期权观察：期权隐含波动率下降

周三上证综指在三连阳后振荡整理，尾盘报收于2903.65点，收跌0.07%，收小阴线。市场资金呈流出态势。两市成交量大幅降至3972.9亿元，较上一交易日减少955.6亿元。市场缩量下跌，表明其在消化前期涨幅。期指方面，三大期指涨跌互现，其中IC主力合约收盘翻红，小幅上涨0.05%。IH与IF合约均小幅下跌0.16%。三大期指主力基差小幅走扩。标的资产50ETF早盘快速下探，随后拉起小幅振荡整理，尾盘报收于2.609，收跌0.04%，成交量放大至390.89万手，技术上仍旧站稳60日均线，仍处于反弹行情中。

期权市场成交大幅缩量。全日累计成交1177877张期权合约，较上一交易日减少533466张合约。其中，认购期权成交635259张，较上一交易日减少35.5%。认沽期权成交量542618张，较上一交易日减少25.2%。日成交量PCR升至0.852，上一交易日PCR为0.735，表明市场对于后市看法偏谨慎，对反弹高度存疑。上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总持仓量小幅增至1760838张，增加14309张。8月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在8月2.60合约上，表明市场多空双方将围绕2.60一线展开博弈。

标的资产30日历史波动率较上一交易日略有下降，为24.01%，高于认购期权隐含波动率。期权隐含波动率方面，日内认购与认沽期权隐含波动率均稳步下降。从日间周期看，期权隐含波动率略有下降。认购期权与认沽期权隐含波动率之间的差值走扩，显示快速上涨行情中认购期权定价仍然偏低。平值期权方面，50ETF购8月2.60期权的隐含波动率为19.70%，减少1.12个百分点；50ETF沽8月2.60期权的隐含波动率为24.60%，与前一交易日相比减少0.2个百分点。

由于标的资产50ETF价格延续窄幅整理行情为主，无明显的方向性特征，认购期权与认沽期权价格以下跌为主，其中仅有虚值认沽期权价格小幅上涨，隐含波动率下降也是压制价格波动的因素。平值期权方面，8月平值认购合约“50ETF购8月2.60”报收于0.0655，下跌5.62%；8月平值认沽合约“50ETF沽8月2.60”报收于0.0646，下跌0.15%。

综合来看，标的资产50ETF短期内强势反弹，并伴随成交量放大。目前点位的上行压力增大，预计仍需时间消化。期权策略方面，适宜以振荡偏强思路对待，建议投资者在回踩点位买入虚值认购期权，若行情向不利方向发展，卖出平值认购期权，构建看涨期权熊市价差。（作者单位：民生期货）

本文源自期货日报

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