期货分析师特访问：专注黑色产业链是我构建核心竞争力的 ...

研究黑色有很多体系，需求体系、供给体系、库存体系、进出口体系、利润体系等等，研究不同的东西可能走的是不同的投资逻辑。
　　把基本面和技术面相结合之后，能够做得更稳更大。
　　技术本质上是滞后的，历史是会重演，但是不是简单得重演，每一波上涨和下跌背后的逻辑是不同的。
　　基本面强调的是预测性，技术强调的是适应性，技术越能适应市场越能赚钱，基本面是预测得越准确越能赚钱。
　　做期货趋势交易，应挑趋势性好，成交量大，不容易被市场操纵的品种。
　　2017年四季度（黑色系）我个人倾向高位宽幅震荡。
　　近期螺纹钢的社会库存略微有所增加，但是与往年相比，现在库存仍是偏低的。
　　从第四季度的基本面来看，铁矿石还是个易跌难涨的品种。
　　明年钢铁行业的重点工作就不是去产能了，而是兼并、收购、重组了，或者是钢铁行业的去杠杆、转型升级等等。
　　看多钢厂利润，这个观点其实贯穿全年。但是现在再去多成材空原料我就不太赞同了，因为现在钢厂利润已经相当高了。
　　近期黑色系的套利机会还是卷螺价差，价差如果扩大到400以上概率比较大。
　　在12月底前卷螺价差基本上都在不断扩大，到了每年的1月份，卷螺价差会从高位快速回落。
　　亏得少无非两种方法，仓位轻和能够砍仓及时止损。
　　重仓有两种情况，第一是技术形态上看，你对入场的点位非常有把握，而且是严格测算好风险；第二种情况是行情看对了，而且前期的初始仓位已经盈利了，在盈利的头寸上浮盈加仓。
　　轻仓、顺势、长线、止损。
　　建议做单产业链或者单品种。因为每个人的精力有限，尤其是做基本面研究，只关注一个品种或者产业链就能研究透彻。
　　单品种也不等同于风险大，如果你非常精通一个品种的基本面和技术面，那胜率就会高。
　　市场并不是时时刻刻有赚钱的机会给你，好机会一年也就几次，如果能把看得懂的行情抓到，一年下来收益就很客观了。
　　不确定的风险永远都存在，不以人的意志为转移，人只能控制部分风险，没有任何办法能够转移所有风险。
　　想要持续盈利就反过来想想怎么才能避免亏损，重仓、不止损、逆势这几条无疑都是错误做法，避开这些路后走着走着就到中间的正路上来了。
　　格局的不同就决定了绝大多数人都是亏损的，他们正确的事情做得太少了，错误的事情自己认识不到，或者说认识到了自己又改不掉。
　　要对期货行业充满信心，此外也要勤奋，第三是要有足够的悟性，最后一点，最好的心态来源于有钱，量力而为，用自己能够承受的钱做期货。
　　做交易的过程中找一个好老师非常重要了，要向行业里的优秀人员谦虚学习。
　　看分析师的报告就要看最优秀的分析师的报告，看报告就像看一本书一样，要认出版社和作者。
　　我主要是用wind数据资源库和上海钢联(300226,股吧)的钢联数据，还有些信息来源于业内微信群和新闻报道。因为黑色系品种价格跟宏观、产业紧密结合，所以国家调整政策、钢厂的消息新闻都需要密切关注。主要是把这些数据综合进行加工来分析商品基本面。
　　研究黑色有很多体系，需求体系、供给体系、库存体系、进出口体系、利润体系等等，研究不同的东西可能走的是不同的投资逻辑。有的人走库存逻辑，有的人走基差逻辑，有人走利润逻辑，每个人逻辑不同做出的投资决策就不同。比如有的人由于库存低，供给侧改革效果还在，就看涨；有的人从需求角度出发，房地产、基建数据走弱，就看跌。所以我觉得这些研究内容都很重要。
　　我认为基本面研究的门槛还是有点高的，因为涉及到你对一个品种、一个产业、一个行业，甚至对背后宏观的东西都要有细致的了解，不然基本面研究都是盲人摸象，只能摸到一小部分内容。如果你看到新闻报道放出的一个利好消息，但是看不到整体需求或者大趋势在向下，就会有问题，所以这还是有难度的。但是我认为也并不是高不可攀，重要的还是要有老师教，把你带入门。
　　您是否也有在进行技术面研究？有盘手表示自己曾是纯技术派，接触基本面研究后，发现将两者相结合才是最佳的模式。您认为如何结合能产生1+1>2的效果？
　　我一开始做交易的时候也是技术派，通过看一些技术分析的书学习交易方法，赚赚亏亏。我不排除有些人彻底不懂基本面，纯技术也能做到稳定盈利。技术分析三大假设能证明纯做技术分析也是能赚钱，只要能构建好自己的交易系统，经过历史的严格检验，利用好盈亏比、胜率反复去做就行。俗话说的“一招鲜吃遍天”，有人做裸K，一根均线也能赚钱。但是也有人把基本面和技术面相结合之后，能够做得更稳更大，这也是合乎情理的。技术本质上是滞后的，历史是会重演，但是不是简单得重演，每一波上涨和下跌背后的逻辑是不同的。表面呈现经典的形态，但是背后基本面逻辑都不一样，比如驱动一波上涨可能是供给原因，也可能是库存的原因，也可能是政策的原因，如果不搞清主次逻辑，你根本难以驾驭这波行情。基本面强调的是预测性，技术强调的是适应性，两者结合才能提高交易的胜率。比如螺纹钢上涨猜点位，用技术很难猜，但是通过基本面就能差不多估算一个合理区间。下跌的时候也能找到成本支撑，有信心逐步建仓，但是做技术面的人可能还在底部空。像2015年底的时候，螺纹已经1600多了，还有人想空，看到1200，那时候连沙钢都亏了，怎么还能做空，所以懂基本面之后能避免很多不必要的错误。我认为基本面和技术面要结合，基本面定方向，技术面定点位，两者一定能产生1+1>2的效果。
　　据了解您主要是研究黑色产业链，那么您认为与其他商品期货品种相比，黑色系品种的特点和优势在哪里？近两年来，黑色系的波动明显增加，这带来的利弊各是什么？
　　黑色系现在是整个商品期货市场里最受欢迎的产业链，特点就在于流动性好，成交量、持仓量都大，工业品有比较明显的熊市和牛市，所以趋势性也好。做趋势交易，应挑趋势性好，成交量大，不容易被市场操纵的品种。而且黑色产业链里很多品种是我国特有的品种，全世界没几个交易所有螺纹钢，还能把螺纹钢规模做很大的，所以受外盘干扰也比较小。黑色系因此较受国内投资者欢迎，长线、短线、高频、量化都能做。
　　黑色系波动增大也很正常，参与的人多了市场就不会平静。黑色系的波动对于投机者来讲是很好的，但是弊端也很明显，比如导致现货市场大起大落，使得现货贸易困难，还有使得交易亏损风险加大等等。
　　首先从整体来看，2017年黑色系品种下半年纷纷上涨创出新高，而又快速回落的基本逻辑是什么？这方面的逻辑在2017年最后两个月以及2018不安是否继续存在，或有什么变化？
　　涨得过快的时候，回落的需求也是必然的。宏观上首先有些利空的消息，比如美联储缩表、加息，房地产和基建方面数据走弱。从行业的原因看，螺纹涨到4000的时候，现货已经涨到4200、4300左右了，这时候贸易商就开始观望，下游采购成本太高也不愿意接货，有价无量的情况产生时很明显就容易出现头部。上涨必须要放量，在现货市场也是一样，卖货必须要有人买，价格才能一步步往上抬。快速回落第三个原因是资金，多单撤退反手做空也很正常。
　　2018年还不好说，2017年四季度我个人倾向高位宽幅震荡。上涨有压力，冬季是淡季，下游需求弱，供给还维持在高位。但是下跌又很困难，供给侧改革还在推进，环保因素限产等等因素还在影响市场，所以总体应该保持高位震荡。
　　就钢材来说，目前库存情况如何？有不少分析师认为成材的基本面不算太差，钢价是有一定的支撑的，您对此怎么看？
　　近期螺纹钢的社会库存略微有所增加，跟国庆假期，下游需求走弱都有一定关系。但是与往年相比，现在库存仍是偏低的。
　　进入十月中旬，北方各地限产政策已经进入了落地期，从目前来看，对于各地的限产方案，执行力度如何？
　　环保限产我们一直有在关注，执行力度还是比较强的。像邯郸等一些地方，据我所知限产力度非常强，还根据不同钢厂的产能、效益、环保达标情况分绿色、黄色、红色指标，首钢这些就是按绿色指标来限产20%，一些中型钢厂规模不大绿色生产做得不够好的就限产50%，做得特别差的就限产70%、80%。
　　从原料端看，前段时间铁矿石价格跌破每吨60美元。市场担忧，中国致力环保将影响市场对铁矿石的需求。您认为后续铁矿石还有下行空间吗，会冲破今年的低位吗？
　　从第四季度的基本面来看，铁矿石还是个易跌难涨的品种，不管是中国钢铁行业的环保限产还是第四季度国外铁矿石可能增产，还是明年大家觉得电弧炉可能要放出来，废钢会对铁矿石产生强大的竞争力，等等因素都导致了铁矿石就是黑色系里基本面特别弱的品种。但是今年的低点在400附近，要冲破低点还是不好说，阶段性冲破了也很正常。
　　从盘面看，10月12日（周四）午后黑色系集体开始拉涨，10月13日（周五）“双焦”、螺纹、热卷、铁矿主力合约涨幅均逾5%，这让不少唱空的机构、个人投资者以及分析师都傻了眼。您认为这两日的连续大涨背后的推动因素是什么？
　　我之前就跟很多分析师交流过，不管从技术面上的支撑还是从贸易商得到的反馈情况来看，要冲破3500关口很难，所以在3500的位置再追空是不理智的。前两天连续大涨第一是消息面的事情，比如唐山提前一个月的环保限产，肯定对价格有影响。第二是连续把期货价格打贴水了，从4000多一路跌到3500附近，但现货价格还比较坚挺，才跌了一两百点，说明下游需求还可以。这样一来，资金往下打不动就会往上抬，价格就出现了快速暴涨反弹。第三是供给侧改革没有那么快就失效了，螺纹钢再回到2000多几乎是不可能的。供给侧改革还在继续推进，明年钢铁行业的重点工作就不是去产能了，而是兼并、收购、重组了，或者是钢铁行业的去杠杆、转型升级等等。这些对钢铁行业来说都是利好消息，对钢材价格肯定是有支撑的。
　　从波动幅度之大我们也可以看出多空博弈的激烈，您认为这是多头开始吹响反攻的号角了吗？还是只是在空头大势中一波短暂的反抽？
　　我认为是反弹行情，更准确来说现在就是个高位震荡，短期高位偏空。
　　有分析师认为从采暖季限产的逻辑来看，目前形成的最直接逻辑就是多成材空原料。您如何看待这个观点？您认为近期黑色系品种之间有何套利机会？
　　其实我从年初的时候就开始喊多成材空原料了。那时候的逻辑就是看好供给侧改革带来的行业盈利机会，基本上是看多钢厂利润，这个观点其实贯穿全年。但是现在再去多成材空原料我就不太赞同了，因为现在钢厂利润已经相当高了，盘面利润已经1000多了，再去做多钢厂利润就不一定能赚到钱，甚至还有可能被套。
　　近期黑色系的套利机会还是卷螺价差，价差如果扩大到400以上概率比较大。从往年的统计情况来看，在12月底前卷螺价差基本上都在不断扩大，到了每年的1月份，卷螺价差会从高位快速回落，这是确定性比较高的两波机会。
　　您目前作为一名钢铁研究员，所研究的基本面信息也用来帮助和指导投资者判断后市交易机会，那么您认为对行情的分析预测，如果对了，如何赚到该赚的钱？如果预测错了，怎样才能亏得少一点？
　　分析是个前提，在交易过程中你首先要会分析，不管是技术面分析还是基本面分析也好。如果分析对了，要能赚到钱就要完善你的交易系统，包括仓位控制、止盈止损、心态调节等等。如果预测错了，要亏得少无非两种方法，仓位轻和能够砍仓及时止损。所以我的建议是如果你对行情的判读把握不是那么大，仓位就轻一点；即便你把握很大，但是不确定的东西太多，所以一定要提前定好计划，设置好止损。
　　您认为投资者做期货仓位最好控制在多大范围内？什么情况下适合重仓？什么情况适合轻仓？是否有需要留有空仓等待的时间？
　　总仓位我个人倾向于在30%-50%。重仓有两种情况，第一是技术形态上看，你对入场的点位非常有把握，而且是严格测算好风险；第二种情况是行情看对了，而且前期的初始仓位已经盈利了，在盈利的头寸上浮盈加仓也是可以的，慢慢仓位就重了。震荡行情适合轻仓，空仓等待的时间也是必要的，有时候看不懂行情，人不在交易状态，家里有事，心情不好等等情况都需要保持空仓的状态。
　　在指导客户交易的过程中，您应该也接触过，在期货中有过不少亏损的客户，您认为怎么样的资金管理方式能够帮助投资者控制整体账户的风险？
　　就是我常说的八个字“轻仓、顺势、长线、止损”。仓位很轻，那风险本来就不大，加上顺应大势，有坚决执行的止损点，基本上就没什么问题。最好提前写好方案，不能冲动交易，计划你的交易，交易你的计划。
　　据了解您也曾在沙钢集团董事局证券期货部任职，当时自己做交易时是否有完整的交易系统？如果有的话，请简单介绍一下该系统。
　　当时主要还是在摸索的阶段，但是在工作中摸索的时间长了，也能摸索出一套像模像样的交易系统。就像前面提到的八字法则，就是一套交易系统了。另外我还有一点是特别建议做单产业链或者单品种。因为每个人的精力有限，尤其是做基本面研究，只关注一个品种或者产业链就能研究透彻。
　　有些投资者认为只做单品种的风险会更大一些，会更倾向于多品种组合来分散风险，您怎么看?
　　多品种风险不一定是减小了，比如做了十个品种，全做多，结果某一天晚上全市场联动集体下跌，这种情况下你就会亏损严重，所有品种都需要砍仓。单品种也不等同于风险大，如果你非常精通一个品种的基本面和技术面，那胜率就会高，还能够运用良好的止损止盈系统，就能控制风险。此外，如果你能看一个品种三年、五年、十年，你就能对这个品种的个性和规律性变化都做到心里有数，本质上来说你这样做的风险反而是比别人小的。
　　您当时出于什么原因从日内、波段慢慢向长线趋势转型？有人会根据判断行情处于震荡期就采用日内短周期交易，行情处于趋势行情就采用长线趋势策略，您当时有尝试过将日内、波段和长线相结合吗？
　　在研究了基本面之后，可以看到市场并不是时时刻刻有赚钱的机会给你，好的投资机会一年也就几次，如果能把看得懂的行情抓到，一年下来收益就很可观了。
　　日内波段和长线相结合的方法可以，但是不容易。很难判断到底是处于震荡期还是要出趋势了，如果早知道的话，就可以提早进行趋势跟踪或者高抛低吸了。我个人倾向于用某一种固定的方法做，但是如果基本面研究的非常透彻，知道这一段行情就是震荡，那你可以仓位轻一点，高抛低吸。如果你认为已经开始突破了，一波基本面和技术面共振的大行情要来了，那就按照长线趋势的方法做。所以在操作之前一定要清楚自己准备做震荡还是做趋势，如果做反了就会出现节奏不对的问题。
　　您当时是手工交易还是采用程序化交易？有人认为手工交易灵活性比较高，有人则认为程序化交易执行率高，您如何看待这两种交易方式？
　　我现在是期货从业人员，不参与交易，以前不在期货公司的时候一直都是手工交易。这两种方式各有利弊，适合自己的就是最好的。有些人不会编程，也不相信电脑能够完美执行；有些人觉得手工下单慢，还受到情绪干扰，没有办法100%执行。那我自己来说，虽然我所有方法都能编成程序，但是我做中长线，不需要电脑来帮我执行，而且执行力高，坚决止盈止损，也是一样的。程序化只是工具，最重要的还是你的思想。
　　期货市场注定是少数人盈利的市场，您在刚进入市场的时候是否也有过大赚大亏的经历？当时的感受和感悟是什么？
　　我以前也有过大赚大亏的经历。大赚是在2014、2015年铁矿单边的熊市，那时候铁矿石一块钱一跳，一开盘就开始往下砸，一天跳十几下就跌停了。那时资金也不多，满仓空，两三天时间资金就翻倍了，现在想起来也是无知者无畏，初生牛犊不怕虎。大亏的经历也有，我有一次空了铜和橡胶，开始有盈利，自动设置了止损后第二天起床一看单子没了。看新闻说那天晚上土耳其把俄罗斯的战斗机打下来了，导致全金融市场对行情产生恐慌，大家觉得按普京的性格肯定要跟土耳其打起来，那中东地区的原油肯定要大涨，所以那天原油价格几乎是朝着涨停板去的，铜、橡胶都被原油带到了涨停板的地步。在国际战争消息下，所有商品都在很好的空头趋势行情下出现了一波暴力反弹，那一天晚上资金回撤了10%，印象还是很深刻的。从此明白了一个道理，不确定的风险永远都存在，不以人的意志为转移，人只能控制部分风险，没有任何办法能够转移所有风险。
　　有人认为每一个做期货的人就是在不断犯错中认识到市场，认识到自我，从而渐渐摸索出适合自己的交易方式，但是您认为做期货就是避免犯错，这是如何理解？
　　“做期货就是避免犯错”这句话我是从别的高手处听到的，在这个行业里摸爬滚打几年后，我就认为这句话是至理名言。在人生中有两件事是不能犯错和试错的：一个是孩子的教育，用各种不同的方法教育孩子，当你终于摸索出一种好的方法时孩子都长大了；另一个在金融市场交易，摸索各种方式来交易一直亏钱，等你真正摸索出一套方法时，钱已经亏完了。所以期货就是避免犯错，而且我个人认为做期货成功的路没几条，其他都是坑。用逆向思考的方式，想要持续赚大钱就反过来想想怎么才能亏钱，重仓、不止损、逆势这几条无疑都是死路，避开这些路后走着走着就到中间的正路上来了。不管你是做趋势、套利还是套保，“轻仓、顺势、长线、止损”这八个字几乎都是通用的。
　　您认为期货市场之所以盈利的人少，是因为拥有正确价值观、方法论和大格局的人非常少。请问您理解的正确价值观、方法论和大格局分别是什么？
　　期货市场有人统计过95%的人都是亏损的，我认为之所以盈利的人少，跟他们的价值观、方法论、大局观、细节观密切相关。正确的价值观在我看来就是刚才提到的八字法则“轻仓、顺势、长线、止损”。从方法论的角度来看，你就要更加勤奋，像高手学习，不断总结和提高自己。大格局是说眼光一定要长远，不要一直盯着眼前蝇营狗苟的小利益。如果做交易没有对行情的包容能力，一点点反向波动都能让你吓到止损，那肯定做不好期货。一开始做交易就应该有大佬的格局，一年只做一两波行情，但是除此之外有漫长的时间研究基本面，调研、参会、讨论，制定好计划，配备好资金、人员、系统、设备、风控，然后再做交易，赚一波大的就撤退。不像很多小散户，什么准备工作都不做，拿起手机就看涨看跌，不可能这样的人能赚钱，大佬反而亏钱。格局的不同就决定了绝大多数人都是亏损的，他们正确的事情做得太少了，错误的事情自己认识不到，或者说认识到了自己又改不掉。
　　有操盘手说：“财富的增长和心态的增长必须是相辅相成的”，那么就您看来，做期货想要获得持续成功，必须具备怎样的心态？
　　心态是要对期货行业充满信心，不是说做亏了就没信心了，从此彻底离开市场，那永远等不到黎明那一天。此外也要勤奋，因为期货里需要学习的东西太多了，基本面和技术面两方面都需要学习。第三是要有足够的悟性，有的人悟性太差，看了一天什么都没看出来也叫盯盘，但有的人盯盘能够总结出各种各样的规律。有人做期货七八年都不成，有人一两年就成了。当然悟性还要结合一定的好运气，比如有老师能够帮助你，带你入门。最后一点，最好的心态来源于资金管理，量力而为，用自己能够承受风险的资金做期货。比如有100万空闲资金就拿10万做单，有10万空余资金就拿1万做单，那些把房子都卖了来做交易的人心态注定好不了。
　　您说做期货就是做人，做期货和做人之间有什么相似之处？
　　比如做期货强调把风险放在首位，做人做事也是强调要把风险想在前面，不能莽撞冲动。
　　您曾表示，做期货要有贵人指点。您是否曾经也受到过贵人的指点？对您的帮助是什么？您认为普通投资者应该去哪里寻找这些“贵人”，可以对他们的交易有所帮助和提升？
　　做交易的过程中找一个好老师非常重要了，要向行业里的优秀人员谦虚学习，学习是一个人成长进步最快的方式。世界上最便宜的东西是书，世界上最贵的东西是时间和青春。
　　外界对分析师这个行业也一直抱有谨慎的态度，认为分析师的报告都是模棱两可，对交易本身并没有多大的帮助。您作为一名分析师，怎么看待这种观点？您平常都会怎么撰写分析报告？
　　说分析师的报告没有用肯定是不对的，如果分析师的报告没有用，那所有分析师早就都下岗了。但是之所以很多人对分析师存有质疑，是因为分析师也分三六九等，有优秀的分析师，有的分析师也是普通的分析师。就像并不是中国一百万做期货的散户都叫交易员、基金经理、大佬一样，所以看分析师的报告就要看最优秀的分析师的报告。看报告就像看一本书一样，要认出版社和作者。证券行业里像水晶球、新财富他们写出来的报告肯定是有水平的，期货行业里也不乏明星分析师，有实战经验的分析师，懂现货的分析师，为人正直勤奋的分析师，他们写出来的报告就很有阅读价值了。
　　您是从交易员转型到分析师，您认为这两种角色之间的关联是什么？交易的经历是否有助于您更好得进行研究分析？
　　这肯定是有的，我们的研究归根到底还是为交易服务，不管是套期保值、对冲套利，还是投机，有过交易的经历，就会对盘面的波动理解得更深，而且做分析的时候视角不仅仅会停留在供需平衡表，还会考虑到技术面上的点位，市场的情绪，资金的对比一系列因素，这样写出来的报告才更接地气，更有实战的指导意义。