买便宜的虚值期权会更好吗？

很多投资者由于只看到虚值看涨期权价格便宜的一面，因而喜欢购买虚值看涨期权，但购买虚值看涨期权的获利基础是标的物价格大幅向上运动。如果标的物价格上升幅度不大，虚值看涨期权的买方很可能损失其全部的投资。如果预期标的物价格上涨幅度不大，买入实值看涨期权更为可取。如果预期标的物价格有爆发性的向上运动，虚值期权提供的高杠杆使得其回报更高。

从对标的资产的敏感性来看，实值期权价格变动与标的资产价格走势往往更为接近，如果标的资产变动1点，那么实值看涨期权至少也会上升0.5点，而虚值看涨期权可能只有0.1点。深度实值期权，其时间价值几乎为0，期权价格走势基本上与标的物价格走势一致。
【案例】
股票X的价格为50元，6个月到期的执行价格为55的看涨期权价格为1元，执行价格为45的看涨期权价格为6.4元，如果到期时，X的价格低于50元，买入6个月到期的执行价格为55的看涨期权的投资者损失为1元，而买入6个月到期的执行价格为45的看涨期权则损失大于1元；若X的价格介于51.5到56之间时，买入6个月到期的执行价格为45的看涨期权的表现更好，但若X价格超过57时，买入6个月到期的执行价格为55的看涨期权的回报率更高。因此，当标的物价格上升幅度较小时，实值看涨期权的表现将更好，而虚值看涨期权在标的物上升幅度较大时表现要更好些（见下表）
表一：买入实值和虚值看涨期权到期时的损益对比（单位：元）

其他因素相同的下，虚值看涨期权相对实值看涨期权提供的潜在风险和潜在回报都更大。首先，虚值看涨期权的执行价格要高于标的物的价格，由于买入看涨期权的损益平衡点为期权执行价加上期权权利金，因而其获利需要标的物价格上涨的幅度更大；其次，虚值看涨期权的内涵价值为0，其价格全部由时间价值构成，其相对实值看涨期权来说较为便宜，因而其需要投入的成本更低，但若标的物价格大幅上涨，购买虚值看涨期权的投资者只需要付出较低的权利金，就可以享受标的物价格上涨带来的高额回报。比如IBM当前交易价为211.38美元，6月执行价格为200看涨期权价格为12.6美元，而6月执行价格为230看涨期权价格为0.51美元，IBM到期时价格需要上涨19.13美元；此外，如果IBM在到期时大幅上涨至240美元，买入6月执行价格为200看涨期权将获利9.49美元，收益率是1760.8 %。
许多新入门的交易者往往为了降低成本，增加杠杆而买入虚值看涨期权，然后期待高额的回报，但结果却是亏损。让事情变得更糟的是，买入虚值期权的人往往买进剩余期限较短的期权，这样没有给标的资产足够多的时间来实现所需要的大幅度运动，往往在标的物价格大幅向上运动前，期权却已经到期了。通过本公众号开户，可享受优惠的手续费打包价，便捷的额度提升通道，多样化的交易软件，每日盘前指导。更多资讯，欢迎关注公众号：白话股票期权（本文内容仅供参考，据此入市风险自担）