博迪《金融学》（第2版）笔记

第1章　金融学
1.1　复习笔记
1．对金融学进行界定
（1）金融
金融是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称，简而言之，即货币资金的融通。一般是指以银行、证券市场等为中心的货币流通和信用调节活动，包括货币的发行和流通、存款的吸收和提取、贷款的发放和收回、国内外汇兑往来、有价证券的发行和流通、保险、信托、抵押、典当以及各种金融衍生工具交易等。按金融中介机构是否充当资金转移的媒介，金融可以分为直接金融（direct finance）和间接金融（indirect finance）。
（2）金融学
金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征是：①金融决策的成本和收益是跨期分摊的；②无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益。金融学是主要研究货币领域的理论及货币资本资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科，是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。金融学所涵盖的内容极为丰富，诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。
（3）金融体系
金融体系是金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介（如银行和保险公司）、金融服务公司（如金融咨询公司）以及监控管理所有这些单位的管理机构等。研究金融体系是如何发展演变的，是金融学科的重要方面。
（4）金融理论
金融理论由一组概念和定量模型组成，这组概念集合帮助人们理清怎样跨期配置资源，而数量化模型则帮助人们评估选择、做出决策并且实施决策。这些基本概念和模型应用于所有的决策层次，从你租赁轿车或者开办企业的决策，到一家大型公司的首席财务官进入远程通信行业的决策，甚至包括世界银行为哪项发展项目提供融资的决策。
2．为什么学习金融学
了解金融有助于管理个人资源、处理商务世界中的问题、寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业、以公民的身份做出有根据的公共选择、扩展思路。
3．居民户的金融决策
家庭要处理四种基本的金融决策：
（1）消费和储蓄决策：将多少当前的财产用于消费，将多少收入储蓄起来，以备日后之需。
（2）投资决策：如何投资储蓄的金钱。
（3）融资决策：家庭在何时及如何使用他人的钱来完成消费和投资计划。
（4）风险管理决策：如何减少家庭面临的金融方面的不确定性。
4．企业的金融决策
研究企业金融决策的金融学分支被称为企业金融或公司金融。金融资本是指股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款。
企业的金融决策有四个主要方面：
（1）战略计划。任何企业必须做出的第一个决策，是它要从事哪个行业，这被称为战略计划。战略计划涉及到对成本和收益在一定时间跨度中的估算，所以它在很大程度上也是一个金融决策的过程。
（2）资本预算。企业确定开展的项目后，就必须准备一项计划，安排如何获得各项长期资产、培训操作设备的员工，以为企业的正常运营创造必要条件，这就是资本预算。资本预算的基础是具体的投资项目。其过程为：明确投资项目的计划→进行评估→选择方案→实施项目。
（3）资本结构决策。企业确定了采用的项目后，就要考虑如何资。资本结构决策分析的基础是整个企业，企业的融资工具：可以在有组织的市场上交易的金融工具：普通股、优先股、债券、可转换证券等；不可上市权证：如银行贷款、职工股票选择权、租约和养老金负债。公司的资本结构能决定谁将获得企业未来多大部分的现金流量，谁来控制公司，一般是通过对董事会主席的选举权进行控制。
（4）营运资本管理。企业在金融决策的各个方面——投资、融资和营运资本管理的选择，决定于其技术和特定的法律、税收和竞争环境，政策的选择也是高度相关的。
5．企业组织的形式
企业的基本组织形式有三种：独资企业、合伙企业和公司。
（1）独资企业
独资企业是指企业由一个人或家族拥有（我国的法律规定个人独资企业的所有者只能是单个自然人），其资产和负债都是企业所有者的个人资产和负债，企业所有人以其全部财产对企业的所有债务负有无限责任。如果企业无法支付其债务，所有人的其他个人资产将被用来归还债务。
独资企业的基本特征有：
①独资企业是费用最低的企业组织形式，不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。
②独资企业不需要支付公司所得税。企业所有的利润按个人所得税规定纳税。
③独资企业的业主对企业债务负有无限责任。个人资产和企业资产之间没有差别。
④独资企业的存续期受制于业主本人的生命期。
⑤因为独资企业的投资属业主个人的钱，所以个体业主筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。
（2）合伙企业
合伙制是指由两个或两个以上的自然人根据国家法律，签订合伙协议，共同出资创办企业，共同经营、共享受益、共担风险的一种企业制度。合伙人是一种共同经营的关系，对企业的资产拥有所有权，对企业的债务负有无限连带责任。
合伙制分为两类：一般合伙制和有限合伙制。在一般合伙企业中，所有的合伙人均以其全部财产对企业的债务承担无限连带责任，并按法定或约定的比例分享企业的收益或承担损失。合伙企业的收益、损失或债务的在各合伙人之间的分配方法一般都会在合伙协议中得到体现，合伙协议可以是口头协议也可以是书面协议。有限合伙允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙企业的出资额。也就是说，至少有一个合伙人负有无限责任，其他合伙人负有限责任。有限合伙制通常要求至少有一人是一般合伙人，并且有限合伙人不参与企业管理。
（3）公司
公司制指一种适应社会化大生产需要和现代市场经济发展要求的现代企业制度的基本形式，以有限责任公司和股份有限公司为典型形式。公司制的基本内涵是：
①在法律地位上，公司是企业法人，享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，独立承担民事责任，并一起全部法人财产按照市场需求实行自主经营、自负盈亏；
②在法律责任上，股东与公司具有不同的责任。股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任，公司则以其全部资产对公司的债务承担责任；
③在内部管理制度上，公司实行法人治理结构。法人治理结构是指由股东会（或股东大会）、董事会、经理层和监事会组成的公司内部组织管理制度。
6．所有权与管理权分离
（1）所有者将运营企业的权力交给其他人的原因：
①职业经理可能具有运营公司的更高的能力。
②为了获得企业规模方面的效率，许多家庭可能需要进行合作。
③在不确定的经济环境中，所有者希望通过投资多个企业来分散风险，没有管理权和所有权的分离，高效率的多样化投资是很难实现的。
④降低获得信息的成本。经理和企业所有者只需专注于自己所需了解的信息，而不必旁及各方面的信息。
⑤存在“学习曲线”或“关注”效应，分离型结构更适当。（“学习曲线”或“关注”效应：假设所有者希望现在或以后卖出其全部或部分技术。如果所有者也是管理者，为了有效地管理，新的所有者必须从旧的所有者那里了解企业的情况。但是，如果所有者不是管理人，当企业出售时，经理们会继续留任并为新的业主工作。）
（2）所有权与管理权分离的影响
①正面影响：公司形式非常适合所有者和经理人分离的结构，因为这可以使所有权较频繁地变更，而不影响企业的运作。
②负面影响：分离的结构使所有者和管理者之间产生利益冲突。由于信息不对称及相应的激励机制的缺陷，在两权分离的情况下，不可避免地存在代理成本：一方面管理者可能为了追逐私利而使股东的利益蒙受损失，即带来“剩余权损失”，另一方面，股东为了更有效的监督激励管理层，要付出相应的时间和资源。
7．管理的目标
管理的目标是实现股东财富最大化。股东财富最大化原则依赖于公司的生产技术、市场利率、市场的风险溢价和证券价格。它引导管理者做出投资决策，这种投资决策与每位单个所有者自己做决策时所做出的投资决策相同。与此同时，股东财富最大化原则不依赖于所有者的风险规避态度以及财富，于是它可以在没有任何关于所有者的特定信息的条件下做出。因此，股东财富最大化原则是管理者在运营企业的过程中应当遵循的“适宜”原则。
8．市场性管束：收购
竞争性股票市场的存在提供了收购机制，收购使管理者的动机与股东一致。来自收购的威胁和由此造成的对管理者的替换，激励着管理者通过提高市值为企业股东的利益而工作。
9．财务专家在公司中的角色
首席财务官负责该公司的所有财务职能，同时是直接向首席执行官报告的高级副总裁。首席财务官拥有三个向他报告的部门：计划部门、资金部门和审计部门，每一个部门由一位副总裁领导。
（1）主管财务计划的副总裁负责分析主要的资本性支出，如进入新行业或退出现有行业的提议。这项工作包括对所提出的兼并、收购和撤资进行分析。
（2）财务经理负责管理该公司的财务活动，同时负责营运资本的管理。财务经理的工作包括处理与外部利益相关投资者群体的关系、管理公司的现金头寸和利率风险，以及管理税务部门。
（3）审计经理监督该公司的会计和审计活动，其中包括内部报告的准备，内部报告对公司不同业务单位的计划与实际的成本、收益和利润进行比较，也包括财务报表的准备，这些财务报表供股东、债权人和监管部门使用。
1.2　课后习题详解
一、概念题
1．金融学（finance）
答：参见本章复习笔记。
2．金融体系（financial system）
答：参见本章复习笔记。
3．资产（assets）
答：资产是指个人、公司或者组织拥有的具有商业或交换价值的任何物品，它能在未来产生经济利益，资产有三个非常重要的特征：（1）能在未来产生经济利益；（2）由实体控制；（3）由过去发生的事项或交易产生。
在国民账户体系中，资产是指经济资产，即所有者能对其行使所有权，并在持有或使用期间可以从中获得经济利益的资源或实体。资产可分为金融资产和非金融资产两大类。金融资产是指以价值形态或以金融工具形式存在的资产，它包括金融债权以及货币黄金和特别提款权。非金融资产是指非金融性的资产，它包括生产资产和非生产资产。
在企业财务会计中，资产是指由过去的交易和事项所形成的，并由企业拥有或控制，预期会给企业带来经济利益的资源，按流动性可分为流动资产和非流动资产两大类。流动资产是指企业可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。非流动资产是指不能在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。
4．资产配置（asset allocation）
答：资产分配是指将投资在各种资产（如股票、债券、不动产和现金等）中进行分配的过程。根据某人或者某机构特定情况和目标进行资产分配，可使投资的风险/收益组合最优化。资产配置是财务规划和资金管理中一个重要的概念。
5．负债（liability）
答：负债是指一个经济主体对另一个经济主体应尽的偿还义务，即应偿付的债务。常用的负债概念有金融负债和企业负债。金融负债指金融交易中的负债，它与金融债权相对应。金融债权和金融债务产生于一个经济主体向另一个经济主体提供资金时所缔结的契约关系，是同时对应存在的。企业负债指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。企业负债按流动性分为流动负债和长期负债。流动负债指应在一年或者在超过一年的一个营业周期内偿还的债务，长期负债指偿还期在一年以上或者在超过一年的一个营业周期以上的负债。
6．净值（net worth）
答：净值也称股东权益、净资产，是指公司资产减去负债之后的价值。净值反映公司过去的投资获利能力和公司成立以来经营的成果以及未来持续经营的能力，是评价公司信贷能力和价值的一个重要指标。对于个人来说，净值是指全部财产的总价值（如房屋、股票、债券和其他证券的总值）减去全部未清偿的债务。
7．独资企业（sole proprietorship）
答：参见本章复习笔记。
8．合伙企业（partnership）
答：参见本章复习笔记。
9．公司（corporation）
答：参见本章复习笔记。
二、复习题
[对金融学进行界定]
1．在生活中你的主要目标是什么?金融怎样在实现那些目标的过程中发挥作用?你所面临的最重要的权衡取舍是什么?
What are your main goals in life? How does finance play a part in achieving those goals? What are the major trade-offs you face?
答：（1）主要生活目标是完成学业、找到一份自己喜欢的工作、结婚、购置房产、赡养父母、养儿育女、退休、安度晚年等。
（2）在实现目标的过程中，金融扮演了以下角色：
①金融帮助自己借到钱完成大学本科和研究生学业，并帮助做出抉择：是否值得在研究生教育上进行投资。
②更高的教育程度可以提升自己赚钱的能力，并找到自己喜欢的工作。
③一旦结婚生子后，金融有助于考虑将收入的多少用于当前消费，将收入的多少用于储蓄，以备日后之需。同时，金融也有助于考虑如何避免疾病、伤残等风险。
④金融将会帮助自己考虑购置的房产，寻找成本最小的住房贷款。
⑤金融有助于考虑为了将来能够满足子女接受教育开支和自己退休后的花销，现在得存多少钱。
（3）主要权衡以下几点
①现在为了上学是多花了点钱，但毕业后更高的学历会让自己挣更多的钱。
②是现在多消费点，为以后买房买车的开支少储蓄点，还是现在少消费点，为以后的开支多储蓄点。
注：本题没有固定答案，读者可以根据自己的实际情况来回答。
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