為何突然中斷記錄了呢?因為家中有事情,突然回台灣了,雖然網格繼續在跑,但沒時間日更,中斷也覺得挺可惜的,今天放上一篇之前收集資料寫的文章
信息之父创造网格交易法
近代一般则认为网格交易法是信息论之父克劳德.艾尔伍德.香农(Claude Elwood Shannon)所发明的交易方法。香农在科学上的的成就被称为”自文艺复兴以来无人能企及”,他所提出的交易方法,虽未留下文字或书藉,但被誉为世纪天才所提出的交易方法,仍充满了令人无限想象的空间。
1916年4月30日,香农出生在美国密歇根州的彼得斯基市,是爱迪生的远房亲戚。他在很年轻的时候即展现了非常天才的一面,他的人生也与近代科技发展密不可分,非常具有传奇色彩。
1936年香农毕业于密歇根大学,并获得数学及电子工程学士学位。1938年香农在麻省理工学院(MIT)获得电气工程硕士学位，并发表了经典之作的硕士论文,题目是《A Symbolic Analysis of Relay and Switching Circuits》（继电器与开关电路的符号分析）。当时他使用到电话交换电路与布尔代数之间的类似性，把布尔代数的「真」与「假」和电路系统的「开」与「关」对应起来，并用1和0表示。这篇使用布尔代数分析并优化开关电路，奠定了数字电路的理论基础。哈佛大学的霍华.戈登尔(Howard Gardner)教授说，”这可能是本世纪最重要、最著名的一篇硕士论文。”当时香农才20歳。
1939年,麻省理工学院模拟计算机的开发者布什教授收香农为博士研究生;1940年香农获得数学博士学位,但他研究的方向却是DNA的遗传学研究课题,博士论文题目是《An Algebra for Theoretical Genetics》（理论遗传学的代数数学)。但香农似乎对DNA遗传课题并不是很感兴趣,当他发表有关遗传学的毕业论文取得博士学位后,再也没有往遗传学的研究方向走。
1940年香农曾短暂的在普林斯顿大学高级研究所工作,但不久即被贝尔实验室邀去工作,从此在贝尔实验室待了15年。
在这15年的期间中,正值二战期间,英国政府与贝尔实验室展开了一项X计划,共同研究无线电加密的问题。在此期间,香农一直在研究信息在传输过程中受到噪音干扰的问题,想办法解决在噪音干扰下信息能正常的传送。在研究8年后,香农于1948年在贝尔系统技术杂志（Bell System Technical Journal）上发表了<通讯传播的数学原理>。1949年,在同一杂志再度发表了另一著名论文《噪声下的通信》。在这两篇论文，香农阐明了通信的基本问题，给出了通信系统的模型，提出了信息量的数学表达式，并解决了信道容量、信源统计特性、信源编码、信道编码等一系列基本技术问题,此论文开创了一个新的领域--信息论。而信息论则是现化计算机、互联网与数字媒体的理论依据,当时香农仅仅32岁。
1956年香农回到母校麻省理工学院从事了几个月的教学工作之后,便向院方提出不搞教学了,往后几年,他似乎对科学研究再也提不起兴趣了。而他也将重心都转向了金融投资领域了。
这几年到底发生了什么事让香农头也不回的转向投资市场?根据一些文献、书藉及网上记录,香农当时与一些经济学家如保罗.萨缪尔森(Paul A.Samuelson)及许多投资专家交好,在此氛围及朋友的影响下,应该可以想象香农为何头也不回的将全部的精力转向金融。适时那几年也是美国股市风起云涌的大时代,不管是有名的投资者如巴菲特正展露头角或是现在著名的基金公司富达资本及惠灵顿基金正在起飞,华尔街正在迎来新的时代,机构都在那些时候陆续发展壮大,1956年也是他的前同事约翰.凯利发表了著名的凯利公式。
在那段时间,香农也与另一位著名的天才数学家爱德华.索普(Edward O. Thorp）往来频繁。索普则是以计算21点概率而导致世界赌场改变扑克牌规则的<击败庄家>、<战胜市场>作者,他于1959年申请到麻省理工当讲师,这或许是命中注定的相遇。
1960年,索普为了要向<美国国家科院院刊>提交论文,必需要有一位院士推荐,麻省理工学院当时唯一的国家科学院院士即是信息论的创立者香农。当初香农的秘书仅给索普安排了几分钟的会面时间,但索普的研究介绍深深吸引了香农的注意,几分钟的会面变成了几个小时的讨论,香农不仅同意了论文的推荐,甚至于两人未来还一起研究轮盘,一起去赌场实践,为了提高胜率,他们还共同开发了人类最早的数字可穿戴设备。
之后的日子,香农举办的投资讲座己经比科学讲座要多了。1966年时,由于投资讲座的人太多,不得不改在麻省理工学院最大的礼堂举行,当时香农所讲的主题则是:如何在震荡的市场中赚钱。
在一个震荡市中,一般人的做法是高抛低吸,上涨做多,下跌时做空,顺势操作。但香农却描述了一种在随机市场中赚钱的方法。首先香农先让听众想象一只上下跳动的股票,价格不断的波动着,人们根本不可能预测这股票随后的趋势,这种情况下,要如何赚钱呢?香农用了一起很特殊的资金管理交易方式,即永远持有半仓来解决震荡市的赚钱方式:
举例来说,资本10,000元开始投资,在现在的价格立即买入5000元的股票,所以在第一天的时候是手中5,000元股票,5,000元现金。
假设第二天,股价下跌了50%,那票股的价格变成了2,500元,香农就把手中的5,000元现金拿来加仓,加1,250元的股票,让股票的市值变户3,750元,手中的现金也是3,750元,仍然保持着各50%的股票与现金的比率。((2500元+5000元)/2=3750元)
假设第三天,股价上涨了100%,又回到了原先的进场价位,那么3,750元的股票市值变成了7,500元,手中现金仍为3750元,故现在的总资产变成了11,250元,股票价格进场时没有任何的改变,但投资人己经赚了1250元。这时投资人再把手中的股票平仓一部分,让股票和现金各占一半(11250元/2=5620元),各为5620元,如此反复下去,即可不断的获利。
这听起来就像是个印钞机一样,只要股票市场不断的震荡,我们就可以从股票市场的震荡中赚到钱。
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在这个方法中,透过现金与股票的组合方式,让手中的现金与股票永远保持着1:1的比例,在股票价格相对于进场价格低的时候,持有较多的股数,较少的现金;在股票价格较高的时候,则持有较少的股数,较多的现金,只要股票能够上下来回的涨跌不停,钞票就可以源源不断的从股市中印出来。
当时在演讲结束后,有人问了香农是否用了这个方法在股市投资,绩效又是如何呢?想不到香农竟老实的回答:”美国的交易费用和税收太多,如果这样做短线来来回回的赚,光是费用就受不了,所以目前并没有这样去做,但如果出现了这样的震荡,这种做法的确是可行的。
香农虽然提出了这样的想法,但却没有用这样的方法去投资股市。根据记载,香农但在投资的领域内,他的绩效让人惊叹不已,1952年~1986年的35年的时间,年化收益高达28%,比同期间的巴菲特还高出1%。由于香农并不是基金经理,他的投资金额并不大,其投资目的可能更主要是对于投资理论上的好奇、实验与验证,所以到1986年时,香农的投资帐户总资金仅约150万美元。
香农其实一直想将其投资写成论文发表,但由于其方法或论点并未达到理想的标准,所以一直没有文章或任何论文的发表,直到80年代,香农得了老年痴呆症,记忆力开严重退化,所以在一次的访谈中他公开展示了自己所有的投资相关记录。令所有人惊讶的是,香农并不是使用任何数学量化或财富公式的方法赚到惊人的报酬,而是使用了与巴菲特非常类似的长线基本分析方式,他只买了个人非常了解的少数股票:资金的98%都重仓押注在三档股票中,第一重仓股居然占了81%的资金,并且香农自买入股票后,60年代之后就几乎没卖出股票,长期持有这三档股票也几乎是整个投资生涯的利润。
这三档重仓的股票按顺序分别是:
特利丹(Teledyne Technologies),这家公司是由麻省理工学院的同学兼友好亨利.辛格尔顿(Henry Singleton)创立,1961年香农用88美分美入,1986年价格300美元,赚了340倍。
科德克斯公司（Codex Corporation）,这家公司是麻省理工学院下属以制造高速电话信息调制调解器的公司,1977年被摩托罗拉收购。1966年香农以50美分买入,1986年价格为40美元,赚了80倍。
哈理森实验室公司,这家公司由尔实验室科学家所创立,做彩色电视的电力供应为主, 1962年被惠普公司(HP)购并,香农以在1954年以12.8美分买入,1986年时价格为45美元,获利351倍。
香农买入长期持有的公司都是熟悉的领域及熟悉的朋友创立的公司,不管是友情的赞助或投资理念所致,但香农没有使用他的”半仓公式”或其它数学方法去获取财富,且在多次的投资讲座及研讨会后也没有将其”半仓公式的网格交易法”写成论文发表,也许在多次的实际操作中,发现这个方法其实并不”完美”。
永远的现金与股票持有半仓的做法是否真的可行吗?我们采用类似的方法在上证50ETF做个简单实验。根据香农持仓法,从2012年4月27日至2021年的9月30日,我们刚开始买入50%的资金,并持有50%的现金,并每个月的月底将持仓市值与现金调整为1:1,看看这9年半的时间,报酬率是否会比买进持有更好?
由下图一中我们可以看到,使用香农的永远半仓持有法,每月底将投持股其现金各持半,投资绩效并没有比较好,净值走势与长期持有类似,只是收益曲线要平缓得多,或许香农早己发现:
(1)仍需标的能够上涨才能获利,否则仅能慢慢降低持有成本。
(2)这种方法只有在某种”非大涨”的特定走势(如范例中的大跌再涨回成本)会表现的比长期持有来得好;
(2)在波动大的标的上的表现的比波动小的标的好,可是股市一年之中也不可能常出现如香农的举例中,一下子下跌50%又上涨100%的走势。
(3)将持仓与持有现金調整时的幅度缩小,交易成本是笔可观的费用。
(4)行情下跌时表现较好,损失较少,但遇到行情大涨之际,其报酬却跟不上长期持有的绩效,暗示着若是买入长期上涨的指数或是个股,那绩效一定是长期跟不上长期持有的报酬。
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图一:上证50ETF长期持有与香农半仓法报酬比较图
在发现报酬率与标的股票走势强烈路径归依下,加上当时香农开始身体己经逐渐不适,使得无法在那时进一步改进自己提出的交易方法,使得这个方法逐渐让人淡忘。无论如何,香农对不同波动率的标的随机走势的交易上,对随机走势仓位风险的控制方面却启发了不少投资人,不同时期总有人不斷研究这种交易模式,一直到近代,因为交易成本不断降低,电脑程序化进步,这类似的方法才开始在交易上有了更进一步的发展。 |
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