2022年金融市场分析及投资思路

太长不看版：
1.宏观政策面，财政政策更为积极，货币政策以稳为主；
2.国际市场方面，预计美联储加息至1%上下，人民币汇率保持稳定；
3.金融权益市场，受利润增速下滑影响，股票市场整体保持稳定下行，新基建、低估值板块迎来机会；
4.债券及货币市场，长期债券投资收益率有望稳定，短期债券收益率将会提升；
5.大宗商品市场中，原油价格继续维持高位，并有望冲击100美元/桶。有色金属价格有望回落，黑色金属价格有望稳步上涨。
5.2022年国内最佳投资标的是：长期债券，预计收益率在5-10%
1.疫情后期宏观经济不平衡不稳定的复苏
2021年是疫情之后的第一年，世界经济似乎在稳定中实现了快速复苏。但是从世界角度来看，这又是一次美元超发带来经济纸面上的复苏，至于全球经济联系，跨国生产等，却没有得到实质性的加强，甚至保护主义，本土化生产等思想得到了进一步加强。
因此依然可以认为，目前的世界经济复苏是一种不平衡和不稳定的。不平衡表现在美国和其他国家的复苏不一致，疫情期间，美国通过直升机撒钱的方式，推高了本土通货膨胀，但是更多的美元却是通过消费、投资的方式进入了全球经济市场，因而2020年下半年大多数国家货币均保持了兑美元的升值。
2021年美联储提出在2022年加息的政策指引，又导致了市场中一大批发展中国家兑美元开始贬值。但是反过来想，美联储在疫情之前是1.25%直接降低到零点的，如果现在不加息，那么下次经济调控怎么做？所以美联储加息是迫不得已的一件大事。
但美国总统们可不喜欢加息，毕竟加息会导致经济数据走差，支持率下降。例如特朗普在任上就积极推动美联储利率下调，美联储也不得不迫于压力，把联邦利率从2%经历几次下调至1.25%。鉴于目前美国人已经把新冠疫情视为了流感，因此预计在未来几次加息，美国将会尽快先把利率调整至疫情前的水平，至于1.25%之后的走势，则需要根据多方博弈定论。
2.中美之间可能会有基础设施建设竞赛
美苏冷战期间，美苏曾经爆发过著名的太空竞赛，双方为了展示自身实力，围绕先进技术，开展了一系列的比拼，例如军备竞赛、太空竞赛等除了热战以外的一系列比拼。目前中美之间的竞争日益激烈，中国的一带一路政策及东亚经济圈建设必然会触及美国的利益。那么在短期难以热战的情况下，冷战思维可能会被进一步提及，中美双方可能会围绕基础设施，在金融、信息、太空等多领域再一次展开竞争，这个过程在以后可以称为“新冷战”。
美国作为冷战的挑起者，需要把全国势力凝聚起来，美国最好的凝聚手段就是保卫自由民主，把美国建设成最发达的国家，然而美国的基础设施基本上都是战后建设的，从时间上来看已经较为老旧，因此美国前期的策略是比拼基础设施建设，而基础设施建设依然是钢筋混凝土为主导，背后的逻辑是煤铁和石油。而中国的基础设施处于建设中后期，煤铁需求量仍然较大，因此在未来黑色领域可能由于基建竞争会引发供应紧张。
除中美以外，印度等东南、南亚国家经济发展较快，而基础设施却很不完善，这些都会导致全球煤铁需求发生变化。从过去几年看，以越南为主的东南亚国家进入高速增长期，经济增速较快，达到了我国加入世贸组织之后的几年增长，因此这一部分国家产生的黑色产品需求增量也会带来资源供应的紧张。
当然中美之间的基础设施建设还是有不同之处的，美国目前的基础设施主要是由于1960年左右的大规模基础设施已经50年，很多设施已经达到了设计年限，所以美国的基础设施主要集中在翻新层面。以公路、铁路、机场、建筑物为主的实体、大规模基础设施建设。而中国的基础设施是部分基础不牢固，因此需要新建部分产业升级型基础设施，例如高等级医院、科研机构和大科学装置、数据及运算中心、军工及航空航天航海设备制造等新基建领域。但无论是翻新的基础设施，还是国内的“新基建”，这都是延续了1929年经济危机之后的罗斯福新政的凯恩斯经济思想，而只有通过基础设施建设好经济基础后，双方才能够在其他的领域展开竞争。
3.国内实体企业利润上涨，但估值倍数将下调。
2020年虽然国内受疫情影响，企业业务受到一定的冲击，但是与此同时，2020年也是惠企政策实施的较为有力的一年，很多制造业企业在2020年并没有受到太大的影响。因此企业利润并没有下降，部分企业业绩还出现了创新高，而这反应在股票市场中，表现为企业的利润上涨而实现的估值上涨，这里大部分企业的估值上涨是要高于业绩上涨的。
而在2022年及以后，必然有不少惠企政策将会在未来几年内不断退出，而随着全球经济形势的转好，中国企业的业务增长潜力将会逐步消退，那么表现在估值方面则是降低估值倍数。企业呈现利润增长但估值倍数下调的情形，然而由于估值的变化幅度是要大于利润变化的幅度的，因此整体股票市场仍然需要震荡下调。
从资金面看，无论是中美，货币宽松导致的大水漫灌已经彻底成为了历史，美国目前国债数量已经突破原先设定的28万亿上限，联邦利率已经降无可降。随着美国经济好转，美国政府必须收紧货币，为下次危机做好准备，因此美国未来必然是通过财政政策提升全民福利水平，降低贫富差距从而使得经济整体向上。而国内由于国内家庭部门的杠杆率过高，已经不具备大规模宽松的经济基础，因此也需要通过财政政策来拉动政府投资，从而达到让利于民降低居民杠杆率的目的，前面也提到了，中美之间的竞争的第一步必然是围绕财政政策拉动的基础设施投资展开的。
4.国内债券市场中长期债券价值凸显，望成为年度最佳投资品
债券市场的分析与前面的分析如出一辙，总体分析结论是在比较之后得出的。由于权益市场的整体估值下降，因此股票指数投资可能是负收益，而大宗商品市场分化较为严重，具体到板块中，石油板块可能还会有所增长但空间不大，有色板块随着经济稳定将会出现一定的回调，煤铁虽然会价格有所上涨，但是美国新基建靴子尚未落地，因此价格上涨基础不牢，预计难以出现大幅度上涨趋势。
再回到债券市场中，债券市场中长期债券和短期债券中，长期债券的投资吸引力将更大。一方面是从资金方面考量的，由于股票市场的资金避险需求，长期债券市场的吸引力天然高于短期债券，因此大量的资金从长期市场向短期市场转移。另一方面国内的货币市场仍然是稳定甚至略有下行，走出“以我为主”的利率行情，因此在2022年我们好看债券市场，由于长期债券的久期高于短期债券，因此在利率市场下行的行情中，长期债券的涨幅也是高于短期债券。
5.大宗商品市场分化明显，市场向疫情前靠拢
如果我们把疫情视为一种短期冲击，而非对机制的改变，就很容易去理解大宗商品市场的行情走势方向。在疫情之前，美国就已经在降息，将联邦利率由2.25%降低至1.25%，随后的疫情中直接将联邦利率降至0点。因此疫情之后美国如果恢复联邦利率，第一节点必然是1.25%，也就是疫情前水平。
疫情之前，全球石油市场受到美国页岩油和新能源车的影响，原油价格从70美元下降至50美元每桶，这个价格是考虑到特朗普政府时期页岩油大规模开采的情况，而由于疫情影响，油价的供应链出现了较大的问题，因此在短期内难以改变，因此原油价格仍然会冲高，可能会出破100美元每桶，但是在未来的一两年内，仍然会降低至50-60美元每桶。因为50-60美元每桶是页岩油的生产成本，产油国想抑制页岩油的开发最有利的价格就是在这个区间。
煤铁市场也是一样，除中国的需求外，美国的基础设施法令、东南亚及南亚的基础设施建设等都需要大量的煤铁资源，因此煤铁资源需求必然会有所上涨。只是国内市场由于政府干预较多，因此价格上可能难以反映供求的不匹配。
有色金属是需要单独说明的，有色金属是所有大宗商品种弹性最高的一类，虽然大宗商品整体的弹性较低，但是按照弹性高低仍然可以分为有色金属、黑色、能源、粮食。因而有色金属波动在历来的大宗商品整体波动中往往幅度最大，因而可以看到2020年疫情之后，有色金属价格下跌幅度超过黑色，下跌幅度在工业原料中仅次于石油。而在美国宽松政策之后则又是涨幅惊人，大多数品种均实现了翻倍增长，因此考虑2022年经济正常化且煤铁、能源需求增加带动投资资金的偏好改变的背景下，有色金属板块可能会震荡回调。