黄金期权在实盘操作中的三个优点

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小西说财经   2019-12-31 17:08   12285   1

  黄金期权在上海期货交易所正式挂牌上市了!黄金是一类非常独特的,兼具商品属性与金融属性的品种,对于大部分投资者而言,目前市面上可以交易的黄金类工具,主要是银行端的纸黄金、基金端的黄金ETF、以及期货端的黄金期货,而黄金期权的推出将一下子让玩“黄金”的朋友们增添了许多有效、实用的新玩法! 和目前现有的场内期权相比,黄金期权具有较大的合约面值,一张期权的面值大约在30万到40万,大面值的期权在下单时的数量会比较小,对流动性的冲击也随之变小,发展一段时间后会成为许多投资者必备的交易工具。我想,如果从实盘运用的角度去看,黄金期权对产业、个人、机构客户至少将有三种常用的操作模式:
  1、产业客户的灵活套保
  在实盘交易中,最最需要利用黄金期权套保功能的就属产业客户了。目前,我国黄金企业已经具有了进入全球前15名的能力,2018年,山东黄金以47.7吨矿产金产量在全球黄金矿山企业中位居第12位,而中国黄金则以40.4吨矿产金产量位居第12位,紫金矿业则以37.0吨矿产金产量排名第17位。在这些大型黄金企业开采挖掘的同时,好的套保模式也已经变得十分亟需。
  相比于期货套保,期权套保灵活太多!期货套保的核心是以失去大量上端收益的代价尽可能防住下行风险,而期权套保的核心则是防范大幅下行风险的同时保留部分上行收益。在实盘操作中,黄金企业可以以黄金期权的“买沽+卖购”领口套保作为更多精细的替代。
  期权套保精细在哪?那就是黄金企业可以在领口套保中,黄金企业可以根据自身对资产趋势的大致判断,调整买认沽与卖认购两个期权的行权价格间距,金价牛市里放大行权价格间距,金价熊市里缩小行权价格间距,以此实现套保比率的调整。期权套保灵活在哪?灵活在期权套保自带调整机制,买入一份虚值1档甚至更虚值一些的认沽期权通常都能防范住灾难性的下行风险,当黄金资产发生下跌时,所买入的认沽期权会变得越来越实值,delta绝对值会变大,套保能力随之变强,反之黄金资产发生大涨时,所买入的认沽期权会变得越来越虚值,套保能力随之变弱——这正是许多黄金产业客户需要的。
  2、2、大类资产配置的替代品
  大家可能听说过大类资产配置的概念。所谓大类资产,无非是指股票、债券、黄金、现金、房地产等资产,大类资产配置就好比我有100w,20w买股票,10w买黄金,30w买债券,40w投资货币基金……于是,在不同的经济和通胀环境下,每个人对各类资产的趋势判断不同,认知不同,就会做出不同的决定,给出不同的配比。
  那么,过去我们是怎样进行大类资产配置的呢?最不脑筋的方法就是都买ETF吧,配一点50ETF、配一点国债ETF、再配一点黄金ETF吧,但这样操作的最大弊端就是资金使用效率较低,部分ETF也无法实现T+0当日回转交易。于是,在各类资产有了对应的期权后,可以怎么操作呢?就把期权当作一个现货的替代工具。比如我要买20%仓位的黄金作为配置,那我直接去寻找流动性较好月份的黄金期权就可以了,用20%的仓位作为期权面值,然后所需要花费的权利金就等于“期权面值/该期权的杠杆率”,对于一个实值期权,可能杠杆在10倍左右,于是我真正投入的本金只有2%的仓位了,剩余的18%的仓位可以投资债券或者货币了,这就是所谓的替代。
  在实盘操作中,要完全等效于黄金资产的涨跌,最合理的替代应该是买入delta绝对值为1的深度实值认购期权,它的时间价值占比最小,受到降波影响也最小,但由于深度实值期权的流动性未必很好,因此我们可以综合考虑流动性和时间价值两个维度选择合约,找出成交量相对较高,且时间价值占权利金比重相对较小的合约,然后控制好仓位买入。利用期权买方“三大”特性——以小博大,不会爆仓,T+0可回转,可以说大大提升了资产配置中的交易效率和资金使用效率。
  3、重大事件前夕的波动率交易
  我们都知道黄金资产是一类重要的避险工具,国际上千千万万的交易员在参与黄金交易,可以说它对事件的敏感性是各类资产里最高的。经贸谈判缓和会导致黄金突然地跳水,美联储意外放鸽可能导致黄金突然地拉升,它的走势与美元指数高度负相关,受到国际政治局势等重要事件的影响。 除了趋势交易,黄金更可以用来做波动率交易!而要实现波动率交易,是只有靠期权实现的!英国脱欧公投前夕,美国总统大选PK前夕,G20峰会中美首脑碰面前夕,很多次的美联储议息会议前夕,还有一些关税原定增加日前夕……这些事件前,我们很难猜出英国是脱欧还是不脱欧,美联储是鹰派还是鸽派,特不靠谱是加税还是不加税,我们只能判断说黄金的价格大概率不是大涨就是大跌,幅度可能会有2%以上,这个时候,在事件发生的前几日,我们需要立刻想到期权组合中的“双买策略”,这就是利用黄金期权做波动率交易的最简模式。
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小西说财经  3级会员 | 2019-12-31 17:09:38 发帖IP地址来自 湖南
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