美股财报丨旺盛需求下多只消费龙头股财报亮眼显示消费者仍愿为涨价“买单”

21世纪经济报道记者吴斌上海报道 美国企业转嫁成本之际，消费者目前仍愿意“买单”，美股企业财报并未受到通胀太大影响。

截至4月24日，在标普500指数成分股中，已经有99家公司公布了第一季度业绩，其中78%的公司盈利超过预期。尽管这低于过去四个季度83%的比例，但仍远高于1994年以来的均值66%。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，美国消费者需求目前仍保持强劲，这受到了强劲就业数据的支撑，目前美国失业率低于4%，恢复到了疫情前充分就业的水平，平均时薪增长也维持在6.7%的水平，属于历史较高水平，造成了消费需求端火爆的情形。

旺盛需求下通胀对企业影响有限

受能源和食品价格飞涨、供应紧张和消费者需求强劲等因素影响，美国3月CPI同比飙升8.5%，创下40年新高，高于2月份的7.9%。通胀率已连续六个月超过6%，远高于美联储设定的2%的平均目标。

尽管通胀飙升，但美国企业受到的影响相对有限，不少企业相对成功地将成本压力转移给了需求旺盛的消费者。

4月25日，可口可乐发布2022年第一季度财报，当季营收105亿美元，同比增长16%，超出市场预期的98.3亿美元；每股收益为0.64美元，同比增长16%，高于市场预期的0.58美元。

可口可乐首席执行官昆西表示，宁愿继续提高价格以转嫁成本，至少目前如此，消费者需求仍然保持强劲。但昆西也表示，他预计这种情况不会永远持续下去。由于通胀猖獗，而且没有显示出降温的迹象，未来消费者需求可能放缓，可口可乐将重点关注价格更便宜、可重复使用的玻璃瓶，以应对价格上涨带来的压力。

此外，4月20日，消费股龙头宝洁披露截至3月31日的2022财年第三财季报告，各项业务稳定增长，消费者愿意花更多钱购买产品。今年前三个月，宝洁营收为193.8亿美元，同比上升7%，创下至少近15年来的最高增速。此外公司实现净利润33.6亿美元，折合每股1.33美元，同样好于预期。

在生产成本、运费上升之际，宝洁仍有望依靠转嫁成本实现不错业绩。宝洁将2022财年营收增速预期提高1个百分点至4%-5%，同时也将有机销售额的增速从4%-5%提升至6%-7%。此外，宝洁继续维持核心每股盈利增速3%-6%的预期，但强调在通胀和汇率逆风的影响下，最终结果可能更趋近于预测下端。

整体而言，可口可乐和宝洁的财报只是美国企业转嫁成本的缩影，旺盛需求下消费者目前仍愿意买单。

4月25日，美国全球商业经济协会（NABE）公布的调查显示，今年一季度，高达70%的美国企业用工成本上涨，达到历史最高水平。但多数企业会选择将更高的成本转嫁给消费者，并且成功地做到了这点。

联博资深市场策略师黄森玮对21世纪经济报道记者表示，经历了疫情期间美国政府发钱和现在火爆的就业市场，其实美国人手头上的现金并不少，消费需求旺盛。虽然现在高通胀会在一定程度上打压消费，但是美国民众手上的现金还是够的，消费可能会慢慢减少，但不会断崖式下跌。

王昕杰提醒，如果上游原材料价格持续处于高位，那么为了维持利润，上游行业可能将成本转嫁至中下游。虽然目前居民端对于下游企业涨价保持较高容忍度，但是随着成本一再提高，最终造成居民端需求降低，中下游企业的利润会被压低。

财报季或支撑美股表现

整体而言，许多投资者预计美股一季度财报季会有不错表现，多数美国公司将能够通过提价来应对飙升的通胀。FactSet数据显示，标普500指数成分股公司第一季度的净利润率估计为12.1%，尽管不及2021年第二季度触及的13.1%纪录高位，但仍高于11.2%的五年平均值。

另一方面，美国通胀出现了一丝见顶迹象，受二手车价格下跌3.8%影响，3月份核心CPI环比仅上涨0.3%，创下六个月来最低涨幅。

王昕杰分析称，虽然3月美国CPI再创40年新高，但核心通胀增速回落，商品通胀出现放缓迹象。从结构上看，未来通胀会从商品通胀转向至服务业通胀，服务业更容易把涨价因素传导给消费者，比如住房、运输和医疗服务。整体通胀会随着能源价格的下降而有所缓解，预计会在今年第二季度见顶。

对于美股而言，Quant Insight分析主管Huw Roberts强调：“目前阶段，股市处于一个相对的甜蜜点，股票投资者对上升的通胀没有感到紧张不安，他们认为在通胀上升的情况下，美国企业可以保住定价权，并且不会让利润率受到挤压。”

需要注意的是，为了给高通胀降温，美联储已经准备大力加息收紧政策，还计划缩减资产负债表。但好消息是，美国经济短期内并不会陷入衰退。王昕杰表示，虽然美国整体的经济处于回落的趋势当中，但今年仍有可能达到3%以上的增长，目前讨论美国经济衰退还为时尚早。

投资策略方面，王昕杰分析称，在高通胀的背景下，投资者可以关注商品相关的股票领域，比如能源和原材料。今年以来这两个板块涨势不错，但是目前的估值仍然没有跟上相关商品价格上涨的趋势。虽然短期内这两个板块会因为商品价格波动而受到较大影响，但是长期来看，他们还是对抗高通胀比较好的板块。

此外，投资者还可以关注美国10年期国债收益率上涨所利好的板块。王昕杰表示，从历史上来看，10年期美债收益率上涨的同时，美股价值板块跑赢成长板块是大概率事件，可以关注价值领域里的金融板块。

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