期货鳄鱼2021年度总结-棉花（文字版）

大家好，我是期货鳄鱼。继续我们2021年年度总结内容。这节为大家总结的品种是棉花。
棉花2021年我给出的关键词是一路上行、减产抢收、踏错节奏。
那下边我就结合着盘面给大家回顾梳理一下棉花这一年行情演绎发展的过程以及逻辑。

回归梳理今年行情演绎过程及逻辑

我们还是从今年1月份开始说起，当时主力合约是2105合约，2105合约1月份整个的一个月都是缓慢的震荡回落的走势。之前就是12月份，包括11月份，2020年，都是震荡上行的节奏。
在去年的10月份有一波快速上涨之后，后期就是缓慢的震荡上行。在进入1月份，出现了调整的行情，调整了一个月。
在1月13号，那有一个比较重大的事件，也造成短期的影响，就是美国对新疆棉花及其制成品限制进口,第二天，也就是1月14号是出现了2.5%的跌幅，但也只是短期情绪上的一个影响，并没有造成非常大的或者实质性的一个影响，后几个交易日又缓慢的再次涨了回来，这是一月份。
棉花进入2月份之后就开启了上涨的模式。2月4号开始启动的，一直是涨到了2月25号，最高涨到了一万七，这一波的话是上涨了两千个点，那这一波上涨的速度也是比较快的，大概也就有个七八个交易日。
之前我也和大家多次说过棉花，它上涨的节奏就是比较快速的。大家看这三波上涨，去年的十月份，今年的二月份，还有今年的九月底的这波行情。
一旦上涨，它都是快速的上涨，短期很短的几个交易日，可能这波行情就结束了。那这一波上涨的一个主要因素，第一个是产业主动的补库存。
第二个，还是由于商品出现了系统性的上涨，在这个时期的话，就几乎所有的品种都是在上涨。大家可以看一下其他的品种。这种化工、原油、黑色系在这一波上涨当中都在涨。
所以在这样的一个背景之下，那棉花也是出现了上涨的行情。那3月初见顶之后，开始出现回落，一直是持续到了3月26号。那这一波回落，也可以说是一个系统性的回落。
当时所有的品种也在出现下跌，包括股市，股市之前炒的那些核心概念龙头股，那些大蓝筹这波跌的是就是比较狠。
也有宏观方面的一些因素，预期市场流动性收缩，还有国内开始主动防范金融风险等一些宏观上的因素导致的股市下跌，商品也是同步的出现下跌的行情。
在3月23号到3月26号，这几个交易日，也是有一个比较重大的事件，还是美国限制新疆棉进口的一个延续，就是hm公司。那么宣布不再使用新疆的棉花，当时事件在各大媒体都炒的是沸沸扬扬。
那这件事也可以说发酵到了一个极点，棉花也因此创出了一年来的一个低点，3月26号上午是出现大幅度下跌了，下午就出现反弹的行情。
那通过这件事情我想告诉大家一个观点，就是如果宏观上或者是说有些比较重大的事件碰到这样事件的话，如果通过我们对基本面的分析，他可能只是短期的只是情绪上的一个影响的话，不足以改变整个的供需结构，供需基本面的话，其实在这种情况之下可以做抄底的操作，也就是逆着市场趋势去操作。
当然前提是你判断事件不会对宏观面不会对棉花的整体，它的趋势上有很大的影响。大家回过头来看，当时那个位置就是最低14285那个位置就是今年棉花的一个最低点，后边再也没有跌破过低点。
也就说那个事件，它只是短期市场的一个炒作，你别看它炒得非常凶，但是没有形成什么实质性的一个影响。那后期2105合约进入四月份之后，缓慢的震荡上行，大概在15700左右，结束了合约。
下一个主力合约是2109合约，2109合约成为主力合约期间，一直都是缓慢的震荡上行的这样的一个状态。
从4月份开始，4月涨了一波之后，高位上开始了震荡，震荡之后，在6月底到8月18号大概两个月时间，就是很缓慢的震荡上行的一个节奏，这里主要市场交易的一个逻辑，还是对新季棉花收购预期的一个上涨。
其实在去年的时候炒过一波了，去年10月份为什么上涨？就是因为当时产地新疆那边开始抢购棉花导致的。那去年有这样事件，大家就是感觉今年可能还会出现这样的事情。
所以可以说是提前的一个预期，就是缓慢震荡上行。在这个期间国家一直在抛储，抛储都是百分之百成交，有的甚至加价成交，就市场在抢购棉花，所以导致期货价格也是缓慢震荡上行。
那么这个合约其实也是在相对高位上结束的，那09合约的最多交易到8月底，那大概就一万八左右，然后结束了09合约。下一个主力合约是2201合约，那2201合约在成为主力合约之后，8月大概是8月初，8月初成为主力合约。
2201成为主力合约之后，在8月18号到9月25号，这一个多月时间里，是经历了两波小幅回落的行情。第一波回落是因为对政策的一个预期，从高位回落下来，禁止贸易商参与竞买储备棉是在高位上回落，就是8月10号然后到8月24号。
消息是8月25号发布的，就市场已经提前有了预期，其实我当时在做收盘分析的时候，和大家解读过，这个不构成长期的一个利空，短期情绪上可能是形成了利空，但是长期来讲的话并不是。
他禁止贸易商竞买棉花的主要的一个目的，还是就是保证纺织企业有棉花可用，不能让贸易商拍到自己手里了，然后又把棉花囤积起来。
那这样的话又造成市场棉花减少。就是虽然一直往外抛储，但是市场棉花并没有增加，为什么？因为价格在上涨，然后贸易商又囤积起来，所以用棉企业可能还是没有棉花可用。
这样的话价格可能会再继续出现上涨，它禁止贸易商参与竞买，只有纺织企业可以参与竞买。然后不经过贸易商了，直接到了纺织厂手里边了。
所以长周期来看的话，不构成。反而来讲，我认为还构成利多。因为说明什么，说明市场都是在抢棉花的。所以长周期我还当时和大家分享，这还是构成利多的。
那第二波回落的话，是在9月9号，一直到9月24号，这一波回落主要的一个原因还是各地当时在九月份嘛，当时各地开始限产限电，棉花下游企业就是纺织企业也受到一定的影响，就稍微的回落了一些。
在9月27号，就开始了大幅度的上涨。短短的几个交易日是上涨了五千个点，就十一放假回来那一天10月8号当天就是直接就是涨停，到了11号，又是大幅度的高开。那这一波上涨的一个逻辑，还是对新季棉花抢收成为一个现实。
当时在产地收购就是一天一个价格，也是非常火热的这样的一个局面。之前是炒预期，现在就是成为一个现实。
另外还有一点很重要的是什么？就是整个市场，当时商品市场都是在上涨的，尤其是黑色系。
大家回想一下当时9月份的一个情景，9月到10月初这段时间黑色系是出现了大幅度上涨，包括一些原油，很多的品种都是出现上涨。也就是说在这一个大的商品上涨的背景之下，棉花就是爆发起来。
我还和大家讲过棉花品种，要不然不涨，涨的时候，就是快涨的一个节奏。快涨完之后可能又是长期震荡的这样的一个格局。这是到了2201，2201在10月15号涨停了一天，但是接着到了10月18号当天晚上就出现大幅跳水的走势。
后期进入11月份，就10月20号之后，一直到11月29号，这一个多月的时间里面都是在高位震荡，一直围绕21500上下震荡，非常窄幅的震荡。就是这段时间市场也没有什么关注的消息都比较平淡。棉花很多时候都是这样的一个节奏。
在11月30号，也就是11月份的最后一个交易日出现了大幅度的下跌。那这天的下跌主要的利空就是因为南非变异的病毒。
当时整个商品几乎都是下跌的，原油是连续好几个交易日暴跌，商品基本都是大幅度的下跌。当时市场我看了一些文章也说到可能有一些其他利空的因素，包括下游因为棉花价格比较高，下游转弱接受不了。
另外还有政策性，抛储打压，等些利空。其实在我看来的话，这个只是对下跌的一个解释，它并不是真正下跌的一个原因。
因为之前横盘的时候，它已经就有了，为什么这一天才下跌，这一天最主要下跌因素还是因为商品整体出现下跌了，原油大跌了。南非的变异病毒受到大家的关注，当时股市也是出现下跌的。
所以在这样的一个背景之下，那么它就出现这样的下跌。现在的话主力是转到了2205，2205的话也是大跌了一天之后，后边缓慢的震荡的行情，又进入之前的缓慢震荡的行情，可能又不知道震荡多长时间，那这就是和大家回顾梳理了棉花这一年走势的情况。
那下面这是在走势图上，那都标注出来了一些重点的事件，上涨的一个逻辑，下跌的原因等等。非常详细的标注出来，这是国内的棉花走势。

这个是美棉，国内棉花和外盘从长周期来看基本上一致，可能涨的时候，有的涨得早一些，有的涨得晚一些，涨得多一些少一些的问题。但是长周期来看，基本上是保持一致的，就是关联度能达到百分之七十或者百分之八十左右。

但是在短期的节奏上，他们并不是非常的一致，可能有那么一两个交易日在国内跌了，然后美棉没跌，或者说外盘涨了，国内没跟这种情况。
因为我们是进口棉花，但是国内还是产棉花的，主要占了大概三分之二，有一部分是进口的。所以走势相对来说，它又是一个独立的走势。
有关联但是不像铜、黄金他们关联那么的紧密。这一点大家要清楚。这是我们的棉花的第一部分，和大家回顾梳理了棉花的走势。

棉花供需基本面

第二部分来给大家再说一下棉花供需基本面的情况。关于棉花的基本面，相较于玉米、苹果、红枣、鸡蛋、生猪这种品种还是要复杂一些的。为啥？就是它的供应方面在国内也产，然后还要进口，还要从好多国家进口。
到了需求这边的话，然后咱国内进口棉花，然后压成纱之后，然后生产成衣服，然后又转到又卖给欧洲、日本、美国这些国家，有需求又回到了国外。
就是他基本面的研究就是比较复杂的，但大概每年有三分之一的棉花，它是进口的。
也就是我们研究棉花的供应，要研究国外的情况，主要的棉花生产国美国、巴西、印度、巴基斯坦、澳大利亚等国家，他们的生产的情况。
到需求我们还得去研究欧盟，主要出口就是欧盟和美国嘛，研究他们的就出口一个情况。需求还是在国外，国内大概也就占一半，这可能占不到一半，主要还是出口的一个情况。
另外还有政策，棉花市场的政策，它是比较多，你像配额制度，不是说棉花可以随便进口的，它都是有配额的。出口这边的话，这几年一直炒的中美的贸易的情况，其实也是政策。
如果美国限制我们棉花出口的话，他限制他们自己进口的话，那好，那需求这边他就受到一定的影响。
还有就是收储抛储的政策，新疆补贴的政策就是等等一系列的政策，就是政策也是研究棉花很重要的一个因素。所以这里对基本面，我只能说简单的给大家说一下今年的生产、消费、库存、各个国家的一些简单的情况，给大家来梳理，这里如果说的很深了，每个国家都有自己的生产出口进口的情况，可能就需要很长很长的时间了。
所以我这里就给大家讲一个大概。先说一下我国的就是供需平衡表，这是我国棉花供需平衡表。

那么今年产量小幅度下降，下降幅度并不是很大。现在就是还在加工过程当中，还没有完全结束，预计产量为558万吨，同比降幅6.25%，年度消费预计为824万吨，同比降幅2.94%，出口量预计为3.8万吨，出口可以忽略不计，我们国家主要是出口衣服，纺织品，然后它不出口棉花，非常少，量只有3.8万，你可以忽略不计的。
今年累计进口了190万吨，同比增18.75%。2021年累计进口棉纱155万吨，同比增18.06%。期末库存606.41万吨，同比降幅60.04%，库存消费比将从前一个年度的76.02%降低至73.59%。
年度产需缺口增加至266万吨，同比提升12.2万吨，缺口扩大主因是产量降低的幅度大于需求降低的幅度所致。
截至2021年11月25日，全国新棉采摘进度为98.9%，同比下降0.2个百分点，较过去四年均值提高1.7个百分点，全国交售率为96.2%，其中新疆交售率为99.1%。
随着籽棉采摘和交售进进入尾声，多数轧花厂停收，随着新棉进入集中上市期，籽棉收购价格逐步回落至10元/公斤以内，高的时候到了11接近12元，现在也是有所回落，这是国内的情况。
下边再说一下就是我们国内棉花的种植面积，还有产量的情况。那今年包括去年在新疆那边都有棉花抢收的现象。

因为这些年的话，轧花厂还是有着不错的利润的，就是严重的不匹配，因为对他们来讲他们是有了比较多利润的，并且轧花厂比较多，在当地有非常多。
可能产能的话是一倍还要多，那这样他就会抢收。之前一个客户，在大概几月份的时候，我也忘了，当时反正很早，棉花就是还没有开始采摘，当时就和他们预定棉花，就是开会，然后就说到棉花今年我给你一个最低的价格，如果跌了，我们按约定的最高价格跟你收，如果棉花涨了的话，再按照现价再给往上加价。
就是大家当时就在抢那个棉花，去年的时候其实就开始了。
今年的话就是还没有开始采摘，可能棉花就已经预定出去了，出现这样的一个情况。下面再说一下美国情况，这是美国棉花供需平衡表。

美国：产销同增，上市节奏加快美国是全球最大的棉花出口国，中美贸易摩擦以来，影响了美国对我国棉花的出口，去年巴西取代美国成为我国最大的棉花进口来源地。
美棉就是说预期是有减产的，但是真正采摘完之后的话，还是有所增加。
21/22年度美国棉花产量将同比增长15.1万吨至396.2万吨，年度消费将增加3.72万吨至54.43万吨，期末库存将增加5.4万吨至74万吨，库存消费比将增加至136.95%。
相较于10月数据，11月将美国产量调高4.2万吨，消费和进出口维持不变，库存增加4.3万吨。
产量调高的原因是面积增加了62公顷，单产从10月份的871磅/英亩调增至880磅/英亩，处于近些年来相对高位。
进入11月下旬，美棉整体节奏已经从之前的偏慢逐步追赶上来，近期的天气也有利于收割，截止11月21日当周，美国棉花收割率为75%，前一周为65%，上一年度同期为76%，五年均值为71%。
一周后收割进度继续明显加快，11月28日当周，美棉采摘进度为85%，去年同期为83%，五年均值为79%。
下边再说一下印度的情况，印度也是有减产的预期，减产预期消失，消费增加趋势良好。

印度是是全球最大的棉花生产国，在出口、消费和库存方面在全球棉花市场都有重要地位，各项占比都位列前三。USDA11月最新的数据显示，21/22年度印度棉花产量维持609.6万吨，年度消费将增加17.4万吨至561.7万吨，进口将增加3.3吨至21.8万吨，出口将减少8.5万吨至126.3万吨，期末库存将减少56.6万吨至246.9万吨，库存消费比将降低11.8%至43.96%。
10月将印度的产量、进口和出口维持不变，期末库存调低了23.9万吨，库存消费比调低了4.82%。印度棉花协会CAI10月底预计21/22年度印度棉花产量将增加12万吨，消费持平，期末库存减少22万吨，库存消费比下滑3.85%，供需形势好转。之前预期都是减的，像包括巴基斯坦也是减的，但是巴基斯坦也是到最后采摘完之后，也是增长。
印度疫情的严重程度和反复发酵的频率世界最高，我们主要关心的是其疫情对产业的生产和消费的影响上，疫情期间印度的封锁措施并没有其他国家严格，企业大多正常生产经营，运输也没有完全中断，所以疫情对对其生产影响不大，目前看对消费的影响也并不大，但今年四季度和明年一季度消费是否收到较大干扰仍需看其疫情是否会继续严重的发酵下去。对于就是印度来讲的话，人口也是众多，疫情反复是一个比较大的一个变量。
巴西：产量增加，出口减少

巴西在18/19年度开始超越印度成为全球第二大棉花出口国，仅次于美国。因为巴西境内棉花收益的增长较多，带动种植积极性提升较快，近几年巴西棉花种植面积提升较多，新年度巴西棉花面积持续维持小幅增长的预期，对应的产量预估也维持小幅增长。
USDA11月最新的数据显示，21/22年度巴西棉花产量将同比增加51.8万吨至287.4万吨，年度消费将增加2.2万吨至69.7万吨，出口将减少63.4万吨至176.4万吨，期末库存将增加41.9万吨至284万吨，库存消费比将增加48.8%至407.46%。
印度国内生产是非常少的，它棉花之前基本上都是出口。你会发现这里的出口突然是减了六十。一年是生产280万吨左右，它出口的话能达到240万吨。今年出口就突然减少了63万吨。
这时候它的库存你会发现，库存一下子增加了很多，而且库存消费比有48%一下增长了400%了，这就是他出口减少的一个原因。之前巴西棉花基本上都是出口的。
巴基斯坦今年它有一个比较大的一个误差，预期是远远这预期是减产的，减产很多，但是真正收下来之后的话，就发现今年还是增加的。

巴基斯坦棉花产量预估出现较大误差，减产远远低于预期，年中以前巴基斯坦棉纺商协会预计今年棉花产量大约为35年来的最低水平，较前一年同期下降41.27%，原因较多，今年3到5月在巴基斯坦信德省政府只允许出售发芽率为50%的种子，低于之前预期的75%，国际标准为98%。
另一方面，蝗虫多次袭击了境内的棉花主产区，作物所需的种子消耗为平时的3倍，棉花种植面积必须扩大一倍才能挽回损失，虽然质量不变，但棉籽价格从每公斤150卢比提高到了每公斤300卢比。
所以四季度之前巴基斯坦减产的预期非常大，但四季度开始产量预估不断提高，10月初的产量预估已经较9月提高了32.6万吨，比去年同期增产43.5万吨，11月产量继续提高了4.4万吨，大减产不仅没有见到反而出现了超预期增多的意外。
USDA11月最新的数据显示，21/22年度巴基斯坦棉花产量将同比增加47.9万吨至149.5万吨，年度消费将增加14.9万吨至248.2万吨，进口将减少7万吨至108.9万吨，期末库存将增加4.9万吨至54.2万吨，库存消费比将降低0.71%至21.84%。
巴基斯坦是全球第四大棉花生产国，同时也是第三大棉花消费国，全球最大的棉纱出口国。在劣质种子、蝗虫和不利天气的影响下，巴基斯坦新棉产量预期不断调低，结果今年产量还是增加的。
这里是全球棉花供需平衡表。

国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，需求方面的调整维持“强劲复苏”的总基调，面积大幅减少的预期虽然落空，整体供应充足，但产量大增的背景不存在，去库存持续。
美国为首的疫情率先恢复的主要经济体的补库需求将成为其他棉花出口国家的主要动力，印度和巴西的供应都较为宽松，去库存预期相对乐观，中国在美国的占比下降，未来政策导向为主，供应端的变化主要关注天气和各国的采摘加工进展，需求端主要关注疫情后恢复的主要经济体对棉花补库和消费的复苏节奏，随着亚洲国家的恢复，东南亚国家的产业复苏将加快。
USDA11月全球棉花供需预测报告显示：2021/22年度全球棉花总产2651.7万吨，同比增加209.6万吨，较上月调增32.9万吨，消费2702万吨，同比增加70万吨，较上月调高15.2万吨，期末库存1892.7万吨，同比减少95.2万吨，较上月调减4.4万吨。
公布数据将产量再度调高，消费也小幅调高，且产量增加的幅度是超过市场预期的。后期疫情是继续发酵，贸易战是否再度升级，都将成为消费端和贸易端面临的不确定性风险。
长期看，随着奥密克戎疫情再度意外的发酵，全球纺织市场终迎来全面复苏的时间和空间再度被延后且压缩，年度来看，明年下半年疫情的解决只是时间早晚问题，国际棉花长期趋势依然向好。
长期趋势向好，并不一定说是价格。上面说的主要是各国家供应情况。需求大家看一下，我觉得需求有时候变量还是比较大的，说的最多的其实就是疫情，另外就是中美的关系了，这都是题材在18年到19年这两年，棉花从1万5跌到了1万2左右。那么这段时间其实就是因为出口的问题，就是因为中美关系的问题导致。
最后就是2020年年初的时候，那个时候，最主要是因为疫情导致的，那疫情它其实是一个系统性的下跌。关于需求其实我真的平时关注比较少，关注比较少需求方面的，我觉得需求很多时候就是价格低了，需求就好；价格高了，自然就抑制需求。
当然在棉花上表现的可能不太明显，在生猪在鸡蛋方面可能表现的更加明显一些，大家看一下就可以了。
需求：疫情影响需求恢复，高成本限制下游采购
消费的恢复将成为棉花市场未来主要的支撑和交易题材，恢复性的刚需是客观存在的，但去库存化的节奏和内外需求能否共振将决定棉花价格走势的节奏和未来空间在哪里。
相对于产量的变数，需求方面的调整有更多的空间可以期待，去库存的节奏也将持续下去，这是未来长期趋势的根本。至于需求是缓慢恢复还是集中共振爆发，仍需很多外力配合，11月底新的变异病毒的爆发无疑增大了需求恢复的难度和整体外部的风险。
截至2021年11月25日，全国销售率为8.1%，同比下降14.9个百分点，较过去四年均值下降11.1个百分点。11月后国内纱线和坯布开工率回升，纱线开工率回升速度略快于坯布。
纱线和坯布开工负荷指数分别为59.2和49.3，月环比分别上升3个百分点和1.3个百分点，年同比分别下降3.5个百分点和11.8个百分点。截至11月上旬，企业纱产销率为88.5%，环比下降0.1个百分点，同比下降3.2个百分点，比近五年（2015-2019年）同期平均水平下降7.7个百分点；布的产销率为84.2%，环比持平，同比下降0.8个百分点，比近五年（2015-2019年）同期平均水平下降8.1个百分点。
截至25日，新疆皮棉累计加工320.25万吨，轧花厂日加工进程高于同期水平。短期看，国内大部分产能已基本恢复，当市场销售整体一般，企业接单谨慎，仍以刚需采购为主，随着后续能源市场逐渐稳定，限电限产预计也有所放松，需求或得到恢复。
来自美国的纺织服装进口维持强劲增长，美国服装零售额持续增长，美国也是我国主要的服装出口国，今年前三季度表现强劲，但明年又回落的担忧，疫情期间美国政府采取的政策补贴显著增加了居民收入，提振了服装需求，但明年高通胀预期会限制美国积极财政政策的施行，补贴措施到期以后的增速放缓，明年存在见顶回落的可能，不利于明年棉纺织行业的复苏。
长期看，棉纺织消费方面还没见到疫情后的需求爆发式恢复，也没有见到内外共振的恢复背景，但有值得期待的条件。
我国国内的纺织服装需求基本恢复正常节奏，而外部需求仍有继续扩大的空间，欧美作为主要的消费地区，随着疫情的推进和疫情的过度，是未来主要的外销集中增加地区。
需重点关注的是替代需求的变化，比如我国的需求快速恢复是在东南亚等纺织大国疫情严重产业无法有效启动的背景下恢复的，随着这些国家的疫情恢复，相关产业必将有一定的回流，回流的时间和节奏对我们的替代需求部分能否由其他外部需求补充或者由国内需求增长替代将对需求整体结构产生较大影响。
这是库存的情况，那库存是累库增加。因为现在除了我们国家小幅减少之外，其他国家产量是增加的，库存也是在增加。工商业库存同比长期处于历史高位附近，棉花现货市场供应充足是近两年棉花价格的主要压制因素之一。
国内棉花从2016年开始进入去库存周期，总库存下降，但是工商业库存却呈现出重心上移的趋势。
今年因为产量和进口的增加，尽管消费一直处于预期恢复乐观的格局中，但年度期末库存同比仍有所增加。

2021年10月棉花商业库存总量约284万吨，随着新棉上市，库存逐月增加。原材料以及加工费上涨致使下游订单接受度下降，即期纺纱利润高位回落，纱厂和坯布厂产成品库存累积明显。

截止发文，纱厂纱线库存为22.2天，月环比增加3.8天，较去年同期增加8.5天；坯布厂坯布库存为29.8天，月环比增加1天，较去年同期增加6天，这是库存的情况。
再说一下政策方面，上面我们也提到了对于棉花来讲，政策是很重要的一个考虑的因素，那政策来讲就是新疆那边补贴政策。
政策面：储备棉灵活投放
今年的目标价格维持在18600元的标准，棉农的种植意向主要取决于补贴的程度，在当前的目标价格下收益尚可，种植意向变化不大，规模化经营且套保相对完善的企业受到的冲击而已不大，所以国内棉花种植和生产在目标价格的补贴之下整体维持稳定。

国内棉花实施进口配额制度，1%关税内的进口配额为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额，较去年维持不变。抛储今年是一共是抛了三次，确实比往年是多的。但是现在国储的话量也是比较少了，也是触底了。
现在中央储备棉库存预计是100~160万吨，也是处于相对历史较低的水平了，未来也有轮入的需求。这是三次抛储的情况，大家可以看一下，包括成交，它的成交均价，成交量，大家看一下就可以了。
2021年度共开展三次储备棉投放，累计挂牌销售154.28万吨，累计成交120.32万吨，总成交率77.99%。2021年储备棉轮出从7月5日开始，至9月29日结束，累计投放63.08万吨，累计成交63.08万吨，成交率100%，成交均价17153元/吨，折3128B价格18431元/吨。其中，新疆棉累计成交44.27万吨，成交均价17246元/吨，折3128B均价18584元/吨；地产棉累计成交18.83万吨，成交均价16936元/吨，折3128B价格18072元/吨。
中储棉于10月8日起组织了2021年第一批中央储备棉的投放工作，至11月9日结束，累计投放64.65万吨，累计成交39.56万吨，成交率61%，成交均价18429元/吨，折3128价格20234元/吨。其中，新疆棉成交15.03万吨，成交率98%，成交均价19559元/吨；地产棉成交24.53万吨，成交率50%，成交均价17737元/吨。
11月10日起中储棉组织了2021年第二批中央储备棉投放，至11月30日结束，新增进口棉投放引发纺企积极竞拍。本次累计投放26.55万吨，累计成交17.68万吨，成交率66.59%，成交均价20051元/吨，折3128价格21285元/吨。其中，新疆棉成交3.35万吨，成交率100%，成交均价22314元/吨；地产棉成交10.49万吨，成交率54.18%，成交均价18403元/吨；进口棉成交3.84万吨，成交率100%，成交均价22411元/吨。
今年的投放有了些新的调整，设置了熔断机制，当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计跌幅超过500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计不再下跌时，下个工作日重新启动交易。
同时限制参与企业类型和购买用途，自8月24日起至轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买，仅限于本企业自用，不得转卖。
中央储备棉库存预计100-160万吨左右，剩余库存已处于低位，未来存在轮入的需求。这棉花的一个基本面，这我们讲第二部分。

总结交易

第三部分的话就来总结一下交易了。今年在棉花上交易了五六笔，总体是亏的。给大家先捋一下当时在群里对棉花判断，就是对棉花判断来讲是正确的。从年初开始，从去年开始棉花可能就有行情，但是对它节奏上可能没有把握好，在几次操作当中都是亏损的。下面先给大家梳理一下，这我当时在群里发的观点。在一月十五号，当时就和大家说了，棉花大涨回来之后，从四月份到九月份，五月五月时间是震荡的。

就是不知道震荡多长时间，长周期来看，肯定还是看多的。在二月四号当时也和大家说过，棉花是可以重点关注的一个做多的品种。

现在一万五的价格并不是非常高，上边还是有空间，并且在高位形成了震荡的行情，也和大家说过，棉花它的一个节奏，我把它叫做脾气，就是它涨的时候容易出现暴涨，涨的时候特别快速的上涨。确实今年也是节奏，但是就是你知道并不是说一定能够做到，他这种短期的上涨有的时候确实还是比较难把握的。

在2月23号，这是当时发的提出了做多的逻辑，大家看一下就可以了。

2月23号是在高位上的，是在是在高位上的，就是前边其实涨的话是没有追的，这过年之后23号建议大家去做的。现在回头来看，还有了追高的心理在里面，担心错过机会。2月26号发现不好，然后赶紧的就做了止损，这第一次做止损。

到3月2号，有所回落，又再次买了多单。

3月15号，当时价格在三月份，整个三月份都是回落的嘛。价格回落，又是做了止损，3月15号的，那这波亏了五百点，就是这波亏的比较多。

到了4月23号，当时有一种扛的嘛，我说扛是可以的，你仓位轻是可以扛的。到4月23号时候，价格也回到了那个位置上，回到了接近成本价的位置上。我感觉扛那么长时间了，就是可以先做一下卖出的操作。

这是6月30号发的。

到了7月14号，又建议大家去关注。因为这时候外盘棉花开始上涨了，建议大家就是可以关注。

因为这段时间它是震荡向上的格局，从六月底到8月18号这段时间是缓慢震荡向上的格局。在中间的话建议大家就是最好不要去追，有回调的时候，去做他多单。

也和2010年的时候也做对比，7月22号发的，当时不管是货币环境，它的价格还是技术走势，还是现在的天气气候上都非常和2010年相似，但是库库销比库存消费比比2010年也要高很多，今年是百分之七十，当年的话是百分之二十多，最低时候应该到了百分之二十多。

这库存消费比对于棉花来讲当时能起那么大的行情，就是因为当时库存消费比降到了20%，这是历史最低的这样的一个水平了。这是8月2号当时发的，最主要就提醒大家，最好不要去追多，就是震荡的时候，回落的时候，可以去做多。

到了8月27号，在高位上回落这一波的行情，那么当时也和大家分析，我说禁止贸易商竞买储备棉，应该长周期不构成利空甚至构成长周期利多的。所以当时建议大家就是在低位上去买。

但是这两位置还是不好，就是八月二十七号买的。完了我看是回落，并没有走出预期的上涨行情。因为我认为他如果短期利空，应该很快出现上涨，没有很快上涨，后来我就暂时先把它处理掉。

到了9月6号的时候，就是第二波回落之前又建议大家去买了。

然后到9月10号又把它卖掉了，就是这边又亏了，有两百个点。

就这几笔交易的话，基本上都是小亏，小亏结束。到十月份高位横盘的时候，又建议大家去做了。

这波有做的，因为印象比较深，这边也是快速回落的时候，当时也建议大家去做止损。

就对棉花判断上来讲，对今年判断是正确的，方向是没有错的。但是我觉得节奏是踏错了，所以造成了不断的小幅度的去做止损的操作。
从年初技术看多棉花，一直看多思路，但是还是说没有赚钱，在棉花这个品种今年它确实是亏钱的。我觉得棉花这个节奏来讲，确实太好把握，要不长期震荡，要不然就是很快速的上涨。
也就说你得熬得住那段震荡的时间，有可能才迎来这种抓住这种快速上涨的行情。你像我思路的话，可能不太想在里边一直熬着，他有这种回落的时候，可能就选择暂时先离开这样的一个思路。
也就是说如果是之前一直就是抱着思路，可能会好一些，或者清仓做一下，思路会有好一些。就是快涨的节奏，其实我是知道的，但是知道并不代表你就能够做到，就是这一点我觉得还是没有做好，明明知道但是没有做好这一点，如果什么的话，其实就放上轻仓是在里边熬着等这种暴涨的机会。
交易确实就是这就是这样子，不是说你看对了，你就能赚钱，看错了你就亏钱。看对了也有可能亏钱。像这种情况，看错的话肯定亏钱，但是看错可能有的时候加上合理的交易策略，他不会亏大钱，我还是认为交易，那应该就是当自己看对的时候，尽量做到多赚。
当自己看错的时候要做到少亏，最终才能够做到稳定相对稳定的这样的盈利，那这是第一点和大家去总结的。
第二点的话，就有两次在高位上是追进去的。就是现在回想起当时那个情况，还是说在修为上是不够的，担心错过交易机会所导致的去追单。
尤其是二月份的那两波操作，其实行情已经过去了，我也知道过去了，但是感觉是不是还要继续涨，还能不能大涨。因为今年挺看好的，就是有的时候你越看好他，你越担心错过交易的机会，有可能就追进去。追你去这个节奏上有没有把握好，节拍上没踏好。
人家是快涨完了横盘节奏，你如果在高点追，好了，后边儿好几个月。你像我，我是熬不住，所以那时候肯定是选择去做止损的操作。我觉得就是说从修为上来讲可能还是不够。这第二点总结。
第三个就是虽然在棉花上是亏钱的，但是我不认为我制定交易策略这一点有问题，就是我认为交易之前，就是先分析通过自己对市场的认识，通过基本面的判断，通过技术面的分析判断得出结论，品种看涨还是看跌。
那么过程交易之前，它是一个分析的过程。那具体要开仓的时候，它需要制定合理的交易的策略，而不是说分析好看好这个品种，那直接就买进去不管了，亏的话我就扛着，赚了钱我就卖。
很多人确实就是这样的一个思路，我不是这样子的。像前面我也看好，但是我还得做止损，就是因为没有走短周期，没有走出我预期的行情。这个时候我就需要先出来，有机会我再进。
这样的一个缺点，就可能是这种情况，如果节奏没踏好，实际选择不太好的情况之下，他有可能就造成这种多次止损的这样的一个情况。但是我还是认为制定交易策略是非常合理的。
我是坚信的就是说你看好行情，确实如果像今年棉花这种情况，确实能够如果一直持有，亏了，我也抱着这样的一个操作，确实能最终能赚钱。
但是如果你当自己分析错误的时候，没有合理的策略，还是死抱着思路的话，那肯定就会造成比较大幅度的亏损。那因为你的策略就是不止损没有配合上，光是分析完就做了，但是没有配合合理的交易策略。
所以我是相信就是坚持制定合理的交易策略，是做交易所必须的。这是和大家总结的三点。

展望未来

最后的话再去说一下对未来的展望。那么看价格的话，目前价格两万左右，是处于历史高价的区域，我们打开走势图，把周期放长来看一下就可以了。
你会发现棉花的长期其实就是一万五是一个中轴线。上面的话也有，但是像一八年持续的时间非常短，很快就跌回来。极端的行情，就是在2010年发生的，在一年多的时间里边涨到三万多。
但是回落的话也是非常快，后边又跌到了一万。一万就是棉花的低点，一万五是中轴线，到了两万就属于高价的区间了。
所以我并不是太看好棉花在未来能够有很大上涨的空间。我这不是说不看好它上涨，我是不认为有很大的上涨空间。长期不看好大涨，短期我觉得有可能涨个两三千点。
大家看现在2201合约马上交割了，是不是现在价格是两万一千五，两万一千五这个价格也处于合约几乎就是比较高的价位上了，那临近交割了，棉花2201合约它还能够这么高价格，那说明现货价格还是比较坚挺的。
就前面那种大跌并没影响到现货价格，现货价格还是比较坚挺的。所以对于现在的2205合约的话，短期我还是偏多一点的思路，就是从技术上走势来看的话，他也是在高位开始震荡，我们还是偏多的思路。
不过高位上去做的话，得找合适的时机，设置合理的止损的位置。就是上边再往上做是做什么？是做波段了，不是做长周期的。我还看好长周期，我要看多。不是这样去做了，这样做可能就不行了。
或者说你采用那种扛单的思路，在两万多的时候，你扛棉花多单，咱说真的，如果碰到的是极端的事件行情，套了，那可能不是一年两年能解套，可能三年五年才有可能能解套了。
所以我现我是现在认为可以去做，但是技术还处于多头，现货价格也这么高的情况之下可以去做，但是得设置合理的止损止盈。
在2205上当时我也和大家去讲到了，那现在你做也可以，做了下班重要支撑就是一万九千三百六十，跌破支撑的话，那就需要先暂时去做止损的操作，就这种就配合好一个策略。
我暂时的话你就看看05，你就再往后09、01的话我觉得暂时也看不了这么远了，咱就是走一步看一步。
对行情展望，我前面也多次表达过了，这个东西因为一年时间太长了，中间可能有很多的变数在里面，一些大的事件，政策上的变化呀，包括疫情，都是有很多的事件出来，所以谁都无法准确预测未来一年的一个走势，就现在我只能说05还是偏多的，未来的话还是走一步看一步。

好的，关于棉花总结，就是这些，感谢大家的收听。