分析：
图三：沪深300ETF波动率 60分K线图

1、波动率与标的相关性：波动率与标的（沪深300指数）整体仍维持负相关关系。即：标的上涨，波动率下降。
2、波动率趋势：波动率综合指数仍处于下跌趋势中。周五标的震荡小幅上涨，波动率微幅下跌，符合我们近期对波动率走势的判断（图三所示）。
3、波动率上升的基本条件判断：标的再次大幅杀跌、超预期大涨，短线恐慌/疯狂情绪高涨。
4、结论：目前波动率绝对点数仍处于中高位，降波仍有空间（图三所示），现阶段波动率情绪仍处于空头市场，沽合约持续处于被高估状态。由此，若近期标的能确认支撑有效而再次走强时，卖方看涨合约性价比极高，在规避短线冲击的同时继续择机中线布局卖方合约。
三、期权交易策略概要：
1、主策略：卖方看涨价差策略，周五未做大幅调整，仅对整体结构做了小幅优化配置，目前整体持仓仍偏低，继续等待合适机会分批布局，中线持有。
2、辅助策略：时间价值（THETA）策略，5月、6月虚值卖方合约时间耗损，继续等待下次波段机会。
3、备选策略：顺向单买（GAMMA）策略，维持标准配置，盘中超短线择机介入。下周初是方向选择重要时间窗口，该策略或是重点被应用的策略。
整体而言，所有策略均暂不做大幅调整和变化。