花生期货来回拉锯8000关口，后市行情如何看？

公众号：虹市如期春节之后的农产品市场形成两极分化，油脂及粕类的一山更比一山高，强势单边上行。生猪及花生孱弱下跌，市场情绪偏悲观，无边落木萧萧下，一路向南。探索其原因，基本面驱动逻辑不同。花生期货上市一周年，在当下的背景下，后期能否探底回升，迎来阶段性修复机会。
花生主力K线图

如图所示的是花生主力K线图，2021年2月1日在郑州商品交易所挂牌上市，迄今为止一周年。上市震荡上行，上行至11300冲高回落，之后一路单边下跌，尽管盘中略有反弹，但略显疲弱，目前在8000点附近窄幅整理，跌幅有所放缓，我们来回顾一下这一年走势。
1 第一阶段：下游压榨企业抢收，推高花生仁期货（2021.02.1-2021.03.08）：2021年2月初，现货价格持续走高，家庭消费增加大超预期，下游压榨企业出现抢收场景。
2. 第二阶段：压榨厂库存高企，消费走弱，价格下跌（2021.03.15-2021.07.15）：伴随疫情好转，居民消费需求急剧下滑，下游压榨企业库存高企，收购价格持续走弱，与现货相比，期货盘面保持较高升水。
3. 第三阶段：河南暴雨事件驱动，花生减产炒作，但被证伪（2021.07.15-2021.08.23）:7月中旬河南发生暴雨，河南作为种植花生的主产区，天气影响农作物的产出，其实大部分种植面积在豫南，而豫北受暴雨影响比较严重些，尽管价格有强势反弹，随后被证伪，产量并没大幅减产，影响有限。
4. 第四阶段：下游压榨企业库存高企，叠加进口冲击 （2021.08.25-至今）：花生期货从2110、 2111、2201,等四个合约走交割逻辑，由于现货价格持续走弱，消费现状未有好转，压榨企业库存高企，弱势下行。
回顾春节之后行情走势，花生期货主力在8000点附近来回拉锯，目前近月合约走势偏弱，远月相对坚挺。当下农户因价格较低捂货惜售，余粮较往年高30%左右，而贸易商以及下游压榨企业库存偏高，此外先前高价收购的花生，榨油出现亏损迹象，收购意愿不强，有的甚至压价收购。压榨企业和农户之间的博弈也愈加激烈。

2021年花生市场购销清淡，在全球大放水的背景下，一些生产物资如农药、化肥价格出现较大幅度上行，此外人力成本也上涨。但花生现货价格持续走低，会降低农民种植的积极性。随着东三省及全国部分区域鼓励种植大豆及补贴政策的相继出台，2022年花生大概率种植面积减少，供给有望下行。据市场农资贸易商观点，今年花生的种子售卖进度很差，也侧面反映农户耕种这块倾向经济效益较高的大豆。若花生种植面积下降，后期天气因素将决定花生的产量，存在较大的弹性空间，或许给远月合约较强的溢价。

花生近月合约，一方面是现货市场购销清淡，叠加临近交割月，期货高于现货价格，若现货维持不变的情况，期货大概率向现货靠拢，这也是近期期货反弹高度有限的逻辑。此外，我国每年从苏丹及塞内加尔进口花生，国外花生成本较低，且进口关税的取消，对国内市场形成打压，限制其反弹高度。因此近月合约偏弱震荡走低思路对待。但远月合约，一方面是在种植期间有天气因素的炒作，存在未知的可能。此外远月的种植面积和产量也有望下调，形成潜在利多因素，若终端消费好转，下游压榨企业库存下行，多重因素形成共振，那么市场有望购销形成良性正反馈，远月存在利多的上行驱动。

从策略配置方面，空PK2204合约，多远月PK2210合约，PK2204合约大概率走交割逻辑，目前现货市场价格在7600左右，期货向现货靠拢，修复基差为主。远月合约还是比较值得期待，在下方较强的安全边际，建议回落配置多单为主。
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