走势分化，50、300ETF继续弱势，期权策略要调整吗？

5月10日50、300ETF期权策略

一、标的行情分析：
图一：沪深300指数60分钟K线图

图二：沪深300指数5分钟K线图

1、5月9日行情回顾：标的（沪深300）早盘再次跳空低开，之后略反弹，随后仍持续震荡下跌，至收盘微反弹，弱势特征比上周五有所减缓。标的走势与昨天预判偏离，虽下跌幅度有限，但反弹迟迟未到。（见下图蓝框5月8日预判内容）

2、指标：下跌继续缩量，KDJ 指标处于底部钝化状态，整体表现为缩量下跌，动能继续衰竭（图一右下方白色箭头）。
3、消息面：央行称推动实际贷款利率进一步降低；人民币继续大幅贬值；银保监会称引导更多资金配置于权益类资产。截至目前欧股、小型道指均大幅下跌。
4、技术图形：短线仍延续下跌结构，有构建小周期下跌中枢的迹象。今天跌破5分钟中枢下沿后，尾盘弱势收回上方，下跌结构仍不完整，周二大概率还有低点。（图二右侧绿色、蓝色线所示）。
5、复盘：5月9日行情走势虽未实现预期，但基本在预判范围内。上一交易日尾盘按计划少量布局了部分看涨卖方敞口，今天并未出场，仅对部分持仓结构做了微幅调整，并即时轻仓介入顺势买单，整体持仓仍低于节前常规布局。
6、结论：周一标的跳空低开后持续下跌，短线继续弱势，但动能有所衰竭。中线角度看，仍倾向于此处下跌空间有限。明天大概率还要构建小级别下跌中枢（图二右侧蓝色线），走出离开段后，预计会下跌背驰，届时会有向上一笔反弹（图二右侧红绿折线所示）。
或有的不利情况：再出超预期利空消息冲击，小周期下跌不背驰。
二、波动率行情分析：
图三：沪深300ETF波动率60分K线图

1、波动率与标的相关性：波动率与标的（沪深300指数）整体仍维持负相关关系。即：标的上涨，波动率下降。
2、波动率趋势：波动率综合指数仍处于下跌趋势中。今天虽短线有所上升，但上涨明显乏力，预计中期仍将缓慢降波至前低附近（图三所示）。
3、波动率上升的基本条件判断：标的再次大幅杀跌，短线恐慌情绪高涨。
4、结论：周一标的（沪深300指数）继续下跌，波动率小幅上升。波动率60分钟K线MA20与MA60死叉，KDJ高位顿化，继续显示恐慌情绪不大（图三所示）。此时若标的短线企稳（无需大涨），波动率大概率将再次大幅下跌，整体行情继续有利于卖方。
三、期权交易策略概要：
1、主策略：为应对假期不确定因素冲击布局的双向价差策略，逐渐转为逢低、逢支撑分批布局卖方看涨价差策略。
周一标的短线继续回落，但仍预计其下行空间相对有限，短线下跌衰竭后，有较好的中线布局机会。风险度逐步增加到常规水平。
2、辅助策略：时间价值（THETA）策略， 5月、6月虚值卖方合约逢低、逢高左侧短线进场，波动率再次走高后机会不错。
3、备选策略：顺向单买（GAMMA）策略，维持标准配置，盘中超短线择机轻仓介入，波动率下降周期内，不宜持有时间过长。