期权交易笔记（1）：买入虚值期权如垂钓

今早杭州大雾，走路上班，路上突然莫名其妙的把买入期权和垂钓联想到一起，这个想法一经在脑子中形成，就挥之不去，到底还是逼着自己这意境码成文字，不知是否文字一成，意境反倒大打折扣。
从前，交易对手们问我为啥买期权，我一般都说我在买大病保险，后来我想了想，我也没有蛇精病，没事瞎买啥大病保险呢，这个比喻以后不再用了。往后谁再问我为神马买期权，我就说我在垂钓，“钓一段岁月，钓一个大世，钓一段人生”，这样一说就很《完美世界》、很年轻、很网红了。

让我把买期权和垂钓联系起来有很多原因：

其一，最直观原因的在于，买入期权的CURVE图形恰如水面上支棱（这个东北话的动词，不知大家能否意会）着的钓竿，请看图1，我就问像不像？像不像？像不像？

图1.毫无违和感的CURVE

其二，钓竿是杠杆，买入虚值期权玩的就是个杠杆，物理上的杠杆让人类克服了自身体能的界限，金融的杠杆则能够让我们克服自身资本的界限，在只考虑单买期权的情况下（平值和实值期权的买入通常伴随着相同标的不同执行价的卖出），我们通常都会选择买入虚值期权（OUT THE MONEY），这是典型的杠杆行为；

图2.期权费的杠杆

其三，钓鱼需要投入诱饵，买期权需要支付期权费，期权费也可以理解成为了获得收益（鱼），而投入的诱饵，诱饵相对于鱼而言无疑是廉价的，但是经年累月的钓鱼，采购诱饵所需的费用也是不菲，钓者与交易员都需要自己平衡确定的费用与不确定的收益间的关系；

图3.愿者上钩

其四，从收益分布上看，钓鱼和买入虚值期权都有在搏概率，有可能撞大运钓到大鱼，有更大的可能忙活半天毛都钓不到，钓者需要面对某些日子一条泥鳅都钓不到的尴尬，交易员则需要应对考核期限内，钓不到业务的压力，毕竟概率不是线性分布的，而是随机游走的；

图4.野生的鱼不是锦鲤，布朗运动你晕不？

其五，我夜晚在钱塘江边暴走时，总能见到沿岸一排整齐的钓竿，我不懂钓鱼，但猜想这应该运用大数定律，通过数量上的增加，把小概率事件变成必然事件。而这恰如持之以恒的买入一些列不同种类、不同执行价、不同到期日的期权，总会有一组交易带来丰厚的回报；

图5.每笔交易都能赚钱的神是不存在的，有的只是坚持不懈的钓者

其六，除非借钓鱼为名搞社交，否则钓鱼应该往人少的地方跑，交易亦然，即使是买入期权，也不要往市场里拥挤的那一边跑，当市场的一个方向明显很拥挤的时候，即使是波动率仍在高位，在不拥挤的一方买入一些虚值期权，花不了几个期权费，但却有可能真正钓到大鱼，金融市场的二八定律决定了，市场上大多数人认为的往往是错的；

图6.都在买期权了，还往人多的那边挤，有病啊？

其七，钓不同种类的鱼，需要不同的饵料，饵料的价值自然也不同，小池塘里钓鲤草鲢鳙估计饵料贵不到哪里去，同样钓上来的鱼也不值什么钱。想要出海钓鲨鱼，估计饵料本身也得是生猛海鲜。这好比用买入期权方式交易不同的标的，期权费自然不同；

图7.钓这家伙得用啥饵料？

其八，钓鱼要选风和日丽或夜深人静时，总之周遭环境不能吵杂，水面不能狂风暴雨，否则鱼可能没法钓到，饵料也都要打了水漂。这正如，买入期权通常应选择波动率低点，市场相对“安静”时默默的进场，然后安静的等待；

图8.买入期权的TIMO

其九，钓鱼和买入期权都需要有足够的耐心，心浮气躁的人没办法“放长线钓大鱼”，我以往候曾经尝试过自己钓鱼，从来没有钓到过，因为枯燥的等待耗光了这个活动带给我的乐趣。同样，我一直在自省的事情是，我对于买入期权也缺乏足够的耐心，期限往往放的不够长，让THETA女神站在了自己的对立面。随着人到“狗日的中年”我的耐性在增长，相信未来我至少在买入期权上会更有耐心，至于钓鱼估计得等我退休了；

图9.不同的执行价有不同的theta曲线，期限和执行价的选择不止是艺术

其十，钓鱼除了需要耐心外，我相信也是有技巧的，而技术的练就应该也需要无数日夜的积累，期权交易也一样，神枪手都是子弹喂出来的，优秀的期权交易员也是在不断的交易和总结、反思中成长，经验在即期交易上的积累也许更多是形成盘感，那么在期权交易的过程中除了不可言明的FEEL，还有很多看得到的耿和坑；

图10.建国后不许成精

其十一，任何一种爱好或特长的发展，最终都需要装备的支撑，钓鱼的装备有多少坑我不知道，我应该会在射箭的坑里越爬越远，期权交易装备的起步价不高，有太多企业在完全不懂期权也没有装备的时候就已经被银行的朋友们忽悠着做下各种各样的期权交易了，但真正的期权交易员不可能永远都无知者无畏，想“知”就起码需要能够自己计算期权价格，当然，谁要是牛B到能手算甚至心算我表示佩服，至少我还是需要辅助工具的，彭博或路透总是要有一台在手吧；

图11.交易室图片来源于网络，朋友们别慌

其十二，一条小鱼不用称，一船大鱼要算清，当一个交易员手里有多标的、多执行价、多到期日的期权头寸组合的时候，哪怕都只是买入期权而已，他/她也需要“一杆秤”来帮他/她计算自己的P&L和希腊字母，鱼儿咬钩还需要人拉上来呢，交易后不用管的交易是不存在的。

图12.不懂会计的交易员不是好出纳

其十三，朋友们在说“TRADING IS LONELY”，多数喜欢钓鱼的人也在享受孤单吧；

图13.孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪

其十四，“姜太公钓鱼，愿者上钩。”在有限的职业生涯中，是否能钓到一番事业，在期权到期日之前，标的资产的价格能否突破执行价，“谁负谁胜出，天知晓。”人生与交易一样，做好研究、做好策略、做好执行，唯一不能控制的是结果。而买入虚值期权的好处在于，最多损失一点期权费而已。能够长期在市场中存在的的优秀交易员，从来不ALL IN。

图14.姜太公钓鱼

纠结了半天，最后决定在题目里加上“虚值”二字，感觉更加没有违和感了。

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zhshg2008 · 2022-4-24 17:38:26

很有道理。

期权交易笔记（1）：买入虚值期权如垂钓

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