期权的历史

我们简单看一下期权发展的历史。实际上最早的期权讲起来就很早，我们可以看到一些网上或者媒体的报道，大家都说期权最早是在公元前三千年，当然一些比喻性的说法。

比较靠谱一点的说法，期权应该是在中世纪的时候，有一些像航海保险，大概13、14、15世纪的时候。还有荷兰的郁金香交易，16世纪、17世纪的时候。但这个期权交易都是场外期权，什么叫场外期权？就是说不在交易所交易，这些期权都是民间自发进行的交易。　
我们这里讲的交易实际上是场内交易，就是说在交易所里面交易，这个是以1973年作为一个时间点，1973年诞生了场内交易的期权。

1973年有CBOE，CBOE就是芝加哥期权交易所，这个交易所名字叫期权交易所，这个交易所是在CBOT里面成立的，他们一开始成立的目的就是交易期权，一开始上市的是股票看涨期权。

这里可以交待一下，为什么当时要上市股票看涨期权？

第一个，股票期权，当时在美国市场上，芝加哥期权交易所还没有拿到指数的授权，他想推股指期权是不可以的，因为当时授权不在他手里。

所以我们看到新兴市场，比如说像日本、韩国、港台都是选择了先推股指期权再推股票期权，就是说你授权没问题的情况下，因为股指操作性会比较好，股票上发生的一些问题股指上不大容易有，比如股票的有些内部交易，有有些利益输送，在股票交易里容易有。

一般如果说你有得选，还是要选新推股指，股票指数可能有内部交易的问题。当时美国市场上先推的股票，是因为他这个交易所当时没拿到指数的授权，一直过了10年到1983年才把这个授权谈拢，才推出了股指期权。　　

第二个，1973年上市首先上市了看涨期权，1977年才上市了看跌期权，这两个还不是同时推的，为什么呢？当时1973年的时候美国市场上跟现在中国差不多，他们也不比我们高明先进到哪里，他们对衍生品期权、期货对市场的多少是有很大疑虑的，他们觉得这个东西推出来可能分流市场资金，导致股票下跌。

所以当时为了避免这个争议，芝加哥交易所一开始推出看涨期权，就是你买了这个股票涨就可以赚更多了，就是跟着这个股票上涨做的期权，这也是为了回避当时的一些质疑。

1973年到1977年之间，美国市场经过几年分析已经对期权、期货的作用有了很好的分析，觉得期权、期货没有引起股市下跌、没有分流资金，相反可以看到有好处，所以在这个时候CBOE才放心大胆的上市看跌期权。　　

来看一下背景情况，这个数据有点老，我们先看2012年，期权成交量101亿，期货成交量是110亿。

2013年什么情况呢？两个都有点萎缩，但是都是90亿左右，还是一个相当的规模。全球上市期权产品大概50多家交易所，这里想跟大家说明，这50多家交易所分布在哪些国家呢？首先是OECD国家，就是经济合作组织成员，就是发达国家。

然后新兴市场，所谓的金砖国家，这里有一个很著名的国家缺席了，就是我们中国大陆，就是我们没有期权，除了我们之外大家觉得比较像样的国家都有期权在里面。
这里面还有一张图，是想跟大家说什么呢，这张图想跟大家说的就是场内产品主流是哪些，画的颜色深的就是说比较占主流的，一个是股指期权、一个是股票期权、一个是ETF期权，这些占主流，剩下的在全球市场上占比非常小。　　

大家可以看这张表，你看成交占比的情况，期货市场上股指期货是比较大的，利率期货也是比较大的，还有外汇期货、农产品，这些金属、贵金属都比较平均，在期货市场上这些产品都还比较好。

但在期权市场上就不一样了，期权市场上最主要的就是股票和ETF期权，还有股指期权，剩下的外汇、利率、农产品占比都非常小，外汇占比只有1%点几，农产品利率期权占比大概只有2%点几，像农产品能源、贵金属远远没有占到1%，期货市场有股票股市的期货市场，有外汇的期货市场，有利率的期货市场，有农产品得期货市场，都还可以，但是期权市场上，可以说只有股市的期权是比较好的，其他都不太成功。

这里面说明什么问题呢？这里面说明期权这个产品做风险管理工具是比期货更加精细化的，期权这个产品在股市发展是比较好的，股市的风险是需要精细化管理的，这个时候股市要有期货、也要有期权，像外汇、农产品有期货进行风险管理就足够了。

再看股指期权的上市情况，全球也是有20多个国家和地区的40家交易所上市股指期权，同样中国内地没有，像中国的香港、台湾都有，围绕我们一圈的国家和地区都有，香港地区、台湾地区、韩国、日本、俄罗斯、印度这些国家和地区都有。　　