第四章简说希腊字母——商品期权：从入门到实战

这一节我本来打算不讲的，因为对于金融小白来讲比较难，所以想把这些知识点融入到其他章节里面去，但是考虑期权的希腊字母能够帮助我们深入地了解期权。所以，我思来想去还是打算讲一讲，尽量用简单的语言把那些晦涩难懂的知识点讲清楚，太过深入的知识点就不讲了，因为本书主要是为普通大众服务的，这也是我们的特色哈。如有问题请评论区或者私信我，谢谢！
下面以豆粕期货的主力合约为标的资产来讲解期权的五个希腊字母。
一、Delta

1. 简介
Delta是期权的价格变化（ΔC）对其标的资产价格变化（ΔS）的比率，即Delta = ΔC ∕ ΔS。例如：现在豆粕主力合约的价格是3000元，我们购买了1手价格是100元看涨期权，一天后，豆粕价格涨到了3100元，看涨期权的价格涨到了140元。本例中，Delta = ΔC ∕ ΔS=（140-100）∕ （3100-3000）= 0.4。

上图是看涨期权的Delta图形，横轴是标的资产价格，纵轴是看涨期权Delta的值。从图中可以看出：看涨期权Delta值在0--1之间，平值时是0.5，越是深度虚值越接近于0，越是深度实质越接近于1。Delta的值越大表示：随着标的资产价格的变化，我们购买的看涨期权的权利金变化越大（如果方向赌对了就盈利越大，方向做反了亏损也越多）。
看跌期权Delta值在-1--0之间，平值时是-0.5，越是深度虚值越接近于0，越是深度实质越接近于-1。这边的负号只是表示方向，所以Delta的绝对值越大表示：随着标的资产价格的变化，我们购买的看跌期权的权利金变化越大（如果方向赌对了就盈利越大，方向做反了亏损也越多）。
总之，无论看涨期权还是看跌期权，Delta的绝对值越大，权利金随便标的资产价格的变化就越大。
二、Theta

图2 Theta

Theta是指在其他条件不变时，期权价格的变化相对于时间变化的比率，即Theta = ΔC∕ΔT。它描述的是：期权价格随时间变化的敏感程度。当时间越来越临近，期权的时间价值变得越不值钱，所以对于期权买方（无论买看涨还是看跌）来讲，Theta是负的；对于卖方则反。如上图所示，当期权是平值时，期权价格随时间的衰减最快，越到深度实值或者深度虚值，时间价值衰减越慢。
三、Vega

图3 Vega

Vega是指期权的价格变化与标的资产波动率变化的比率，即 Vega =ΔC∕Δσ。它描述的是：期权价格随波动率变化的敏感程度。对于期权买方（无论买看涨还是看跌）来讲，Vega是正的；对于期权卖方，则Vega是负值。如上图所示，当期权是平值时，期权价格对于波动率的变化最为敏感，波动率的小变化都会引起期权价格大变化；当标的资产价格距离行权价越远，期权价格对于波动率的变化敏感程度越低。
四、Gamma

图4 Gamma

Gamma是指期权Delta的变化相对于标的资产价格变化的比率，即 Gamma = Vega =ΔDelta∕ΔS。它表示Delta对标的资产价格的敏感程度，也就第二章讲的期权价格图像的弯曲程度。如上图所示，当期权是平值时，Gamma最大，此时Delta的变化越剧烈。对于期权买方（无论是看涨还是看跌），Gamma总是正值。
五、Rho
Rho是指期权价格的变化与无风险利率变化之间的比率，即Rho =ΔC∕ΔRf。它衡量期权价格对利率的敏感性。它的图形类似于Delta，在实战中很少考虑这个因素，所以在此就不多讲了。

第四章 简说希腊字母——商品期权：从入门到实战

第四章简说希腊字母——商品期权：从入门到实战