冯柳投资逻辑框架
作者：郑治兴
1.关于小道消息和权威的意见，都可能是信息主体的某种主观意志或者个人期望的体现，他本身并不一定是真相或事实。真相是具备地球引力的，将显示的各种噪音和谎言击碎。然后回归到真相所投影出来的价值预期，从而让投资者的心态回归理性。
3.基本面投资：把N个变量归纳到最重要的三个变量，在行业的演绎过程中，保持对市场端提前进行沙盘推演。
三大变量：
1.对企业价值的判断。
2.产业大趋势的判断。
3.系统性风险水平。
4.在混沌中化繁为简，最后用几个核心的弹性变量来构建投资系统。
5.从2020年10月复盘来看，2018、2019、2020年的行业里面，大健康行业的表现非常优秀，市场供需形成高预期之后，随着这几年中产群体的扩大，加大了医疗健康的刚性需求，从而拉动了市场的高投入，导致行业规模增大，也导致了产业蛋糕的增大。（孙总的强需求理论再次得到验证。）
6.什么是有意思的行业阶段？还未进入行业的集中化，资金、资源还沉淀在赛道的几只头马身上。两种资金进入行业来，但未决出胜负，未进入市场份额的博弈阶段，行业演绎到这个有意思的阶段，也就是头部大企业市场占有率提升的阶段，市场估值拉升阶段。（市场占有率还未决出集中度的阶段可以提前布局。）
7.市场的演绎是指行业集中度的演绎，是指行业动态竞争表现出优胜劣汰的过程，市场的演绎同时也具备基本面反馈到报表系统，报表系统反馈到历史股价以及反馈到当前股价的传导系统。市场关注度的提升带来的是估值的增长，估值取决于市场大众的风险溢价的心态和关注度的提升。而杀逻辑沙这个有待研究。
8.冯柳：我比较喜欢去抄底，空间和时间的叠加。我把下跌分为杀估值、杀业绩（经营节奏）、杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致其下跌的因素就已经解除了；杀业绩的其次，但只要针对经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑，这个一般不建议参与，很难操作，而且后期可预测的确定性非常低。
9.冯柳：我非常重视主导趋势的逻辑，在下跌的时候应该把所有看多的逻辑放在一边，全面理解看空的逻辑，当觉得看空的逻辑已经体现后，再去想看多的逻辑，过早思考看多的逻辑容易出现偏见。
（在主趋势里面梳理主要的驱动逻辑，因为单边行情里面，一定要有主要的逻辑驱动价格向某个方向持续的演绎。而多空两种逻辑的并存和演绎，这加大了我们做分析的难度，而前面说的杀逻辑，应该是杀主趋势的主逻辑。这也体现了冯柳的投资特色。更多的倚重于多空逻辑的透析与推演。逆向投资是可以的，但实践证明了不是每个阶段都可以逆向投资。单边行情里面，一定要拥抱主逻辑的驱动方向。）
10.虽然我不想说市场永远正确这样的话，但即便它是错的，你也该假定它是正确的，不能和决定你命运的人去争执对抗。这是我们研究历史的体会，对错是由强者来裁定的。其他人只应去观察决定强弱的因素和改变的契机，否则就是政治上的幼稚与迂腐。
11.要确定好是战略性还是战术性投资，战略性就是买热点、买龙头、买头部企业，买大家最想要的好公司，贵一点都可以。战术性就是买冷门，博弈打法，大家暂时不要但基本面并不差的公司，在价格的保护下等待变化产生。《投资中不简单的事》
12.承担风险：一个公司再好，如果没有风险点担忧点，我都很少去介入。我没有能力挣智力跟水平的钱，但我愿意承担风险，聪明人太多，愿意承担风险的人不多；利用最强者的逻辑来对冲对最悲观的逻辑，当最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄底。
13.基本框架12条。
1.（10--3法则）10年内，目标公司是否存在。三年内，业绩是否有启动和变化。
2.阶段中，挑出强度类型的标的。
3.人性、情绪的维度，基本面维度和信息框架。
4.大行情是共振产生的。
5.风险的积累、释放。脱离底部的速度、强度。
6.关注资本要素的话语权。
7.核心两个方法，基础选法和强度选法。
8.最小阻力概念，重要维度制约期。
9.划分两个市场，第一个是常态市场，第二个是非常态市场。
10.找到虚实结合的标的，可确定、可展望的投资标的。
11.思考最多的是操作系统和估值系统。
12.标识出此基础上的赔率分布，然后才是具体的价值估算，首先中操作，其次重估值，操作的核心在于赔率分布。
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